テスラは水曜、ウォール街の予想を上回る四半期決算を発表したが、その上方修正には重大な問題が伴っていた。利益の縮小である。イーロン・マスク率いる同社の第3四半期の普通株主に対する利益は7億8700万ドルで、前年同期の11億1000万ドルから29%減少した。

決算の上方修正にもかかわらず、投資家は時間外取引で株価を3%超下落させた。自動車販売は一段と困難になり、同社の野心的なAI計画のコストも決して安く上がらない。

今四半期は、テスラの現状を象徴する緊張関係を浮き彫りにしている。低価格の競合他社と政策の変化に圧迫される主力の自動車事業が、コスト増大を続ける自動運転およびロボティクスへの取り組みを支えているのだ。

車は安く、AIは高く

四半期業績は一見すると好調に見えた。

• 調整後1株利益は48セントで、アナリスト予想の43セントを上回った。
• 売上高は280億5000万ドルに達し、279億ドルの予想を超過。
• 自動車部門の売上高は3%減の205億0万ドル。

顧客が1台あたりに支払う金額は減少しており、電池生産の問題により、テスラは需要を満たす十分な車両を生産できなかった。エネルギー部門の売上高も16%減の28億8000万ドルと歯止めにならなかった。明るい材料はサービスおよびその他の売上高で、33%増の46億1000万ドルに達した。

一般会計基準では、1株当たり利益は32セントから22セントに減少した。資本支出は、人工知能から同社自の人型ロボットOptimusに至るまでの投資により、ほぼ倍増して37億3000万ドルに達した。フリーキャッシュフローは62%減の15億3000万ドルとなったが、少なくともプラスは維持した。

自動車事業への圧力は工場の外にも及んでいる。第3四半期の納車台数は48万6532台で、前年同期比約2%減となった。テスラはカナダ、日本、台湾、オーストラリアで過去最高の販売記録を達成したが、これらの成果は主力事業の低迷を補えていない。

中国の競合であるBYDとシャオミ(Xiaomi)は、価格競争力のある電気自動車でアジアと欧州で注目を集めている。昨年の米連邦EV税額控除の廃止も需要を打击した。

運転支援機能には強い勢いがあった。FSD(コントロール付き)のアクティブ契約数は174万件で前年比67%増、テスラによると第2四半期から採用率は20ポイント上昇した。この部分的に自動化されたシステムは米国で月額99ドルで提供されているが、ドライバーの監視が必要である。

「FSDが提供されている市場では需要を牽引していると考えており、他の市場での承認に向けて規制当局と引き続き協力していく」と同社は述べた。

ロボタクシー、Optimus、そしてスペースX合併の可能性が投げかける更大的な疑問

テスラのオートパイロット担当副社長アショク・エルスワミ氏は、一部の顧客車両が2027年第2四半期頃に同社のFSD(コントロールなし)を受けられる可能性があると述べた。

マスク氏はまた、今年中にCybercabをオースティン以外へ拡大することを目指している。ブロンズ色の2人乗り車両は試験中だが、一般の顧客購入することはできない。代わりに、同社は車両の大部分を自社で所有し、乗車料金を徴収する方針だ。最高財務責任者のヴァイバフ・タネジャ氏は、この拡大には充電、修理、清掃などの経費の管理が伴うと述べた。

「Cybercabの大部分は基本的にテスラが所有し、移動体サービスとして展開されることになる」とマスク氏は述べた。

テキサス州の自動車登録記録には、無人運転として認可されたModel Yロボタクシー362台とCybercab449台が記載されている。マスク氏は、この事業が2027年、特にその後半にテスラの財務に意味のある形で反映され始めると見ている。

「今四半期で状況が動くわけではない」とマスク氏は述べた。「来年第2四半期に目立つようになり始め、おそらく第3四半期か第4四半期までに大きな存在になると思う」

さらに同氏は、規制上の制約や保護主義的な障壁のない国では、テスラが最終的に世界中の旅客マイルの大部分を占める可能性があると予測した。

さらに、テスラとスペースXが合併する可能性もある。マスク氏は前日、スペースXの投資家に対し、両社の統合は理にかなう可能性があると述べた。双方の取締役会はこの構想を検討するための特別委員会を設置している。

「私は地雷原をタップダンスしているような気分だ」とマスク氏は述べた。「言うべきことは昨日すべて言ったと思う」

両社はすでに、インテルが関与するテキサス州グライムス郡での半導体工場の計画や、テスラの刷新版ロードスターの開発で重複している。こうしたつながりが歴史的な取引への憶測を呼んでいるが、マスク氏は合併に関する新たな詳細を明らかにしなかった。

Optimusについては、マスク氏はAIシステムが改善しているものの、ロボットはまだオープンエンドのタスクに苦戦していると述べた。エンジニアはソフトウェアの課題に加え、機械設計、信頼性、稼働時間の問題を解決する必要がある。同氏はこれらの問題が2027年末までに解決されると見ている — この期限は、ロボタクシーの拡大や特別委員会の審議とともに、テスラの最大の支出コミットメントが成果に結び付き始めるかを追ための明確な指標を読者に提供するものだ。