ドナルド・トランプ大統領は、2026年中間選挙を前に有権者に追加的な財政的インセンティブをもたらすことを目的とした新たな経済政策パッケージを検討している。議論の対象となっているのは、資本利得課税の見直しと、主たる居住用不動産の売却益に対する控除の大幅な拡大である。

これらの提案は、政府の高官やトランプ氏の盟友によって公に議論されてきた。採用されれば、投資家や住宅所有者に有意な税制優遇をもたらす可能性がある。しかし、連邦の資本利得法制に大きな変更を加えるには政治的、立法的、法的な障壁があり、11月の選挙前の迅速な実施は困難とみられる。

国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット議長は、トランプ氏が中間選挙前に共和党が有権者に提示できる追加的政策約束の策定を求めていると述べた。この発言は、元トランプ政権経済顧問のラリー・クドローが、資本利得のインフレ・インデックス化や住宅売却益の非課税枠の引き上げなどの提案を議論した際に出たものである。

これらの提案は、インフレ、住宅の購買可能性、投資収益、家計の財務状況が米国民の主要な関心事であり続ける中、政権にとって政治的にデリケートな時期に浮上している。

政権は新たな経済提案を模索

ホワイトハウスはトランプ氏の二期目においてすでに主要な税制法案を成立させてきたが、政権当局者は経済政策が引き続き進展する可能性を示唆している。2017年の「減税・雇用法（TCJA）」の枠組みに沿ったもので、同法の個人税制規定は2025年末で失効する予定であった。ハセット氏は、トランプ氏が共和党が議会の過半数を維持または拡大する将来の時期に向けた選挙公約となり得る追加的約束を探していると述べた。

これらの発言は、政権が即座に実施可能な政策を超え、11月に向けた共和党の選挙メッセージの一部となり得る提案に目を向けていることを示唆している。

この区別は重要である。現在議論されているアイデアの多くは連邦議会の行動を必要とするからだ。大統領は税制改正を提案することはできるが、連邦税率や控除の恒久的な変更は、一般に議会で可決され法律として署名された立法を要する。トランプ氏がこれらの提案を公に支持したとしても、中間選挙前に発効しない可能性がある。

インフレ・インデックス化された資本利得の意味

最も注目されているアイデアの一つが、資本利得のインフレ・インデックス化である。現行の連邦税制では、投資家は資産の売却価格と元の税務上の取得価額（タックスベーシス）を比較して資本利得を計算する。元の購入価格はインフレを考慮して引き上げられることはないため、投資家は資産の実際価値の真の増加分ではなく、ドルの購買力の低下を一部反映した利得に対して税金を支払う可能性がある。現行法では、1年超保有された資産の長期資本利得は所得に応じて0%、15%、または20%の優遇税率で課税され、高所得者にはさらに3.8%の純投資所得税が適用される。

例えば、10万ドルで購入した資産を数年後に16万ドルで売却した投資家は、現行制度では6万ドルの名目利得となる。保有期間中にインフレが貨幣価値を大きく低下させた場合、投資家の実質経済利得はより小さくなる。インフレ・インデックス化制度では、課税利得を計算する前にインフレを反映して資産の税務上の取得価額を調整するため、課税される資本利得がより小さくなり、税額が低くなる可能性がある。

両党政策センター（Bipartisan Policy Center）は、保守派の支持者と共和党の議員がトランプ氏の二期目において資本利得のインフレ・インデックス化への取り組みを強めていると指摘した。

インデックス化の賛否

支持者は、納税者がインフレを補填するに過ぎない増分に対して資本利得税を支払うべきではないと主張する。この論点は、資産を長年保有する投資家にとって特に妥当性を持つ。名目上の値上がりの一部は真の経済成長を反映している可能性があるが、別の部分は経済全体の価格上昇を反映しているに過ぎない可能性がある。インフレ調整がなければ、両方の形態の値上がりが課税利得の一部となる。支持者は、税務上の取得価額を調整することで制度が実際の投資収益をより正確に反映するようになると主張する。

両党政策センターは、インデックス化により納税者は資産の取得時から売却時までのインフレに基づいて税務上の取得価額を引き上げることができ、株式、債券、不動産その他の投資の課税利得を削減できると説明している。

批判者は分配への影響を警告している。資本利得は高所得世帯に不均衡に集中している。より富裕な米国人は株式、事業、投資用不動産のより大きなポートフォリオを保有する傾向があるためだ。広範な資本利得減税は、したがって、すでに多額の金融資産を保有する人々に最大のドルベースの恩恵をもたらす可能性がある。支持者は投資に対する税負担の軽減が貯蓄、起業、資本形成を促進すると反論するかもしれないが、反対派はこの政策が主として富裕層に恩恵をもたらし、連邦税収を減少させると主張するだろう。

インフレ・インデックス化は数十年にわたり政策担当者によって議論されてきた。歴代政権もインフレ駆動型の利得に関連する税負担を軽減する様々なアプローチを検討してきた。今回の推進が注目されるのは、2026年中間選挙の準備と直接並行して行われているためである。

200万ドルの住宅売却控除

注目を集めているもう一つの提案は、住宅売却に対する大幅に拡大された控除である。現行の連邦法では、主たる居住用不動産に対する資本利得控除が設けられており、適格な住宅所有者は適用される所有期間および居住要件を満たすことを条件に、単独申告の場合は最大25万ドル、夫婦合算申告の場合は最大50万ドルの利得を控除できる。

議論されている提案はさらに大きく踏み込むものだ。トランプ氏の盟友は200万ドル以下の住宅を対象とする控除を浮上させたが、その具体的な仕組みはなお不明である。重要な点として、住宅の売却価格と課税される資本利得の額は同じではない。200万ドルの物件を売却する住宅所有者が必ずしも200万ドルの資本利得を得るわけではない。課税利得は住宅の元の取得価額、適格な改良工事、その他の要因に依存する。したがって、「200万ドルの住宅控除」と表現される政策には、議会が最終的にどのように法案を起草するかによって複数の解釈が成り立つ可能性がある。

政治的圧力ポイントとしての住宅

住宅の購買可能性は、米国の家計が直面する最も切実な経済課題の一つである。過去数十年にわたり国内の多くの地域で住宅価格が劇的に上昇し、さらにパンデミック後の超低金利期と比較して住宅ローン金利も上昇している。

既存の25万ドルおよび50万ドルの控除額は、1997年の納税者救済法（Taxpayer Relief Act）で設けられて以来、インフレ調整が行われていない。税制財団（Tax Foundation）は、現在のドル価値で測定すれば、インフレに追従していた場合これらの元の控除額は実質的に大きくなっていたはずだと指摘している。

支持者は、より大きな控除を数十年にわたる地価上昇に対する長らく待たれた調整として捉えることができると主張する。批判者は、それが最初の物件購入に苦労する若い米国人よりも既存の住宅所有者をさらに優遇することになると反論するだろう。

より大きな住宅売却控除の政治的影響は複雑になり得る。既存の住宅所有者は、値上がりのより大部分に対して連邦資本利得税を負担することなく売却できる見通しを歓迎するかもしれない。しかし見込み購入者は、住宅価格そのものをより懸念する可能性が高い。税制優遇が高額物件の所有魅力を高めれば、一部の経済学者は恩恵の一部が最終的に住宅価格に織り込まれることになると懸念する。影響は地域の住宅供給によって大きく異なる likely であり、住宅が不足している市場では、建設業者が迅速に新築住宅を追加できる市場とは異なる結果をもたらす可能性がある。

連邦議会という障壁

最大の障害はタイミングである可能性が高い。連邦の資本利得税制の変更は一般に連邦議会の行動を必要とし、住宅売却控除の大幅な拡大についても同様である。政権は立法文言、歳入への影響、適格要件について議員の合意を得る必要がある。

議会での交渉には数か月かかる可能性がある。共和党が概念を強く支持したとしても、議員は恩恵の規模、適格基準、そして喪失した税収の補填方法について意見が分かれる可能性がある。11月の選挙前に提出された提案が、投票前に納税者が恩恵を受けられることを保証するものではない。

インデックス化は議会なしで可能か？

一部の保守派の支持者は、財務省が既存の行政権限を用いて資本利得のインフレ・インデックス化を実施できる可能性があると主張してきた。しかし、このアプローチは物議を醸するだろう。両党政策センターは、支持者が財務省に大統領令による対応を検討するよう求めた一方で、法的な問題は依然として論争中であると指摘した。キプリンジャーも同様に、専門家が議会による立法は困難と予想しており、大統領令によるアプローチは法的課題に直面する可能性があると警告したと報じている。

立法が可通されるか、法的に有効な行政措置が発効するまでは、現行の税制ルールが適用され続ける。

潜在的な市場への影響

資本利得税が引き下げられるかインフレ調整された場合、金融市場はいくつかの影響を見る可能性がある。一つの可能性は、投資家が値上がりした資産を売却する意欲の高まりである。投資家は時に有利なポジションの売却を、それが税負債を生み出すため先延ばしにする。この行動は一般に「ロックイン効果」と呼ばれる。実現利得に対する税負担が下がれば、投資家はポートフォリオのリバランス、投資間での資金移動、利益の確定により積極的になり、市場流動性が高まる可能性がある。

実効税負担の低下は投資の税引後リターンも改善する可能性がある。企業や起業家にとって、支持者はこれが投資とリスクテイクを促進すると主張するが、実際の経済効果は政策設計に大きく依存する。

これらの提案は暗号資産市場にも関連する。デジタル資産は米国連邦税制において一般に資本利得課税の対象となる。インデックス化制度は、立法者が適格資産と調整方法をどのように定義するかによって、長期保有の暗号資産の課税利得を理論上削減する可能性がある。しかし、投資家はいかなる提案された変更が自動的に暗号資産に適用されると想定すべきではない。最終的な立法がどの資産が適格かを決定する。

Coin Bureauは以前、税制政策、資本利得、暗号資産市場の相互作用について取り上げている（Xの投稿）。これはデジタル資産投資家にとって米国税制政策の重要性が高まっていることを反映している。

歳入の問題

議員にとっての中心的な問題は、連邦政府へのコストである。資本利得税は連邦歳入の重要な源であるが、実現額は金融市場の動向に伴って変動するため、徴収額は大きく変動する。政策担当者が他の資金源や相殺される支出削減を特定しない限り、税負担の軽減は政府の歳入を低下させる可能性がある。

トランプ政権と議会の共和党は困難なバランスを迫られることになる。資本利得税引き下げの経済的恩恵が、より高い投資、経済成長、または資産売却の増加を通じて最終的に減収分を相殺できると主張する一方で、批判者は実際にどれほどの歳入が失われる可能性があるかを示す試算を求めるだろう。

技術的および政治的な課題

インフレ・インデックス化は技術的な問題も提起する。どのインフレ指標を使用すべきか？調整はすべての資産に適用すべきか？上限を設けるべきか？不動産の改良工事はどのように扱うべきか？相続された資産はどうなるか？既存の税制ルールとどのように相互作用するか？これらの問題は実施前に解決される必要がある。

政治的な側面も同等に重要である。トランプ氏の発言およびその顧問の発言は選挙年に届けられている。中間選挙は議会の勢力バランスを決定し、それがこれらの提案が立法化されるかどうかを左右する可能性がある。共和党の過半数はトランプ氏の政策アジェンダの一部を前進させやすくする一方、議会が分裂すれば大きな変更はより困難になる。

今後の展望

提案は依然として議論の段階にある。トランプ氏は最終的な資本利得パッケージを発表しておらず、200万ドルの住宅売却控除を設ける立法も成立していない。ハセット氏の発言は、政権が中間選挙の接近に伴い追加的な経済提案を積極的に検討していることを示している。今後数か月でさらなる詳細が出る可能性がある。議員が法案を提出するかもしれない。政筋は提案の範囲を明確にするかもしれない。財務省はインフレ・インデックス化の可能性について意見を述べるかもしれない。そして議会指導部は最終的に、これらのアイデアのいずれに現実的な道筋があるかを決定することになる。

これらの提案は、米国が投資利得や住宅の値上がりをどのように課税するかにおいて意義のある転換を表す可能性がある。インフレ・インデックス化は、納税者が純粋にインフレに起因する増分に資本利得税を支払うべきではないという長年の論争に対処するものとなる。より大きな住宅売却控除は、長年にわたり大きな値上がりを蓄積した住宅所有者に追加的な支援をもたらす。

いずれのアイデアにもトレードオフがある。税負担の軽減、資産売却の促進、投資インセンティブの改善をもたらす可能性がある一方で、連邦歳入の減少と、多大な資産を保有する世帯へのより大きな恩恵をもたらす可能性もある。現時点では、これらの提案は最終的な税制政策というより、トランプ氏の政治・経済アジェンダの潜在的要素として理解されるべきである。11月の中間選挙がそのアジェンダのどれだけが前進するかを決定する可能性があり、投資家、住宅所有者、金融市場にとって、選挙公約と成立した法律との区別は引き続き極めて重要である。

出典：Hokanews