TON Strategy、GRAMステーキングによりQ3売上高1,310万ドルを計上、純損失は2,400万ドル
重要ポイント
- •TONXは9月30日時点で約2億3,510万GRAM（評価額3億4,850万ドル）を保有し、うち約2億3,290万トークンが年率総利回り約16%でステーキングされていた。
- •同社の2,400万ドルの四半期損失は、主にGRAM保有に係る非現金の時価会計損失を反映したもの。
- •TONXのステーキング報酬は約940万GRAM付近で推移したが、GRAM価格の下落により報告ドル価値が低下した。
- •TelegramのGram Walletはローンチ後48時間以内に70万以上のセルフカストディアルウォレットを突破したとされ、決済、広告、クリエイター収益化を支援する設計。
- •TONXはこの四半期に570万ドル分の自社株式を買い戻した。
TON Strategy Company（Nasdaq: TONX）は、デジタル資産 Treasury 企業として、GRAM保有分から得たステーキング報酬にほぼ全面的に支えられ、2026年第3四半期の売上高として1,310万ドルを報告した。同四半期は、稼働する利回りエンジンと、損益計算書への大きな打撃が併存する形となった。会社が計上した純損失は2,400万ドルである。
この減少は、事業運営というより会計処理に起因するものであった。TONXはこの期間にGRAMポジションに関し2,720万ドルの未実現損失を計上した。これは第2四半期に同社が報告した8,280万ドルの未実現益からの急激な反転であり、時価会計（マーク・トゥ・マーケット）により報告業績がトークン価格の動きに直接連動する形となった。
ステーキングの産出量は安定も、ドル建て売上は減少
同社の四半期決算数値によれば、TONXは2026年9月30日時点で約2億3,510万GRAMを保有し、その評価額は3億4,850万ドルであった。このうち約2億3,290万トークンがアクティブにステーキングされており、年率ベースの総利回りは約16%を生み出していた。
ステーキングとは、Proof-of-Stakeネットワークのトークン保有者が資産をロックしてトランザクション検証やネットワークセキュリティを支え、ネイティブトークン建ての報酬を得る仕組みである。このモデルを基盤とするTreasury企業にとって、トークン建ての産出量とドル建ての報告結果が、同じ期間内でも異なる方向に動き得るという構造的特徴がある。
実際、この利回りは四半期中に約940万GRAMのステーキング報酬として現れ、その量は第2四半期に報告された水準とほぼ一致していた。しかしながら、その産出物のドル価値は減少した。四半期売上高は前四半期の1,500万ドルから1,310万ドルへ低下しており、これは同期間中のGRAM価格の下落を反映している。ステーキング基盤は同じペースで稼働し続けたが、その産出物の市場価値が縮小したのである。
四半期決算と併せて、TONXはこの四半期に570万ドル分の自社株式を買い戻した。
Verb TechnologyからTONエコシステムのバリデータへ
同社が当初からデジタル資産のステーキング事業を手がけていたわけではない。TONXは2025年に5,600万ドル（訳注：5億6,000万ドル）の資金調達を完了した後、Verb Technologyから社名を変更し、その収益を活用してGRAMの主要保有者およびネットワークバリデータとしてTONエコシステムへの転換を図った。この道筋は、Bitcoinを保有する上場企業が広めた手法に倣うものであり、近年では他のネットワークのトークンを軸とするTreasury企業にも拡張されている。
トークン自体も並行して再ブランドを行った。従来Toncoinとして知られていた資産は2026年6月にGRAMへ改称された。これは、Telegramの初期におけるブロックチェーンネイティブ決済ネットワーク構想に結び付けられた本来のブランドを取り戻す変更であった。
この統合は、TelegramのネイティブGram Walletのローンチにより具体的な一歩を踏み出した。同ウォレットはローンチ後48時間以内に70万以上のセルフカストディアル（自己管理型）ウォレットが作成されたと報じられている。セルフカストディアルウォレットは、取引所やカストディアル事業者ではなくユーザー自身が秘密鍵の管理を行うものである。同ウォレットは、10億人以上の登録ユーザーを抱えるTelegramプラットフォーム内で、決済、広告取引、クリエイター収益化を直接支援するよう設計されている。
TONXのCEO、Kevin Wilsonは、GRAMのユーティリティの軌道にとって同ウォレットのローンチが重要なシグナルであると述べ、Telegramのプロダクト動向が投機を超えた現実の需要の接点をトークンにもたらすと主張した。
第3四半期の数値が示すもの
2,400万ドルという表向きの純損失は注目を集めるだろうが、その損失の構造こそが重要である。未実現損失は時価会計上の会計処理であり、現金の流出ではない。TONXは約2億3,510万GRAMを引き続き保有している。この力学は両刃の剣である。第2四半期の利益を生んだのと同じ会計処理が第3四半期の損失を生んだのであり、価格が回復すれば未実現損失は、第2四半期の未実現益が現れたのと同じく機械的に反転する。
自社株買い戻しプログラムは部分的な相殺要因となる。株価が圧迫されている中での570万ドルの買い戻し支出は、発行済み株式数を減らし、理論上は株価を支える資本配分の一形態である。
今後この企業を追う読者にとって、トークン価格の変動の影響を最も受けにくい数値が、本質的な姿を最も明確にするものとなる可能性が高い。すなわち、ステーキング報酬が第2・第3四半期に報告された約940万GRAMという四半期ペースを維持するか、ウォレット利用がローンチ週の数字を超えてどう発展するか、そして今後の四半期報告がステーキング収入とGRAM保有に係る時価会計変動のバランスについて何を示すかである。
