テスラ(TSLA)株は、より広範な規制判断を前に同社が監督付きFull Self-Driving(FSD)の欧州向け安全データを発表したことを受けて急落した。TSLAは5.92%安の354.08ドルで取引を終え、時間外取引でさらに0.34%下落して352.89ドルとなった。ただし、欧州での承認拡大はテスラのソフトウェア事業を拡大させ、地域成長戦略を強化する可能性がある。

テスラ、欧州でFSDの安全性を主張

テスラによると、監督付きFSDは承認済みの欧州5市場において、手動運転よりも衝突件数が少なかったという。同社の調査は、4月から8月にかけて収集された1億キロメートル超の走行データに基づいている。テスラは、FSD作動中の高速道路での衝突が3件、高速道路以外の道路での事故が9件だったと報告した。

これに対し、同時期の手動運転のテスラ車は、高速道路で137件、その他の道路で490件の衝突・事故を記録した。テスラは、この結果は監督付きFSD使用時の衝突率が4.1倍低いことを示しているとした。また同社は、4月に欧州の規制当局へ関連情報を提供した後、オープンソースの安全ダッシュボードを公開した。この公開は、安全性に関する主張を直接示すためのデータ公表というテスラのより広範な戦略を反映しており、運用統計をあまり開示しない競合とは対照的である。

規制面の進展は、ここ数か月で単一国を超えて拡大している。オランダは4月に暫定承認を与え、その後ベルギー、デンマーク、エストニア、リトアニアが続いた。この勢いにより、規制当局が欧州連合(EU)全体でのより広範な承認を検討するにあたり、テスラはより強固な立場を得ている。EUでは車両自動化機能は、単一の中央機関ではなく、国連の型式承認規則や各国の道路当局によって管理されている。より広いEUでの利用が認められたとしても、対象は監督付きFSDにとどまり、運転者は常に注意を払い車両に責任を負う必要がある。

欧州承認がテスラのソフトウェア収益拡大につながる可能性

FSDのより広範な展開は、テスラに有料ソフトウェア機能のより大きな欧州市場へのアクセスをもたらす可能性がある。有料FSDユーザーは前年の95万人から148万人に増加し、顧客基盤での採用が強まっていることを示している。したがって、欧州での利用拡大は、売上を超えた収益化を改善し、経常収益を下支えする可能性がある。ハードウェアだけでなくソフトウェアやサブスクリプションサービスで競争する自動車メーカーが増える中、これはますます重要な手段となっている。

テスラは、第2四半期の車両納入数と売上高が強含みとなった後、この規制対応に乗り出した。納入数は過去最高の480,126台に達し、前年同期比25%増となった。売上高は26%増の282億ドルとなり、直近12か月の売上高は初めて1,000億ドルを超えた。

欧州は、テスラが複数の地域市場で車両販売の低迷に直面してきたため、戦略的に重要であり続けている。ただし、最近の兆候では、同社が需要を再構築する中で下落に歯止めがかかり始めているという。FSD承認は、テスラの欧州での製品群にもう一つの有料製品を加えることで、この回復を強化する可能性がある。

利益圧力と規制上の疑問が残存

テスラは、FSDの安全性比較の信頼性と提示方法について依然として疑問を抱かれている。ロイター通信は以前、専門家がテスラが欧州の規制当局に提示した従来の統計に疑問を呈したと報じた。こうした懸念は、当局がより広範な承認を与える前に最新データをどう評価するかに影響する可能性がある。FSD作動時と手動運転の衝突率の比較は方法論的に難しく、FSDの使用が特定の道路種別や条件に偏っているためである。この限界は、同様の研究で独立系研究者が指摘してきた点でもある。

同時に、テスラの中核的な収益性は、納入数と売上高の増加にもかかわらず圧力にさらされている。第2四半期の営業利益は57%減となり、資本支出は2倍以上に増えて過去最高の58億ドルに達した。フリーキャッシュフローもマイナスに転じ、より高利益率のソフトウェアと自動運転製品の重要性が高まっている。

競争ももう一つの課題であり、他社は完全無人のライドハイリングサービスを拡大している。WaymoやBaiduのApollo Goは、人間の監督なしで車両を運行した経験をより多く蓄積している。テスラの監督付きFSD承認は前進となるが、現在の自動運転能力の差距を埋めるものではない。欧州の規制当局が最新の安全データにどう対応するか、そしてテスラが承認を大規模な有料サブスクリプションに転換できるかどうかが、同社の地域でのソフトウェア戦略の次の段階を左右するだろう。

要点まとめ:

• テスラ株は5.92%下落。欧州が監督付きFSDのより広範な承認を検討している。
• EUでのFSD利用拡大は、テスラの高利益率な経常ソフトウェア収益の拡大につながる可能性がある。
• テスラによると、FSDは欧州5市場で衝突件数が4.1倍少なかったという。
• 欧州での承認は拡大しているが、規制当局は依然としてテスラの安全データに疑問を抱いている。
• 利益圧力と完全無人運転競争は、テスラのFSD推進における主要リスクである。