米国のドナルド・トランプ大統領の家族に関連する暗号資産事業は、投資家に少なくとも推定47億ドルの含み損をもたらす一方、2025年には大統領に約14億ドルを生み出したと、監視団体Public Citizenの報告書が明らかにした。

この推計は、公共職にある人物やその家族に結び付く事業を含め、デジタル資産にどの程度の監督と開示を求めるべきかを巡る議論が続く中で示された。

5つの事業全体で損失は47億ドルと推計

Public Citizenは、Official Trumpミームコイン、World Liberty Financialの$WLFIガバナンストークン、$USD1ステーブルコイン、Trump Digital Trading Cards、Trump Mediaのデジタル資産トレジャリーという、トランプ関連の5つの商品にわたる投資家損失を集計した。

最大の割合を占めたのは$TRUMPで、同団体は購入者が32億ドルの含み損を抱えたと推計した。World Liberty Financialの$WLFIトークンは少なくとも10億ドルを占め、Trump Mediaのデジタル資産トレジャリーは株主に推定4億5000万ドルの損失をもたらした。トランプ氏のNFTトレーディングカードは合計に少なくとも930万ドルを上乗せした。

Public Citizenは、World Libertyのステーブルコインは1ドルの価値を維持するよう設計され、ペッグから持続的に外れたことがないため、$USD1に大きな損失は認定しなかった。

同団体によると、47億ドルという数字には実現損と未実現損の両方が含まれる。値下がりしたトークンを保有し続けている購入者は損失を確定していないため、価格が回復するか、さらに下落するかによって最終額は変わり得る。

Public Citizenはまた、$TRUMPの取引は総額が消失したというより、後から買った投資家から早期参加者の少数グループへ富が移転したものだと述べた。ブロックチェーン分析企業Nansenの分析を引用し、報告書は調査対象の約65%に当たる約100万の個人向けウォレットが、合計32億ドルの含み損を抱えていたとした。

同分析によると、$TRUMP全体のうち実際に売却で実現した損失は約4億ドルにすぎない。利益を上げたウォレットの上位1%が約27億ドルを獲得し、全利益の約80%を占めた一方、トークンの最初の2日間に参加したウォレットは利益のほぼ90%を得た。

$TRUMPは2025年1月17日に上場し、トランプ氏がホワイトハウスに戻る3日前に取引が始まった。買い手が流入する中で価格は1ドル未満から過去最高の73.43ドルまで上昇したが、その後その価値の大半を失った。

7月には、crypto.newsがNansenの調査結果を報じ、6月末までに約98万9000のウォレットが実現損と評価損を合わせて38億1000万ドルを積み上げたとしていた。ウォレットの絞り込み条件や計測日が異なれば合計額も変わるため、この分析がPublic Citizenの32億ドルという推計と一致しない理由はそこにある。

$TRUMPと$WLFIでトランプ氏は数億ドルを得た

購入者が損失を被る一方で、Public Citizenは、トランプ氏が2025年に$TRUMPミームコインに関連するライセンス料として6億3500万ドルを受け取ったと算定した。トランプ氏が所有するCIC Digital LLCは、通常の投資家のようにコインを購入するのではなく、自社名とブランドをトークン事業にライセンス供与した。

このプロジェクトに関連する2社は、$TRUMPの10億トークン供給の80%を保有し、その持ち分は3年かけて市場に流通する予定だ。監視団体によると、これらの企業は取引活動からも収益を受け取っており、トークンの市場価格が下がっても手数料を得られる。

World Liberty Financialも大きな収入源となった。トランプ氏は2025年に$WLFIトークン販売から5億2700万ドルを受け取り、2024年の事業開始最初の3か月に販売から約3000万ドルを得ていたことから、ガバナンストークン由来の推定収入は計5億5700万ドルとなった。さらに株式取引で6560万ドルが加わったと同団体は述べた。

会社文書、裁判記録、そして本人の財務開示によれば、トランプ氏はWorld Libertyの38.25%の持分を持つ事業体の70%を所有し、一定の控除後に$WLFIトークン販売収入の75%を受け取る。

一方で、World Libertyの公開市場の買い手は異なる結果に直面した。$WLFIは2025年9月1日に過去最高の0.3313ドルを付けたが、Public Citizenが報告書を作成した時点では0.05744ドルと評価した。そのため、最高値で参入した買い手は最大83%下落したことになる。

AI Financial Corporation（旧ALT5 Sigma）が、推定された$WLFI損失の大半を占めた。Nasdaq上場企業の同社は2025年8月に72億8000万枚の$WLFIトークンを約14億6000万ドルで取得し、2026年6月末時点でその評価額を4億2100万ドルとしたため、約10億4000万ドルの評価損を抱えた。

イーサリアム上の分散型取引所を通じて$WLFIを購入した推定3万1000の個人向けウォレットのうち、Nansenは8月3日時点で2万5000、つまり82%が含み損だったと突き止めた。損失を抱えたウォレットは5400万ドルのマイナスだったのに対し、利益を上げたウォレットの利益は2400万ドルだった。必要な口座レベルのデータが公開されていないため、中央集権型取引所での活動は含まれていない。したがってPublic Citizenは、$WLFIの10億ドルという計算を最低推計と説明した。

財務開示では暗号資産収入14億ドル

トランプ氏の2026年6月の年次開示では、2025年の暗号資産関連収入は10億ドル超とされ、一部の計算では14億ドル近くに達するとされた。収入の主な内訳は、ミームコインのライセンス、World Libertyトークンの分配、株式売却、$USD1に結び付く収益だった。

財務開示が示すように、収入と現在保有している資産は別の概念である。ライセンス料やトークン販売収入は報告期間中に受け取った資金を示し、保有資産は提出時点でまだ保有していた資産を示す。

トランプ氏は、5000万ドル超のコールドウォレットのビットコイン、より少額のイーサリアム保有、約180万ドルのイーサ・ステーキング報酬を報告した。開示には$WLFIと$USD1への継続的なエクスポージャーも記載されたが、連邦倫理フォームでは資産価値を正確な残高ではなく範囲で示すことが多い。

Public Citizenは、4シリーズのデジタルトレーディングカードに関連するライセンス料と二次市場ロイヤルティから、トランプ氏が少なくとも720万ドルを得たと推計した。約17万5000枚のカードが発行され、そのうち計算対象となった3つのコレクションは当初1230万ドルの売上を生んだが、評価時の合計市場価値は約300万ドルだった。

Trump Mediaの株主については、同団体は同社のデジタル資産トレジャリーに関連して4億5000万ドルの損失を見積もった。Public Citizenが株式へのエクスポージャーを含めたのは、投資家が上場している米国企業の株を買い、その後その会社が企業資金を暗号資産に投じたためである。

ホワイトハウス報道官のAnna Kelly氏は、大統領の事業上の利益が倫理問題を生むとの見方を否定している。同氏は、トランプ氏もその家族も利益相反には関与していないと述べており、ホワイトハウスは大統領が自社の経営に関与していないという立場を維持している。

CLARITY法案で倫理規定の要求が再燃

損失推計を受けてPublic Citizenは、CLARITY法案に現職大統領と直系家族の暗号資産事業からの資産売却を義務付けるよう求めた。同団体は、連邦のデジタル資産政策と大統領の私的な財務利益は「切り離せない」と主張した。

この法案は、デジタル資産に連邦レベルの区分を設け、監督を証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）に分担させる。また、米国投資家にサービスを提供する企業に対し、登録、カストディ、開示、顧客資産に関する規定も盛り込む。

倫理制限は、分散型金融のルールやステーブルコイン残高に対する報酬と並び、上院協議で争点となっている項目の一つだ。民主党議員は選挙で選ばれた公職者の暗号資産保有に制限を求めており、一方ホワイトハウスはトランプ氏の事業が政策判断に影響しているとの主張を退けている。

Elizabeth Warren上院議員とRichard Blumenthal上院議員はそれぞれ8月、$TRUMPトークンがピークから約98%下落した後、詐欺や不適切な利得を助長したかどうかSECに調査を求めた。彼らの要請は証券詐欺の発生を立証したものではなく、同委員会がそのような案件に進む前に、連邦証券法がこのトークンに適用されるかどうかを判断する必要がある。

トランプ氏は8月19日にホワイトハウスで暗号資産企業幹部と連邦規制当局者と会談し、議員に法案の「公正な版」を可決するよう求めた。出席者にはCoinbase、Robinhood、Kraken、Rippleなどのデジタル資産企業の幹部が含まれていた。

上院の予定されている手続き採決は、米東部時間9月15日午後2時15分に行われる。法案審議を始めるには60人の上院議員が討論終結動議を支持する必要があり、手続き動議が可決されても、その後に修正案、上院本採決、下院可決文とのすり合わせが残る。