データが示す貨物自動車市場サイクル：近年で最も供給主導型の局面に
重要ポイント
- •Accepted Truckload Volume Indexは先週平均約9,800、Truckload Rejection Indexは約13.5%で推移し、両指標とも12か月高値を下回っている。
- •拒否率13.5%では相当量の貨物が契約チャネルの外で流动しており、受諾量指数は委託された総需要を過小評価している。
- •現在のASTVI水準は2019年並みだが、拒否率は需要がほぼ同じにもかかわらず当時の2倍以上の市場逼迫度を示している。
- •2026年第2四半期の決算では大半の運送会社が稼働トラック数の前年比減少を報告しており、ACTとFTRによれば、Class 8受注の増加は輸送能力の拡大ではなく車両更新を反映している。
- •需要の成長、鉄道の混乱、インターモーダル運賃の上昇、輸送能力への政府の圧力などのリスク要因は、急速な緩和ではなくさらなる市場逼迫を指し示している。
チャート・オブ・ザ・ウィーク:Accepted Truckload Volume Index(受諾整车貨物量指数)およびSONAR Truckload Rejection Index(整车貨物拒否指数)– 米国(SONAR:ASTVI.USA、STRI.USA)
既存の運賃契約に基づいて輸送される積荷のうち、運送会社が受諾したトラックロード(整车)委託量を測定するAccepted SONAR Truckload Volume Index(ASTVI)は、先週平均で約9,800を記録した。委託された積荷が拒否される割合を測定するSONAR Truckload Rejection Index(STRI)は、約13.5%で推移した。両指標とも12か月高値からは低下しているものの、併せて見ると、現在のトラックロード市場サイクルは近年の歴史の中で最も供給主導型であり、なお推移の余地が残されていることを示唆している。
受諾された委託量は、拒否率が比較的低い(5%未満)場合には、トラックロード総需要のかなり良い代理指標となる。拒否率が高くなると、より多くの積荷がスポット市場や既存契約の枠外でカバーされるため、ASTVIは総需要を過小評価しやすくなる。この力学は両指数の読み方に影響する。拒否率13.5%では、相当量の貨物が契約チャネルの外で流动しており、受諾量の数値は委託されている総貨物量を過小評価している。
受諾量と委託拒否のシグナル
貨物自動車市場が逼迫し拒否率が上昇するとき、受諾量は運送会社が既存の輸送能力でどれだけの貨物をカバーできるかを測る有用な基準となる。ASTVIが上昇しSTRIが低下する場合、それは輸送能力の増加または市場効率の改善を示すシグナルである。輸送能力の侵食を示す強いシグナルは、受諾量が横ばいのまま拒否率が上昇するケースで、2024年と2025年のそれぞれ10月にそれが起きた。両者が同時に下落する場合は、むしろ純粋な需要悪化を反映しており、これは今年7月に起こった。
最近の需要低下は拒否率を引き下げたが、それは輸送能力が増えた兆候ではなかった。荷主は、トラック輸送に比べてコスト削減になるため、インターモーダル(複合一貫輸送)をより頻繁に利用している。需要側の状況はより変動が激しく、市場を速く動かす傾向がある。供給側の変化ははるかに緩やかであり、だからこそ市場がCOVID後の急激な供給過剰を是正するには3年以上を要した。この非対称性こそ、今回のサイクルが供給主導型と評価される核心の理由である。市場の方向性は、比較的抑制されてきた貨物量の変動よりも、業界からのトラックとドライバーの緩やかな減少によって決まっている。
最近のASTVIの水準は、実は2019年の水準に近い。過去4年間の大半より低く、例外は昨年の10月と11月だ。拒否率は2019年の大半で5%未満、昨年秋は6%未満であり、需要はほぼ同じでも逼迫度は2倍以上であることを示している。
供給の緩やかな前進
需要が悪化する可能性は依然あるものの、データは需要が縮小するよりも成長する余地のほうが大きいことを示唆している。2026年第2四半期の決算報告には車両規模の拡大の兆候はなく、 most of carriers ではなく—大半の運送会社が稼働車両数の前年比減少を報告した。
Class 8トラックの受注は今年増加しているが、これは極めて低迷した2025年の比較基数によるものであり、ACTとFTRの両社とも、主因は車両規模の拡大ではなく更新需要だと指摘している。更新需要は車両をフリートに供給し続けるが、市場の純輸送能力を追加しないため、受注量が増加しても差し迫った供給拡大のシグナルにはならない。
大きな動きを見るにはまだ早いかもしれないが、運送会社は2009年の世界金融危機以来で最も長く厳しい貨物市場のひとつを経験した直後だ。現金準備は少なく、負債は多い。商品経済が持ちこたえれば、このサイクルにはまだ先が長い。リスクは急速な緩和ではなくさらなる逼迫に傾いており、需要の成長、鉄道の混乱、インターモーダル運賃の上昇、輸送能力への政府の継続的な圧力がすべて同じ方向を指し示している。これらのシグナルを見守る荷主と運送会社にとって、今後数か月で注視すべき指標は、STRIが現在水準からさらに上昇するか、ASTVIが2019年の比較水準付近を維持するか、そしてClass 8の受注が更新需要から車両拡大へと移行し始めるかどうかである。
チャート・オブ・ザ・ウィークについて
FreightWavesのチャート・オブ・ザ・ウィークは、SONARから選ばれたチャートであり、貨物市場の状況を説明する興味深いデータポイントを提供する。数千にのぼるSONARのチャートの中から、参加者が貨物市場をリアルタイムで可視化できるよう1つのチャートが選ばれる。毎週、マーケットエキスパートがチャートと解説をトップページにライブで掲載し、その後、チャート・オブ・ザ・ウィークは将来の参考としてFreightWaves.comにアーカイブされる。
SONARは何百ものソースからデータを集約し、チャートやマップで提示するとともに、貨物市場の専門家が業界についてリアルタイムで知りたいことへの解説を提供している。FreightWavesのデータサイエンスおよび製品チームは毎週新しいデータセットをリリースし、クライアント体験の向上を図っている。
