テスラ（TSLA）株は月曜日のプレマーケット取引で約1%上昇して332ドルとなり、3週間続いた下落トレンドを断ち切った前週の約6%ラリーを延長した。始値の328.58ドルは、50日移動平均の378.76ドルおよび200日移動平均の393.46ドルをいずれも大きく下回っている。

年初来では、テスラ株は金曜日の終値時点で27%下落している。年間取引レンジは安値297.38ドルから高値498.83ドルであり、時価総額は約1.30兆ドルを維持している。同銘柄のベータ値は1.83、負債比率（デット・エクイティ・レシオ）は0.09と保守的で、大規模な資本投資に対応するバランスシート上の余地を有している。

小口投資家の資金流入が急増

個人投資家はテスラ株に対して新たな関心を示している。J.P.モルガンの追跡データによると、水曜日で締めくくる5取引日にわたる純買い越額は約3億7,200万ドルに達し、前週の1億2,100万ドルから急増した。テスラへの小口投資家の資金フローは歴史的に主要な製品・戦略発表と密接に連動しており、今回の急増は同社のTerafab半導体構想の開示と同時に起きている。

機関投資家の持ち株比率は発行済株式の66.2%を占める。第2四半期中、World Equity Groupは持ち株を17.9%拡大し、追加で2,011株を取得して総保有枚数を13,237株とした。その評価額は約557万ドルである。会社役員および取締役は合わせてテスラ発行済株式の19.9%を保有している。

Terafabチップ製造構想

Terafabプロジェクトは投資家にとって新たなカタリストとして現れた。テスラとSpaceXは、人工インフラ、自動運転車、およびOptimusヒューマノイドロボットを支えるために設計された、テキサス州の最先端半導体製造コンプレックスに対して168億ドルの初期コミットメントを共同で発表した。Terafabの計算リソースの約25%がテスラのイニシアチブに割り当てられており、同プロジェクトは約3,000人の雇用を創出すると予想されている。この動きは、テスラが長年推進してきた垂直統合戦略の延長線上にある。同社はこれまで社内でのバッテリーセル開発、パワートレインエンジニアリング、Full Self-Drivingソフトウェアを手掛けてきたが、カスタムシリコンの設計と製造を直接の企業管理下に置くことは、NVIDIAなどのサードパーティ製チップサプライヤーへの依存をさらに軽減する一歩となる。

別件として、SpaceXは第2四半期に約2億9,500万ドルのテスラMegapackを購入したことを開示し、テスラのエネルギー貯蔵部門に有意な追い風をもたらした。この取引は、イーロン・マスクが率いる企業間の商業的相互つながりの深まりを浮き彫りにするものであり、SpaceXは戦略的パートナーであると同時にテスラの大口顧客としての役割も果たしている。

第2四半期決算：売上高は予想上回るも利益は下回る

テスラは7月22日に第2四半期の業績を開示し、対照的なシグナルを示した。売上高は282億4,000万ドルに達し、アナリスト予想の264億2,000万ドルを上回り、前年同期比25.5%の増加となった。しかし、1株当たり利益（EPS）は0.33ドルとなり、ウォール街のコンセンサス予想0.50ドルを0.17ドル下回った。自己資本利益率（ROE）は3.82%、純利益率は3.67%であった。売上高の予想上回りとマージンの圧縮が同時に起きたことは、EVセクター全体での価格競争が激化する中、単位利益よりも納車台数と車両の手頃な価格を優先するというテスラが公に示した戦略と合致している。

現在のアナリスト予想では通年EPSを0.88ドルとしている。トレーリングPER（株価収益率）は304.24倍であり、Full Self-Drivingのマネタイズ、Optimusロボティクスプログラム、エネルギー貯蔵の拡大といった、実際の利益にまだ反映されていない大幅な成長期待を織り込んでいる。テスラは2026年の予想利益の約194倍で取引されており、過去5年間の平均を約10ターン上回っている。

ウォール街の評価と役員取引

アナリストのコンセンサス推奨は「Hold（保有）」で、平均目標株価は401.74ドルである。Canaccord Genuityは「Buy（買い）」の立場を維持し、目標株価を410ドルとしている。JefferiesとChina Renaissanceはともに「Hold」の評価を付け、目標株価はそれぞれ400ドルと372ドルとしている。

最高財務責任者のVaibhav Tanejaは6月8日に平均価格402.20ドルで2,606株を売却し、100万ドルを超える収入を得た。この取引は株式報酬の権利確定に伴う納税義務を満たすために実行された。

競争・規制環境

競争面では、フォードが発表した3万ドル未満のFathom電気ピックアップトラックが、Cybertruckの価格戦略に下押し圧力を加える可能性がある。テスラは自社の低コスト車両プラットフォームを開発中であり、これにより既存自動車メーカーやBYDなどの中国メーカーの手頃な参入製品とより直接的に競合する位置づけとなる。これら中国メーカーはグローバルEV市場でシェアを拡大している。欧州では、Full Self-Drivingの認可に関する規制上の投票が10月と11月に予定されており、その結果はテスラのソフトウェア由来の収益ストリームに対する潜在的市場に重大な影響を与える可能性がある。