Twenty One Capitalは2026年第2四半期に4億1350万ドルの純損失を報告した。主な要因はビットコイン保有高の価値低下である。同社のSEC四半期報告書によると、ビットコイン準備高の公正価値減少4億150万ドルが四半期損失の約97%を占め、残りの経費は約1200万ドルであった。企業の貸借対照表に計上される暗号資産に適用される公正価値会計基準では、Twenty One Capitalのような企業は毎四半期ごとにビットコイン保有高を時価で再評価する必要があり、コインを売却していなくても報告利益に影響を与える非キャッシュの損益が発生する。これはMicroStrategyなど他の上場ビットコイン準備企業でも同様に見られる動態である。

第2四半期の結果は、第1四半期の8億5970万ドルの純損失に続くものであり、同四半期にはビットコイン準備高の8億4780万ドルの減少が含まれていた。合わせて、Twenty One Capitalは2026年上半期に約12億7000万ドルの純損失を計上し、そのうち約12億5000万ドルは両報告期間におけるビットコイン評価額の低下に起因するものであった。

3月末時点で、同社は43,514 BTCを29億5000万ドルで保有しており、2025年末の38億ドルから減少した。準備高の取得原価は36億9000万ドルであった。コイン単価は12月31日の87,316ドルから3月31日には67,832ドルに下落した。これらの公正価値損失は同額のキャッシュ・アウトフローをもたらしたわけではなく、同社はビットコインを1枚を除いてすべて保有し続けた。処分された1枚のビットコインは3,180ドルの利益をもたらした。

経営陣の交代と戦略転換

Raphael Zaguryは7月20日に最高経営責任者に就任し、Strikeに専念するため退任したStrike創業者のJack Mallersの後任となった。経営陣の交代はMallersがXで発表した。

Zaguryの主導のもと、Twenty One Capitalはビットコイン準備高以外の収益源の多様化を計画している。戦略には持株会社体制を通じた事業会社の買収と、ビットコイン担保融資商品の立ち上げが含まれる。経営陣はさらに、資本市場セグメントの拡大と、債券および株式市場での資金調達も予定している。買収された企業は準備高価値の変動に依存しない事業収益を生み出し、ビットコイン価格上昇への依存を株主還元の唯一の推進力から軽減する転換となる。

同社は以前、Strikeおよびビットコイン・インフラ企業であるElektron Energyとの統合を検討していた。その後、MallersがCEOを退任したことを受け、Strikeは取引から離脱した。

Tetherの支配力と投資家のリスク・プロファイル

Tether、Bitfinex、SoftBank、およびCantor Equity PartnersがTwenty One Capitalの初期投資家であり、取引は同社の企業価値を36億ドルと評価し、42,000 BTCを超える準備高を目標としていた。5月にTetherはSoftBankの全持分を取得した。当時、ビットコイン準備高は2025年12月の上場前に43,500 BTCを超えていた。Tetherによる支配権の統合は、時価総額最大の米ドルペッグ・ステーブルコインの発行体である安定コイン事業者が、上場ビットコイン準備企業に対して決定的な影響力を保持することを意味し、すでに暗号通貨市場の中心に位置する事業体にガバナンスを集中させることとなる。

Twenty One Capitalはニューヨーク証券取引所でティッカーシンボルXXIで取引されている。8月11日時点で株価は約4.59ドルで取引され、ビットコインは約63,623ドルで推移していた。

3月31日の報告によると、同社は16,116 BTCを担保とした4億8440万ドルの転換社債、1億1410万ドルの現金、および1億1790万ドルの正味運転資本を保有していた。経営陣は、これらの資産によりビットコインを一切売却することなく少なくとも12か月間の運営費をカバーできると述べた。

ビットコイン価格へのエクスポージャーに加えて、株主は企業経費、債務義務、および経営陣の意思決定に関連する追加のリスクに直面している。