トランプ関税とイラン戦争が企業利益を急増させる一方、消費者が負担を強いられる
重要ポイント
- •ExxonMobil、Chevron、ConocoPhillips、Occidental Petroleumなどの主要米国石油メーカーは第2四半期に合計約310億ドルの利益を上げ、前年同期の約120億ドルからほぼ3倍に増加した。
- •トランプ政権は2025年3月と6月に50%の鉄鋼関税を賦課し、これによりNucorやSteel Dynamicsなどの国内鉄鋼メーカーは前年同期比で第2四半期利益がほぼ倍増した。
- •米国の消費者は1ガロン4ドルを超えるガソリン価格を支払っており、2月28日のイランに対する軍事作戦開始前より約1ドル高い。
- •石油や鉄鋼コストへの直接的なエクスポージャーのない一部企業は、より広範なインフレ環境を自社の価格引き上げの根拠として引用し、利益率をさらに拡大している。
- •元米国労働長官のロバート・ライクは、これらの政策が消費者から大企業への富の上方再分配を推進していると主張し、有権者は11月3日の投票所で不満を表明できるとしている。
トランプ政権の関税とイランとの進行中の紛争が、石油から鉄鋼に至るあらゆるもののコストを押し上げる中、主要な米国企業が強く反発すると予想するかもしれない。これらの政策が一般の米国人の財布を圧迫するのと同様に、企業利益も圧迫しているという前提だろう。
しかし、アメリカの企業界は概ね沈黙を保っており、場合によっては関税と戦争の双方を静かに奨励さえしている。その理由は、米国の政治経済を再構築している力学を明らかにしている。
一つの説明は、防衛請負業者やサプライヤーが戦争から利益を得ているということだ。一部の企業にとっては間違いなくそうだが、防衛産業複合体と何の関係もない大多数の大企業の黙認を説明することはできない。
もう一つの可能性は、企業が政権からの報復を恐れているというものだ。しかし、企業の経営者が関税と戦争が利益に与える影響を真に懸念しているならば、ロビイストと政治献金を動員してこれらの政策に反対できたはずだ。それこそが、そうした影響力のために用意されたツールである。
最も単純な説明は、戦争と関税のどちらも企業利益を押し上げているということだ。国内の米国生産者は輸入品の高騰したコストに合わせて価格を引き上げることができ、関税や石油価格に直接影響を受けていない企業は、より広範なインフレ環境を自社の価格引き上げの根拠として利用している。その結果、企業収益と株価の急騰をもたらし、米国の消費者にとっての財政的負担は拡大している。
消費者から大企業への所得と富の上方再分配は、現在の政治経済における中心的だがほとんど報道されない物語である。また、政権のイランにおける戦争と関税政策が比較的少ない企業からの反対しか受けていない理由の説明にも役立つ。
石油セクターの予期せぬ利益
ブレント原油は現在1バレル約90.05ドルで取引されている。紛争が続けば、価格はさらに上昇する可能性がある。特に石油在庫が枯渇したり、戦争がフーシ派の過激分子による紅海の封鎖や他の湾岸諸国への関与にまで拡大した場合には顕著である。
原油価格はグローバルに決定されるため、供給の減少は国内の米国生産者を含むすべての価格を押し上げる。彼らは大幅な恩恵を受けている。
3月から6月にかけての原油価格が1バレル平均95ドル（戦前の約66ドルから上昇）となったことで、ExxonMobil、Chevron、ConocoPhillips、Occidental Petroleumは、FactSetの推計によると今年の第2四半期に合計約310億ドルの利益を上げた。この数値は、前年同期の約120億ドルからの急激な増加を示している。
これらの利益は大手石油企業の株価を押し上げ、報酬に株式が含まれる投資家や経営陣に恩恵をもたらした。一方で、米国の消費者は1ガロン4ドルを超えるガソリン価格に直面している。政権が2月28日に軍事作戦を開始するより前より1ドル高い。
鉄鋼関税が国内生産者を後押し
政権は2025年3月と6月に50%の鉄鋼関税を賦課した。これらの措置は国内の鉄鋼価格を押し上げ、現在では輸入鉄鋼のより高いコストに合わせて価格を引き上げた米国の鉄鋼メーカーに恩恵をもたらしている。
主要な米国鉄鋼メーカーは、前年同期比で大幅な利益成長を報告している。Nucorは2026年第2四半期に11億6000万ドルの利益を計上し、前年同期の6億300万ドルから増加した。Steel Dynamicsは第2四半期の利益として5億3410万ドルを報告し、前年同期の純利益のほぼ2倍となった。3番目の大手メーカーであるCleveland-Cliffsは、第2四半期に9700万ドル（金利、税金、減価償却、償却前）を稼ぎ出し、前年同期の2億1300万ドルの損失から回復した。同社は来四半期に利益を倍増させることを予想している。
米国の消費者は最終的にこれらの高コストを負担する。それは自動車、家電、鉄鋼を含むあらゆる製品の価格に現れる。鉄鋼ミル製品の生産者価格指数（投入コストの広く用いられる指標）は現在、2023年5月以来の最高水準にある。
より広範なインフレ効果
石油と鉄鋼に依存する米国のメーカーは、利益率を大きく損なうことなく、それらのコスト増を顧客に転嫁してきた。一方で、石油や鉄鋼への直接的なエクスポージャーのない企業の中には、より高い輸入コストを自社の価格引き上げの根拠として引用しているところもある。
その結果、政権の戦争と関税政策はアメリカの企業界にとっての勝利となった。利益率は上昇し、株式市場の評価額は上昇し、株主は恩恵を受けている。しかし、米国の消費者はコストを吸収している。賃金は物価高に追いついておらず、消費者はエネルギー、鉄鋼関連製品、その他幅広い製品に対してより多く支払う選択肢しかない。
戦争と関税のインフレ効果が経済全体に広がるにつれ、それは消費者から大企業への富の上方再分配にほかならないものを覆い隠している。
批判者によれば、購買力の低下を招く二つの主要な要因は、政権の軍事紛争と関税制度である。カリフォルニア大学バークレー校の公共政策教授であり元米国労働長官のロバート・ライクは、大企業のようなロビー活動のインフラを持たない消費者にも、11月3日の投票所で不満を表明する能力があると主張している。彼の文章は で公開されている。