紫金鉱業（SSE: 601899; SEHK: 2899）の積極的な拡張戦略は2025年に大きな成果をもたらし、同社は北米・豪州以外に本社を置く世界的な同業他社の中で最高の市場価値を達成した。福建を拠点とする同社は過去10年間で鉱業セクターで最も買収意欲の高い成長エンジンの一つを構築し、中国の産業基盤に向けた銅と金のサプライチェーンを確保するため、アフリカ、中央アジア、南米、東南アジアに資本を投入してきた。

2025年の帰属純利益は銅と金の価格上昇および生産量の増加に支えられ、62%増の過去最高74億ドル（C$104億）に急増した。売上高は15%増の497億ドルとなった。

買収は2025年の産出量を23%増加させる原動力となり、紫金鉱業は90トンの採掘金を産出した。成長を牽引した2つの主要資産は、ニューマントから4月に10億ドルで取得したガーナのアキエム金鉱山（米国大手はニュークレスト買収後の資産売却の一環として手放した）、および10月に取得したカザフスタンのライゴドロク操業である。

紫金鉱業は世界的な電気化と再生可能エネルギーインフラの中核金属である銅への投資をさらに深化させた。同社はペルーのラ・アレーナ銅金鉱山において、鉱山寿命の延長と銅生産量の増加を目的とした15億ドルの拡張計画を推進した。紫金鉱業は2024年にパン・アメリカン・シルバー（TSX, Nasdaq: PAAS）からラ・アレーナを取得していた。

M&A活動は引き続き重要課題である。1月、紫金鉱業はカナダの生産者アライド・ゴールド（TSX, NYSE: AAUC）をC$55億で友好的に買収すると発表した。同取引はマリのサディオラ鉱山およびコートジボワール、エチオピアの資産を加えるはずだったが、7月下旬に破談となった。それでも紫金鉱業は約2億9,500万ドルで1,280万株の新規発行アライド株を購入することで合意し、同社の9.2%の持分を確保することになった。また別に、5月には紫金鉱業の子会社である紫金ゴールドが183億元（26.4億ドル）でチーフェン・ジーロン・ゴールド・マイニングの支配的持分を取得することで合意し、中国最大の金生産者としての地位を強化した。

グルポ・メヒコが過去最高の業績を記録

グルポ・メヒコ（BMV: GMEXICOB; US-OTC: GMBXF）は、強力な銅価格、規律あるコスト管理、および鉱業・運輸・インフラ各事業への継続的な投資を活かし、メキシコで時価総額最大の企業となった。同社の株価はペソベースで72%上昇した。メキシコは世界有数の銅生産国であり、グルポ・メヒコの鉱業部門はカナネアにある同国最大の露天掘り銅鉱山を運営している。

売上高は12%増の過去最高182億ドル、純利益は18%増の46億ドルとなった。

グレンコアが黒字転換

グレンコア（LSE: GLEN; US-OTC: GLCNF）は鉱業各社の運用パフォーマンスの改善により、2025年に3億6,300万ドルの利益を計上し、前年の16億ドルの損失から回復した。

リオ・ティント（NYSE, LSE, ASX: RIO）との約2,600億ドル規模の統合に関する協議は、両社が評価額と経営陣の条件で合意に至れず、2月に打ち切られた。成立していれば、記録に残る最大級の鉱業合併の一つとなっていた。

業務面では、グレンコアは主要商品の生産ガイダンスを2年連続で達成した。銅産出量は品位と回収率の低下により2025年に11%減の851,600トンとなったが、複数の鉱山でパフォーマンスが改善し、下半期には生産が急速に回復した。

グレンコアの2035年銅目標

銅は現在、電気化とエネルギーインフラからの需要拡大を反映して、グレンコアの企業戦略の中核にある。12月、経営陣は同社を世界最大級の銅生産者の一つに位置づけるロードマップを示し、2035年までに年間約160万トンの生産を目指すとした。この水準は現在の産出量をほぼ倍増させ、グレンコアをチリの国営コデルコやフリーポート・マクモランと並ぶ世界の銅生産ランキングのトップグループに位置づける。

バレが銅成長に注力

ブラジルのバレ（NYSE: VALE）も同様に銅事業の拡大に注力している。同社は昨年、ブラジルとカナダでの操業を含む銅資産の調査と投資を推進する一方、厳しい市場環境の中でニッケル事業のパフォーマンス向上に向けた取り組みを継続した。ニッケル価格は近年、世界生産の約半分を占めるまでに急増したインドネシア産の供給により下押し圧力を受けている。

バレのベースメタル部門は12月、グレンコアと共同でサドベリー盆地のブラウンフィールド銅開発を評価することで合意した。サドベリー盆地は世界有数のニッケル・銅鉱山帯であり、カナダ・ニッケル産業の歴史的拠点である。

帰属純利益は長期価格前提の引き下げに伴うカナダのニッケル資産の35億ドル減損損失を計上し、前年比62%減の24億ドルに落ち込んだ。

マアデンが過去最高の業績を報告

サウジアラビアン・マイニングとして知られるマアデンは、リン酸とアルミニウムの産出量増加を背景に過去最高の業績を記録した。帰属純利益は約20億ドルと倍増以上となり、売上高は19%増の103億ドルとなった。

マアデン戦略の重要な要素は、従来のリン酸・アルミニウム事業からの継続的な拡張である。同社は現在、金産出量の増加、銅資源の開発、およびレアアース元素と重要鉱物への機会の探索に取り組んでいる。この多角化は、鉱業を石油収入への経済的依存を軽減する王国の取り組みの柱として位置づけるサウジアラビアのビジョン2030構想と合致している。

マアデンは探査パートナーシップも推進した。12月には、オーストラリアの鉱山起業家ジーナ・ラインハートが支援するミダナ・エクスプロレーションと合弁会社を設立し、アラビア楯状地の広範な地域で金鉱床の探査を行うことになった。アラビア楯状地はアフリカの鉱物資源が豊富な地域と地質学的特徴を共有しており、比較的探査が進んでいない。

アングロ・アメリカンの画期的な合併

アングロ・アメリカン（LSE: AAL; US-OTC: NGLOY）の帰属損失は、デビアス・ダイヤモンド部門の価値を23億ドル減損処理したことで37億4,000万ドルに拡大した。これは3年連続の同種減損であり、ラボダイヤモンドの供給増と奢侈品需要の軟化が原石ダイヤモンドの評価を引き続き下押ししている。

アングロの最大の動きは、9月にカナダのテック・リソーシズ（TSX: TECK.A, TECK.B; NYSE: TECK）と530億ドル規模の合併提案に調印し、大手の世界的銅生産者を創設することだった。両社の株主がその後組み合わせを承認し、アングロは規制当局の承認取得に向けて取り組んでいる。この取引はBHP（ASX: BHP）による2024年のアングロ・アメリカン買収提案の撤回を経て実現し、統合会社の成長パイプラインを銅とその他のエネルギー転換金属に集中させるものとなる。

ロンドンを拠点とする同社はまた、デビアスの分離や製鋼用石炭・ニッケル事業の売却を含む2024年戦略に基づき、非中核資産の売却を継続した。

アングロゴールド・アシャンティが財務基盤を強化

金価格の上昇、コスト管理策、資産売却はアングロゴールド・アシャンティ（NYSE: AU）の財務状況の強化に寄与した。帰属利益は26億ドルと倍増以上となり、フリーキャッシュフローは金生産量が前年比約16%増の300万オンス超となり、過去最高の29億ドルと3倍になった。この生産水準によりアングロゴールドは産出量ベースで世界トップ5の金生産者に位置づけられる。

アングロゴールドはブラジルのセラ・グランデ鉱山の売却を完了し、一方でネバダ、ガーナ、タンザニア、エジプトにおける有機的成長プロジェクトのパイプラインを推進するなど、資産ポートフォリオの再構築を継続した。資本支出は鉱山寿命の延長と長期的な生産を支える高リターンプロジェクトの開発に引き続き焦点を当てた。

アントファガスタが銅生産能力を拡大

チリのアントファガスタ（LSE: ANTO; US-OTC: ANFGF）も銅産出量の成長を目指す大手鉱山会社の一つである。チリは世界最大の銅生産国であり、アントファガスタの操業は水不足に直面するアタカマ砂漠地域に集中しており、鉱石品位の低下と慢性的な干ばつによりインフラ投資が不可欠となっている。グループ全体の資本支出は2025年に50%超増の37億ドルに跳ね上がり、主要プロジェクトでの投資活動がピークに達していることを反映した。

世界最大級の銅鉱山の一つであるロス・ペランブレスでは、拡張された海水淡水化プラントと新しい精鉱パイプラインへの投資が含まれる。センチネラ露天掘り鉱山では、アントファガスタの生産量30%増という中期的目標を支えるため、2027年に第2選鉶所の建設が予定されている。