タイの国内暗号資産上場投資信託（ETF）に関する規則パッケージ一式が施行され、ビットコインおよびイーサリアムETFが国内で創設・上場される法的道筋が整いました。ただし、この枠組みはまだファンド、ティッカー、初取引日を発表したものではなく、投資家がタイの暗号資産ETFを購入できるようになるには、発行体が目論見書を公表し、サービス提供者を選任し、上場手続きを完了する必要があります。

タイ証券取引委員会（SEC）は10月8日の発表で、国内暗号資産ETFの創設および監督を規定する11の通知を定め、その詳細は規制当局の発表に記載されています。この規則パッケージは、ファンド構造、サービス提供者、投資者保護、およびタイのファンドが国内上場の暗号資産ETFに投資できることなどを網羅しています。これは、国内上場のビットコインおよびイーサ（Ether）ETFへの道を開いた政策決定に続くものです。今回の規則は、ファンドマネージャーが従うべき道筋を定めたものですが、いずれかの発行体がその道筋を完了したことを示すものではありません。

タイのビットコインまたはイーサリアムETFに求められる要件

初期段階では、ビットコインとイーサリアムのみが対象となる暗号資産です。SECは、今後の追加については、流動性、市場での広範な受容度、ネットワークセキュリティ、投資者保護などの要素を考慮して判断するとしています。

ファンド設計規則では、各暗号資産ETFは単一の対象暗号資産をパッシブに追跡し、各会計年度において純資産額の少なくとも80%の平均ネットエクスポージャーを維持しなければなりません。暗号資産ETFはタイ証券取引所（SET）にのみ上場・取引されます。タイの公募株式投資信託および私募ファンドも、存の投資制限の範囲内で国内上場の暗号資産ETFに投資できますが、投資が許可されてもファンドマネージャーに資金配分の義務はありません。

SECは初期段階において、一部の海外代替手段も制限しています。タイは海外の暗号資産ETFを参照する国内発行の預託証書を認めず、証券会社は機関投資家でも超高資産額投資家でもない顧客による海外暗号資産ETF投資の仲介を行うことができません。SET限定の上場要件と併せて読むと、これらの制限により、国内上場の暗号資産ETFが、これらの区分外の顧客に証券会社が提供できる暗号資産ETFの形式となることを意味し、以下に述べる上場までのステップがそのアクセス経路が実際に開く時期を左右することになります。

将来のファンドの運用・保管・販売を担うのは誰か

ETFの投資家は、裏付けとなるビットコインやイーサリアムそのものではなく、ファンド受益証券を保有します。そのため、この枠組みは、ファンドの運用、資産の保管、取引へのアクセス提供を担う当事者に義務を課しています。

適格なデジタル資産事業者は公募株式投資信託の運用監督者として申請できますが、申請資格があることと、特定のETFに登録・選任されることは同じではありません。運用監督者が保管をサブカストディアンに委託する場合でも、暗号資産はライセンスを持つデジタル資産カストディアンが保管しなければなりません。SECは将来の状況において適格な海外カストディアンを認める可能性がありますが、10月16日の規則はその無制限の使用を認めるものではありません。デジタル資産の運用を外部委託する資産運用会社は、ライセンスを持つデジタル資産ファンドマネージャーを利用しなければなりません。

投資家アクセスにはリスク確認が伴い、信用融資は不可

暗号資産ETFを取引する前に、投資家は商品リスクに関する教育を受け、リスクを理解したことを確認しなければなりません。証券会社はまた、適切な配分、デジタル資産への集中エクスポージャー、投資家のリスク許容度に合致した投資判断の重要性を強調する必要があります。

証券会社は、暗号資産ETFの購入に対する信用融資を提供できません。この制限は、証券会社によるレバレッジが、すでに変動の激しい資産クラスへの投資家のエクスポージャーを拡大させることを防ぐことを目的としています。

投資家が購入できるようになるまでに必要なこと

タイの規則はETF上場のプロセスを可能にするものであり、それに取って代わるものではありません。候補となる発行体は、SETのETF発行・上場手続きを完了し、商品固有の書類を公表する必要があります。最初の目論見書および上場公告には、ファンドの運用方法、手数料体系、カストディアン、運用監督者、マーケットメイクの仕組み、ETFティッカー、取引開始日が明記されるはずです。SETのより広範なETF枠組みは、資産価値、トラッキング情報取引流動性を支える参加者に関する開示も対象としています。

10月16日の規則は、タイのビットコインまたはイーサリアムETFへの法的道筋を確立しました。投資家が実際に取引できるようになるのは、発行体が明確になり、条件が公表され、SET上場が確定したときです。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、または法律に関する助言を構成するものではありません。商品の利用可能性は、適用される承認、募集条件、取引所上場に依存します。