The Travelers Companies, Inc.（TRV）の株価は、金曜日のプレマーケット取引で4.02%下落し368.72ドルとなった。損害保険会社として好調な第3四半期決算を報告したにもかかわらずの下落である。株価は木曜の通常取引で1.61%高の383.89ドルで引けていたが、プレマーケットでの下落によりその上昇分は消えた。同社は第3四半期に19億1700万ドルの純利益を計上した一方、災害コストの増大も報告した。保険会社の四半期決算は、引受収益、投資リターン、気象災害によるコストの相互作用から読み解かれるが、トラベラーズの決算にはそのすべてが反映されている。

災害損失の増加にもかかわらず増益

トラベラーズは第3四半期の希薄化後1株当たり利益を9.04ドルと報告し、前年同期の8.24ドルから増加した。純利益は18億8800万ドルから2%増加し、中核利益は4%増の19億4700万ドルとなった。中核EPSは9.18ドルで、前年同期の8.14ドルを上回った。

有利な準備金積み増しの拡大と投資収益の増加が決算を支えた一方、暴風雨により災害損失が増加した。同社の第3四半期の災害損失は5億3800万ドルで、前年同期の4億200万ドルから増加した。これは気象現象が保険対象地域を襲うたびに四半期ごとに変動しやすい項目である。過去の損失見積りが実際の保険金支払いコストを上回っていたことを反映する前期有利な準備金積み増しは、2200万ドルから2億3400万ドルに増加した。

引受利益は14億3200万ドルに達し、前年から5400万ドル増加した。損害率（保険料収入に対する保険金支払いと経費の比率で、100%未満は引受利益を示す）は87.3%から86.8%に改善し、引採益性の強まりを反映した。災害損失と前期準備金積み増しを除く基礎損害率は、基礎コストのわずかな上昇を示し、83.9%から84.1%に上昇した。

保険セグメントにより保険料成長はなる

四半期の純書込保険料は114億8000万ドルで、前年同期の114億7300万ドルからほぼ変わらなかった。今年売却したカナダ事業を除くと、保険料は2%増加した。

商業保険の保険料は更新と新規契約に支えられ、3%増の58億6800万ドルとなった。債券・特殊保険の書込保険料は12%増の12億900万ドルで、新規契約の年間18%増とともに保証業務の拡大が寄与した。一方、個人保険の保険料は逆方向に動き、四半期で7%減の44億300万ドルとなった。

収利回りと平均運用資産の増加に伴い、投資収益は増加した。税引前純投資収益は6%増の10億9800万ドル、税引後収益は9億800万ドルに達した。しかし、実現投資損失は税引後3000万ドルで、前年同期の2100万ドルの利益から転じた。

帳簿価額の低下が続く中、自社株買いは継続

トラベラーズは四半期に自社株買いおよびその他の資本分配を通じて、約18億ドルを株主に還元した。同社は400万株を15億800万ドル（1株平均376ドル）で買い戻し、9月末時点で買戻し承認残高24億1500万ドルを維持した。

株主資本は2025年末から12%減の289億9500万ドルとなった。金利上昇は保険会社ポートフォリオが保有する債券の時価を下押しし、トラベラーズの投資ポートフォリオへの圧力により、保険会社の純資産を示す主要指標である1株当たり帳簿価額は6%減の141.48ドルとなった。純含み投資損益を除く調整後1株当たり帳簿価額は、同期間で9%増の172.47ドルとなった。

上期9カ月の決算と配当

年初来9カ月間の純利益は54%増の58億3600万ドルとなった。9カ月累計の損害率は6.9ポイント改善し86.3%となり、災害コストの低下を反映した。

取締役会は1株当たり四半期配当1.25ドルを宣言し、12月10日時点の株主に対して12月31日に支払われる。第4四半期に災害コストと保険料動向がどう推移するかが、通年決算の姿を形作ることになる。