ソーシャルネットワークTruth Socialを運営するトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ(DJT)は、2026年第3四半期に4億970万ドルの黒字を計上した。前年同期は5480万ドルの赤字であり、大幅な黒字転換となった。この利益のほぼすべてが、ビットコインおよび株式に係る非現金の評価益によるものである。

上場企業である同社は、広告、サブスクリプション、および2026年8月以降は法人顧客向けのデータフィードから収益を得ている。さらに2025年以降、大量のビットコインを保有しており、その基盤となったのは2025年5月に完了した約25億ドルの資金調達だ。内訳は株式による約15億ドルと、転換社債による10億ドルである。この結果、四半期業績はそれ以降、ビットコイン価格と連動して動いている。一方、本業の規模は依然として小さく、205%の増収となったものの、売上高はわずか300万ドルにとどまった。

市場の反応は限定的だった。2026年11月9日の終値は4.06ドルで、前日比1.75%高となり、時間外取引ではさらに小幅高。ただしロイターによれば、株価は年初来でほぼ70%下落している。米国中間選挙で民主党が上下両院の過半数を獲得した後、下落は加速し、選挙以降だけでも株価は約32%下落している。

黒字は評価益に支えられる

SECに提出した四半期報告書によると、トランプ・メディアは実現・含み合わせて4億9610万ドルの利益を計上した。この利益はすべて非現金のもので、デジタル資産、担保に差し入れられたデジタル資産、および株式に起因する。含み益は、保有資産の市場価値が会社が売却することなく上昇した場合に生じる。担保資産を含むデジタル資産だけでも3億7810万ドルを占め、残りは株式ポジションによるもの。四半期売上高と比較すると、評価益はその160倍を超える規模だ。

しかし、この四半期黒字だけでは上半期の損失を相殺できていない。9月末時点で9か月累計の損失は売上高550万ドルに対し約2億3420万ドルに達する。評価益がなければ第3四半期も赤字だったはずで、4億9610万ドルを差し引くと計算上は約8600万ドルの赤字となる。こうした影響を除外する調整後EBITDAも1230万ドルの赤字を示した。営業キャッシュフローも減少し、CFOのフィリップ・ジュハン氏はその一因として、デジタル資産の利回り戦略の一時停止の決定を挙げた。

Truth APIが収益成長の牽引役に

売上高の205%増は、非常に小さい基数を出発点としたものだ。前年同期の売上高はわずか97万3000ドルで、2026年第3四半期は297万ドルだった。最大の寄与はメディアセグメントのサブスクリプション事業で、180万ドル増加した。同社はこの増加をTruth APIとTruth+の合計によるものとしており、内訳は開示していない。ジュハン氏も決算電話会議で、両製品を牽引役として挙げた。

Truth APIは2026年8月に開始された。このサービスは法人顧客に低レイテンシのデータフィードを提供し、選定されたTruth Socialアカウントの投稿へのライセンス付きリアルタイムアクセスを可能にする。ロイターが匿名の関係者の話として伝えたところによると、契約者には金融データプロバイダーのブルームバーグ、およびトレーディング企業のサスケハナ・インターナショナル・グループとジャンプ・トレーディングが含まれるという。3社いずれもコメントしておらず、トランプ・メディア自身も電話会議で顧客名を明かさなかった。

サブスクリプション料金は月額6万ドルから10万ドルと報じられているが、同社は契約価格を公表していない。年換算では顧客1社あたり72万ドルから120万ドルとなる。評価益と比べればデータ事業は依然として小さな項目だが、純粋なソーシャルメディアから徐々に足場を広げつつある同社の路線には合致している。

保有ビットコインは15,649枚、その約4分の3が担保差し入れ

CFOのジュハン氏によると、9月末時点でトランプ・メディアは約15,649 BTCを保有していた。うち約11,385 BTC(73%弱)は利回りプログラムで担保として差し入れられていた。2025年7月の時点で、同社はビットコインおよびビットコイン証券の保有額を約20億ドルと評価しており、当時は30億ドルの流動資産の約3分の2に相当していた。

担保差し入れされたビットコインは、オプション取引の担保として使われる。トランプ・メディアはカバード・プットおよびコールを売却し、自らもコールとプットを買い付け、さらにシンセティック・ロングやカラー戦略を用いている。オプションを売却する際、同社はプレミアムを受け取る代わりに、他の市場参加者の価格リスクを引き受ける。これらのプレミアムはビットコインで受け取られ、貸借対照表には担保差し入れデジタル資産として計上される。ただしトランプ・メディアは、会計上これらのポジションをヘッジ関係として指定していない。

9月末の貸借対照表では、デジタル資産が4億670万ドル、担保差し入れデジタル資産が9億5140万ドルと計上された。合計すると帳簿価額で約13億6000万ドルとなり、総資産25億ドルの半分超を占める。したがって、ビットコイン価格の変動は損益計算書に直接反映される。第3四半期にはこの仕組みが業績にプラスに働いたが、逆にビットコイン価格が下落すれば、同じ勘定科目が損失として響くことになる。

転換社債とTAE合併が次の節目に

負債側には9億7680万ドルの転換社債がある。転換社債は、償還に代えて株式と交換できる債券だ。トランプ・メディアの社債は2025年5月の資金調達に由来し、無利子で、35%のプレミアムを付けて転換可能。保有者は11月末まで償還を請求でき、貸借対照表でも流動負債として計上されている。臨時CEOのケビン・マッガーン氏は、現金と融資を組み合わせて償還資金を賄う方針だ。最終的な金額は保有者がまだ決定できるため未定である。同社はこれまでに4億ドルの自社株買いプログラムのうち約4000万ドルを実行し、第3四半期には買い付けを行わなかった。

一方、トランプ・メディアは、核融合開発企業のTAE Technologiesとの合併を推進している。この取引には依然として株主の承認が必要だ。両社は2025年12月、時価総額60億ドル超の全株式取引としてこの取引を発表しており、完全希釈ベースで双方の株主が約50%を保有することになる。当初は2026年半ばの完了を目指していたが、同社は現在、第4四半期を挙げている。トランプ・メディアは現金最大3億ドルの拠出も約束しており、内訳は署名時に2億ドル、SECへの最初の届出時に1億ドル。2026年10月、TAEは転換ローンから残りの1億ドルを引き出した。

11月上旬、SECは合併に関するS-4登録届出書を有効と認定した。これにより株主は2026年12月14日の特別株主総会で取引を採決でき、11月2日時点の株主に議決権が与えられる。完了後は、デビン・ヌネス氏とTAEのミヒル・ビンダーバウアー氏が共同CEOとして統合会社を率いる予定。それまではマッガーン氏が臨時CEOとしてトランプ・メディアを運営する。

「年内の完了に向け、我々は完全に予定どおり進んでいる。」 — ケビン・マッガーン、トランプ・メディア臨時CEO