タイ証券取引委員会(SEC)は、暗号資産上場投資信託(ETF)包括的な規制の枠組みを定めた11件の通知を発出した。施行日は2026年10月16日。今回の措置により、タイは規制された暗号資産投資商品をめぐる東南アジアで最も制度的に整備された管轄区域の一つとしての地位を確立した。4月から9月にかけて実施されたパブリックコメントでは、市場参加者から幅広い支持が寄せられていた。

枠組みの初期段階では、暗号資産ETFはビットコインとイーサリアムのみに投資できる。両資産は流動性、市場での受容度、ネットワークのセキュリティを基準に選定されたものであり、この限定された投資対象は最初の商品群を規制当局の示した基準に結び付けるものとなっている。ファンドは基礎資産の価格に連動するパッシブ商品として運用され、会計年度ごとに一の暗号資産への平均ネットエクスポージャーを純資産額の80%以上に維持しなければならない。ファンド資産はすべて、タイSECに登録されたデジタル資産カストディアンが保管しなければならない。

ETFはタイ証券取引所のみに上場・取引される。証券会社による暗号資産ETF購入のための信用融資は禁止されており、これはデジタル資産プラットフォームを通じた直接の暗号資産取引への融資を禁じる既存規則と整合している。投資家は取引前に商品リスクへの理解を確認・承認しなければならず、証券会社はデジタル資産への集中投資ではなく分散的な資産配分を促すことが求められる。

資産運用会社は、ファンドの設定前に人員、システム、サービス提供者の手配を含む組織的な準備状況を証明しなければならず、デジタル資産の投資管理はライセンスを取得したデジタル資産運用会社にのみ委託できる。規則は2026年10月16日に施行されるため、予定する発行者には商品開始前にそのインフラを整える明確な期間が与えられている。

制限付きのエコシステム拡大

ETFの枠組み自体に加え、SECは既存規則を改正し、タイの投資信託およびプライベートエクイティファンドが国内上場の暗号資産ETFに投資できるようにした。これまでは海外の同種商品のみがアクセス対象だった。これらのファンドに適用される投資制限は引き続き維持される。国内の集合投資スキームにとって、この改正はこれまで存在しなかった上場商品を通じた当該資産クラスへの参入ルートを生み出すものである。

また、規制当局は、デジタル資産カストディアンおよびその他の適格なデジタル資産事業者が、証券取引法第121条に基づき暗号資産ETFの投資信託管理者として登録できる道を開いた。登録には既存の管理体制と整合する基準が適用される。デジタル資産の保管は、直接であれサブカストディアン経由であれ、センスを持つカストディアンが行わなければならず、条件が整えば将来的に海外カストディアンの承認もあり得る。

一方で、初期段階には明確な保護の境界線が設けられている。SECは、預託証券など海外の暗号資産ETFを参照する代替商品を認めず、証券会社が海外の暗号資産ETFへの投資を取り扱えるのは機関投資家と超富裕層個人に限られる。

これらを総合すると、本枠組みは、国内商品の開発と現行事業者の能力構築を促進しつつ、個人投資家をより複雑な商品やオフショア商品から守るという意図的な戦略を反映している。運用会社、カストディアン、取引所にとって、この通知はタイの暗号資産ETFエコシステムが形を整え始めるにあたり、機会とその制約の双方を定義するものである。短期的な注目点としては、どの運用会社が準備要件を満たして最初のファンドをタイ証券取引所に上場させるか、今後の段階で適格資産のリストがビットコインとイーサリアムを超えて拡大するか、そして海外カストディアンが最終的に承認されるかどうかが挙げられる。