ドナルド・トランプ大統領は、スコット・ベッセント米財務長官に債券市場への介入を指示しなかったと表明し、財務長官による市場に関する判断は独自に行われたもので、現行の経済状況に関する自身の評価に基づくものだと明らかにした。

大統領のこの発言は、当初の想定の2倍にあたる債券を買い戻す計画を政府が発表したことを受けてのものだ。この予想外の動きは債券利回りの大幅な下落を引き起こしたが、その下落は週末までに大部分が是正された。財務省利回りは、住宅ローンから企業信用に至るまで、経済全体の借入コストのベンチマークとなっており、世界最大の国債市場での異例の動きが投資家や政策担当者の双方から緊密な注目を集める理由はここにある。

背景

スコット・ベッセント氏は、トランプ氏が第2期政権の発足時に財務省のトップに任命した人物で、グローバル・マクロ投資の経験を積んだベテランである。政府に入る前は、ヘッジファンドのKey Square Groupを設立し、それ以前にはソロス・ファンド・マネジメントで上級ポストを務めた。財務長官として、債券の発行や買い戻しに関する決定を含む米国の債務管理政策を統括している。

米財務省の定例買い戻しプログラムは2024年に再開され、2000〜2002年以来となる持続的な買い戻し操作となった。プログラムの再開時、財務省は四半期あたり最大300億ドルの証券の買い戻しを承認し、この上限はその後400億ドルに引き上げられた。買い戻しにより、財務省は既発行の証券を償還・消却し、市場流動性を支え、政府債務の満期構成を管理することができる。債券価格と利回りは逆方向に動くため、債券価格を押し上げる大規模な買い戻しは通常、利回りに下押し圧力をかける。政府が拡大された買い戻し規模を公表した後に展開したのは、まさにこの力学である。

財務省による買い戻しは、金融政策ではなく債務管理の手段でもある。金融状況に影響を与えるために証券の売買を日常的に行う機関は財務省ではなく連邦準備制度理事会（FRB）であり、財務省の市場操作へのホワイトハウスの関与をめぐる疑問が厳しい吟味を受ける理由の一部はここにある。財務省は通常、四半期ごとのリファイナンス（起債）発表の中で起債カレンダーと買い戻し計画を示しており、これらの発表が買い戻し操作の規模と時期を正式に公表する標準的な場となっている。

トランプ氏の発言

トランプ氏の説明は、ホワイトハウスが財務省に対し債券市場に踏み込むよう指示したかどうかに焦点を当てたものだった。大統領は、ベッセント氏の判断は同氏自身のものあり、政権の指示ではなく、現行の経済状況に対する財務長官の理解を反映したものだと述べた。

報道では、予定されている買い戻しの正確な規模や時期は明らかにされていない。

出典：Economic Times Markets — トランプ氏、ベッセント氏に債券市場への介入を指示せず