テスラ株は金曜の取引で5%上昇した。電気自動車(EV)メーカーが発表した第3四半期の納車台数がウォール街の予想を上回ったためだ。しかしCNBCのジム・クレイマー氏によれば、同株の中核的な投資ケースは車両の販売台数ではなく、テスラのSpaceX持ち分にあるという。

同社が発表した第3四半期の納車台数は486,532台で、同社が集計したアナリスト予想の461,974台を約5%上回った。Model 3セダンとModel Yクロスオーバーの納車が特に好調で、両車合計の納車台数は478,237台となり、テスラの社内予想およびFactSetの予想である435,000台をいずれも上回った。

納車・生産台数はテスラの正式な決算発表に先立って公表されるため、市場参加者は四半期で最初の定量データを得ることになる。前年同期比で納車台数が約2%減少したという冷え込んだ背景を考えると、サプライズな数字は注目に値する。それでも、予想を上回る結果が株価を押し上げる十分な勢いとなった。

エネルギー貯蔵は予想未達

四半期の発表は失望もあった。テスラのエネルギー貯蔵部門はアナリストの目標を達成できず、設置量は四半期で13.7GWhにとどまり、予想の15.9GWhを約14%下回った。

アナリストが注目するポイント

オッペンハイマーのコリン・ラッシュ氏は、納車台数の上振れが営業キャッシュ創出の改善や健全な粗利益率の向上につながる可能性があると指摘した。また、完全自動運転(FSD)技術将来の需要を喚起する要因として挙げた。ウィリアム・ブレアのジェド・ドルスハイマー氏も同じく納車台数のサプライズを評価する一方、エネルギー貯蔵セグメントの低迷を認めた。

テスラの四半期生産台数は464,391台で、納車台数を約22,000台下回った。この差は同社が在庫を取り崩したことを示しており、キャッシュフロー創出にプラスの影響を与える可能性がある。オッペンハイマーは、今後の決算発表で資本支出の水準と貸借対照表の健全性を注視するとしている。

テスラの第3四半期決算は10月21日に発表予定だ。市場参加者は、ヒューマノイドロボット「Optimus」の生産タイムラインやフリーキャッシュフローの状況について明確な見通しを求めることになる。納車レポートは販売台数のみをカバーするため、10月21日の決算発表で売上・利益率・キャッシュフローの数値が明らかとなり、四半期の需要シグナルを裏付ける財務状況が判明する。

クレイマーの見立は納車台数とは無関係

ジム・クレイマー氏は放送の中で、テスラ株への別の投資の考え方を提示し、主要な成長機会は自動車部門の外にあると主張した。同氏が最重要視したのはSpaceXだ。

今年初め、テスラは20億ドルのxAI投資をSpaceXの直接の少数持分に転換した。この取引により、テスラの株主はSpaceXの財務パフォーマンスへの間接的なエクスポージャーを得た。なお、SpaceXは公開市場に上場せず、非公開のままの企業である。

クレイマー氏は、宇宙開発会社が成長させている計算インフラに着目した。同インフラはサードパーティのクライアントへの容量リースを通じて収益を生み出している。同氏は、SpaceXが今後大きく収益を加速させる可能性があり、それがテスラの貸借対照表を強化し、長期的な株価上昇を促すと主張した。

また、クレイマー氏は納車実績そのものについても言及し、予想を上回った数字の一部はガソリン価格の上昇によるものであり、それが消費者の電気自動車への関心を高めていると説明した。従来の燃料費が上昇するにつれ、コストに敏感な消費者にとって電気自動車はより経済的な選択肢となる。クレイマー氏は、こうしたマクロ経済のトレンドがテスラの納車台数が予想を上回る一因になったと考えている。

金曜の上昇にもかかわらず、テスラ株は202年を通じて年初来で15%以上下落している。ウォール街のコンセンサス評価は現在「Overweight(買い超過)」となっている。