Official Trump（$TRUMP）は11月5日、24時間で約13.6%下落し約1.27ドル付近で取引された。1.22ドルまでの下落によりメメコインは過去最安値を付け、夏終盤のラリーの名残は完全に消えた。この売りは、トランプ・メディア・テクノロジー・グループ（NASDAQ: DJT）による大規模なオンチェーン移動と同時期に発生した。同社のウォレットは、転換社債の担保としてタグ付けされたアドレスから4,259 BTC（約3億4,370万ドル相当）をCrypto.comに送金した。これは、債券保有者が早期の現金返還を要求できるようになる時期の4週間弱前のことだった。

トークンと会社は法的に別個の存在である。$TRUMPはFight Fight Fight LLCを通じて発行されており、保有者にトランプ・メディアの貸借対照表に対する請求権は与えない。しかしトレーダーの間では、トランプブランドの資産は長らく一つのバスケットとして価格設定されており、大統領のメディア企業が質入れしたビットコインのほぼすべてを移動させたというニュースは、すでに下落していたトークンに追い打ちをかけた。下落はまた、米中間選挙で民主党が圧勝した翌日にも発生しており、この結果は市場全体のトランプ関連トークンに打撃を与えた。

高出来高を伴う週24%の下落

$TRUMPを約1.60ドルから1.20ドル台前半へ押し下げたローソク足は、現在下落局面で最大のものであり、8月のラリー以来最大級の出来高を伴った。これは静かな市場の緩やかな下落ではなく、活発な売りを示すパターンだ。トークンは7日間で約24%を失い、時価総額は約3億5,780万ドルに縮小した。

8月末の3ドル超えのピーク以降、各反発は前回より低い水準で失速しており、過去1カ月の大半で価格は50日指数移動平均（EMA）、すなわち直近50日の終値平均を直近のセッションに重みを置いて算出する線を下回ったままだった。

1.22ドルと1ドルの間にはチャート上の根拠がない

8月高値から引いたフィボナッチリトレースメントの基底は1.219ドルに位置し、今週の安値と一致しており、日足チャート上で唯一の近接サポートとなっている。フィボナッチリトレースメントは、過去の価格変動に標準的な比率を適用して support・resistance の水準を投影する手法で、ここでは3ドル超の8月ピークに向かう上昇が対象となる。この水準を日足終値で割り込むと、2つの水準の間に取引実績がないため、次の明確な参照点は1.00ドルとなる。

上方向では、今週まで$TRUMPが取引していた1.50〜1.65ドルの帯が最初の天井となる。その上には、50日EMAが0.236フィボナッチ水準と交差する1.78〜1.80ドルのより密なクラスタがあり、2.31ドルの200日EMAは今も下向きに推移し、中長期トレンドを示している。

買われ過ぎだが、モメンタムはまだ転換していない

14日相対力指数（RSI）は27.85を示しており、過去2週間で下げ日が上げ日を大きく上回ったことを意味する。30未満の数値は売り手が枯渇し始めるため短期的な反発の前兆となることが多いが、明確な下降トレンドでは価格が下落を続ける間、指標は数週間にわたりその水準に留まることがある。RSIは自身の平均値37.18も大きく下回っており、モメンタムはまだ転換し始めていない。

4,259 BTCが社債担保ウォレットから流出

Arkham Intelligenceのブロックチェーンデータによると、2,140.03 BTCと2,119.31 BTCの2件の送金が、02:17 UTC頃にトランプ・メディアのウォレットからCrypto.comのアドレスへ送られた。いずれも「2028 Convertible Notes Collateral」とラベル付けされたアドレスからのものである。合計は、トランプ・メディアが6月末に転換社債の担保として報告した4,260.73 BTCとほぼ正確に一致する。同社はこれらのコインは債務契約で認められる場合を除き出金・分配できないと述べている。

オンチェーン記録はビットコインの送金先のみを示す。トランプ・メディアが2025年にビットコイン財務戦略を開始した際、Anchorage DigitalとともにCrypto.comを2つのカストディアン（機関に代わってデジタル資産を保管する企業）の一つに選定したため、取引所への送金はカストディ変更、担保管理、または売却のいずれかの可能性がある。5月と8月の類似の送金後、会社の報道官はコインは移動されたもので売却されていないと記者に語った。その後のオンチェーンデータでは、コインがCrypto.comラベルのコールドウォレット（オフラインの保管アドレス）へさらに移動しており、即時売却よりもカストディを示唆するが、売却の可能性を排除するものではない。

ソース：Arkham Intelligence

トランプ・メディア、半年で暗号資産により3億6000万ドルの損失

$TRUMPには収入がなく配当も支払わず、トランプ・メディアの資産とも無関係である。ブランドの注目度に価値を依存し、現金創出事業によらない、典型的なメメコインのprofileだ。その価格は特定の時点でトレーダーがどれだけトランプブランドへのエクスポージャーを求めるかにほぼ完全に依存しており、一族の他の暗号資産事業に関するニュースに敏感に反応する。そしてトランプ・メディアの業績は弱い。同社は2026年上半期にデジタル資産で約3億6060万ドルの損失を計上し、第2四半期には売上高170万ドルに対して純損失2億3810万ドルを報告した。その大半は投資の未実現評価損によるものだ。大統領の上場企業の弱い業績は、価格下落時にトランプテーマのトークンの投機家が頼れる材料をほとんど残さない。

トークンはまた、深刻な供給過剰の懸念を抱えており、売却可能なインサイダーの手元にコインの大きな割合が集中している。トランプ関連団体が$TRUMPの供給の大部分を支配しており、大統領の2025年年次財務開示ではトークン販売から約6億3500万ドルの収入が報告されている。1.27ドルにおいて、$TRUMPは2025年1月の就任式数日前に付けた75.35ドルのピークを約98%下回って取引されている。

債券保有者は11月30日に10億ドルの返還を要求可能

トランプ・メディアは2025年5月に10億ドルの転換社債（サーティアード・セキュアード・ノート）を販売した。これは会社の資産により担保され、一定条件下で株式と交換できる債券で、2028年5月に満期を迎える。ある条項により、保有者は2026年11月30日に元本全額と経過利息を上回る価格での買い戻しを会社に要求でき、大多数の保有者が行使すれば最大約10億ドルの返還要求となり得る。トランプ・メディアが第2四半期に報告した売上高170万ドルをはるかに超える潜在的債務だ。ほとんどの保有者にとって株式への転換は魅力的な選択肢ではない。転換価格は1株あたり34.72ドルであり、DJT株は今週過去最安値を付けたからだ。

11月2日に提出された登録届出書で同社は、リファイナンスが必要になる可能性があり、他の資金調達が不足する場合にはビットコインまたは他のデジタル資産を売却する可能性があると述べた。この開示は、トランプ・メディアの核融合エネルギー企業TAE Technologiesとの計画中の合併に関する登録届出書の中にあり、株主は12月14日の特別株主総会でこれに投票する予定である。

DJT株主にとって、その結果は会社が実質的なビットコインポジションを維持するか否かを決めることになる。次の四半期報告書で、今週のコインが売却後に貸借対照表から除去された資産を指す会計用語である「derecognized（認識削除）」されたかどうかが明らかになるはずだ。$TRUMPにとって、11月30日の日程はすでに弱いチャートにさらに材料リスクを加える。RSIが30を超えて上昇する日足終値の1.50ドル回復であれば、1.78ドルに向けた戻りの余地が生じる。一方、高出来高を伴って1.22ドルを下回って終われば、1.00ドルが視野に入る。

送金の規模はトークンの価値と比べて際立っている。トランプ・メディアはわずか一朝で約3億4,370万ドル相当のビットコインを移動させた。これは市場トラッカーが$TRUMPの流通供給全体に割り当てる約3億5,780万ドルに近い水準だ。同社とCrypto.comの結びつきも今年縮小している。両社は8月に計画していたCronos財務企業を白紙撤回しており、カストディが両社間に残る主要なつながりの一つとなっている。