世界最大のステーブルコインの発行体であるTetherは、第三者ネットワークへの依存を減らし、現在外部ブロックチェーンへ流出している取引関連手数料の数十億ドル規模を取り戻すことを目的に、デュアルブロックチェーン戦略を進めている。この取り組みは、PlasmaとStableという2つの別個のブロックチェーンプロジェクトを中心としており、それぞれがデジタル資産市場の異なる領域に対応しながら、USDTエコシステムを強化することを意図している。

この構想は、TetherがUSDT取引の処理において、自社が管理しないブロックチェーン、とりわけEthereumとTronに引き続き大きく依存している中で進められている。業界推計によれば、この依存により年間約$2.9 billionの手数料流出が生じている。この数字は、同社にとって、USDTの活動を自社エコシステムとより密接に連携したブロックチェーンネットワークへ誘導する財務上の動機となっている。

ステーブルコイン発行体にとって、基盤となるブロックチェーンインフラは、取引コスト、ユーザー体験、開発者の採用、そしてトークンを取り巻く経済性に対する発行体の管理度合いに影響し得る。TetherがUSDTに特化した2つの専用ブロックチェーンネットワークを支援することは、単一の技術モデルまたは商業モデルに依存せず、これらの課題に対応しようとする取り組みを示している。

PlasmaとStableは異なる市場に対応

2つのブロックチェーン構想は、それぞれ異なる目的を持って設計されている。Plasmaは分散型金融に焦点を当てたブロックチェーンとして位置付けられている。独自のネイティブトークンを備え、分散型アプリケーションやより広範なDeFiエコシステムに参加するユーザーの取引効率を高めることを目的としたペイマスターモデルを含んでいる。

一方、Stableは主に企業利用を対象としている。ネットワーク手数料に別個のネイティブトークンを使用するのではなく、StableはUSDT自体を取引手数料、すなわちガス通貨として使用する。このモデルは、ネットワーク手数料を支払うためだけに追加トークンを取得・管理する必要をなくし、企業のブロックチェーン運用を簡素化することを意図している。

Tetherは両プラットフォームを同時に支援することで、デジタル資産市場の複数セグメントを対象とする多角的な戦略を進めている。同社はユーザー体験の向上を図るとともに、開発者、企業、金融機関が同社の長期的な事業目標に沿ったネットワーク上でUSDT取引を行うためのインセンティブを強化しようとしている。

戦略はTronとEthereumへの依存低減を目指す

この戦略の主要な目的は、TetherのTronへの依存を減らすことにある。Tronは現在、流通しているUSDT供給量の約45%をホストしており、ステーブルコインを用いた国境を越える送金活動において主要なブロックチェーンとなっている。EthereumもUSDT取引を支える最大級のネットワークの1つであり続けている。

USDT活動が外部ネットワークに集中していることは、Tetherのステーブルコインが既存の流動性とユーザーベースの恩恵を受けていることを意味する一方で、取引手数料の経済性や一部のインフラ上の優先事項がTetherの直接的な管理外に置かれることにもつながる。Plasmaは分散型金融アプリケーションに焦点を当てており、StableはUSDT自体をネットワークのガストークンとして機能させることで企業ユーザー向けに設計されている。この構造は、ネットワークを利用する企業の運用上の複雑さを低減することを意図している。

いずれかのブロックチェーンがTronまたはEthereumからUSDT活動の相当な割合を取り込むことに成功すれば、Tetherは取引関連収益のより大きな部分を保持しつつ、同社のステーブルコインエコシステムを支えるインフラに対する影響力を高める可能性がある。

このアプローチはまた、単一のブロックチェーンアーキテクチャに全面的に依存することなく、分散型金融アプリケーションと企業向け決済ソリューションの双方を支援できる柔軟性を同社にもたらす。

規制が採用を左右する可能性

PlasmaとStableの長期的な成功は、技術的能力だけでなく、変化する規制環境にも左右されるとみられている。米国における規制の進展は、今後数年間で企業、金融機関、デジタル資産サービスプロバイダーがステーブルコインインフラをどのように採用するかに影響を及ぼす可能性がある。

市場関係者は、TronやEthereumなど既存ネットワークから最大規模のUSDT流動性の移行を引き付けられるブロックチェーンが、Tetherの戦略の主な受益者になる可能性が高いとみている。いずれかのネットワークでUSDTの流通量が増えれば、取引活動が増加し、エコシステムの成長を支え、Tetherによるステーブルコイン事業の経済性に対する管理を強める可能性がある。

Tetherのより長期的な目標は、重要なUSDT活動を第三者ブロックチェーンから移行させることで、同社がより多くの取引収益を保持し、自社のブロックチェーンインフラを強化し、外部ネットワークへの依存を減らすことにある。

この取り組みは、ステーブルコイン発行体が自社製品を支えるインフラの所有・管理をより強く求めるようになっている、デジタル資産業界全体の広範な流れを反映している。TetherはUSDT向けに設計されたブロックチェーンネットワークへの移行を促すことで、効率性を高め、ユーザー体験を改善し、第三者プラットフォーム上で運用することに伴う大規模な手数料流出を減らすことを目指している。