東京は最後の高速取引会社を失った。関係者によると、日本で唯一登録された高頻度取引業者であるDharmacapital Co.は今月初め、全従業員をシンガポールへ移した。

この移転により、市場時価総額で世界第5位の証券取引所を擁する東京から、ローカルで営業する高速取引会社はなくなった。電子取引が現代市場の価格形成と流動性管理の中核を担うなかでの出来事となった。

数カ月前から進んでいた移転

移転は一夜にして起きたわけではない。Dharmacapitalは2026年4月16日にシンガポール法人「DHARMACAPITAL PTE. LTD.」を設立しており、従業員が東京を離れるずっと前から準備が進んでいたことを示している。

完全移転前、同社は東京とシンガポールの両方に業務上のつながりを維持していた。しかし2026年8月時点で移転は完了しており、チーム全体がシンガポールを拠点としている。

Dharmacapitalは、日本の金融システムの中で独自の位置を占めている。同社は、日本の金融商品取引法に基づき高速取引業者として登録されている唯一の企業であり、その指定は少なくとも2018年から維持してきた。東京証券取引所や大阪デジタルエクスチェンジを含む主要な日本市場で指定マーケットメーカーも務めており、売買気配のスプレッドを狭く保ち、市場を円滑に機能させる継続的な流動性を提供している。

この移転について、公式な説明は示されていない。同社は規制上の不満、税負担、あるいは業務上の問題を挙げていない。

日本市場にとって何を意味するか

Dharmacapitalのようなマーケットメーカーは、買い手と売り手が効率的に取引できるようにするうえで重要な役割を果たす。注文板の両側で価格を提示し、そのアルゴリズムはマイクロ秒単位で市場環境に反応する。

Dharmacapitalは今後もシンガポールから遠隔で東京証券取引所と大阪デジタルエクスチェンジのマーケットメイクを行うことができる。同社は日本でのマーケットメイク業務を終了する意向を示していない。それでも、高頻度取引では取引所インフラへの物理的な近さが重要であり、レイテンシーはマイクロ秒単位で測定され、わずかな遅延でも約定品質に影響しうる。

東京ではなくシンガポールから運営することで、同社のシステムと日本の取引所マッチングエンジンの間に追加のネットワークホップが生じる。競合よりも小数ミリ秒単位で速くあることに依存する戦略にとって、その距離は小さくない。

大阪デジタルエクスチェンジについては、別途注視する必要がある。同市場はデジタル証券やセキュリティトークンの取引の場として始まり、機関投資家を引きつける流動性を提供するマーケットメーカーに依存している。日本がデジタル証券市場の拡大を進める中で、その主要マーケットメーカーの物理的な存在が失われることは、普及の取り組みを複雑にする可能性がある。

Citadel Securities、Virtu Financial、Jump Tradingなど他の国際的な高頻度取引会社もアジアで事業を展開しているが、主な拠点は東京よりも香港やシンガポールに置かれることが多い。日本の市場構造は、これらの企業が好むコロケーションや低遅延の環境に歴史的にあまり適しておらず、Dharmacapitalが登録簿で唯一の存在だった理由の一部を説明している。