ポイント

• テスラの9月3日のCybercabイベントが投資家を失望させ、TSLA株は6%下落した。
• ゴールドマン・サックスのアナリスト、マーク・デレイニー氏は、Waymoなどの競合に対し1マイルあたり0.05〜0.30ドルのコスト優位をテスラが持つ可能性があると見ている。
• デレイニー氏はTSLAに対し「保有」評価と360ドルの目標株価を維持している。
• テスラは無人監督下のロボタクシー運行で100万マイルを達成し、オースティンでCybercabの運行を開始した。
• NHTSAは安全基準への適合をめぐり、約1,000台のCybercabを対象とした監査を開始した。

テスラ株は先週、注目されていたCybercabイベントが期待を満たせなかったことで下落した。TSLAはイベント開催日の9月3日に6%下落し、投資家は答えよりも疑問を多く抱えたまま退場することとなった。

この反応は、テスラの約1.4兆ドルにのぼる市場評価額が、中核の自動車事業だけではなく自動運転への野望にどれほど依存しているかを示しており、ロボタクシーの節目が投資家センチメントの重要な動因となっていることを浮き彫りにした。

売り圧力にもかかわらず、ゴールドマン・サックスのアナリスト、マーク・デレイニー氏は顧客向けに強気のリポートを発表し、自動運転車分野におけるテスラの潜在的なコスト優位性を指摘した。

デレイニー氏は、テスラのカメラのみのセンサーシステムと低コスト車両アプローチが、ロボタクシー事業を強力な現金創出源にする可能性があると主張した。Cybercabの目標小売価格である20,000〜30,000ドルを達成できれば、Alphabet傘下のWaymoなどの競合に対し、1マイルあたり0.05〜0.30ドルのコスト優位を得られる可能性があるという。この比較が重要なのは、Waymoのロボタクシーがハードウェアコストを増やすライダーなどのセンサーに依存しているのに対し、テスラは意図的にそれらを避け、カメラとニューラルネットワーク・ソフトウェアを選んでいるためだ。

デレイニー氏は、TSLAに対する「保有」評価と360ドルの目標株価を維持しており、ウォール街全体のコンセンサス目標株価377.08ドルを下回っている。

テスラ株は月曜日に354.08ドルで取引を開始した。52週レンジは297.38ドル〜498.83ドルで、時価総額は1.40兆ドルである。

Cybercabイベントで何が起きたか

テスラは、ロボタクシーによる乗客輸送を開始し、無人監督下での運行で100万マイルを達成したと発表した。同社はまた、Cybercab車隊を所有し支援インフラを運営する事業者を求めている。この車隊事業者モデルは、テスラの直接販売方式からの転換となるもので、その成否は第三者が充電、清掃、配車インフラに大規模に投資する意思があるかどうかにかかっている。

アナリストや金融メディアの多くは、製造規模や商業化のスケジュールに関する詳細が乏しいことを理由に、このイベントを期待外れと評した。GLJ Researchによる売り評価の再提示など、弱気な見方もすぐに続いた。

デレイニー氏は、テスラのロボタクシー運行拡大の鍵は、車両製造よりもソフトウェア開発とその性能にかかっていると指摘した。

一方、大口の機関投資家による買付けが注目を集めた。Jupiter Topco LLCは第2四半期にテスル株466,647株を取得し、その価値は約1.962億ドルにのぼる。機関投資家の保有比率は現在、テスラの66.2%を占める。

最近の四半期におけるその他の大手買い手には、ノルウェー銀行（Norges Bank）、リーガル・アンド・ジェネラル・グループ、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ドイツ銀行が含まれる。

NHTSA監査が圧力を追加

米国道路交通安全局（NHTSA）は約1,000台のCybercabを対象とした監査を開始した。規制当局は、ステアリングホイール、ペダル、従来型ミラーのない車両が連邦安全基準を満たすかどうかを審査している。

この調査により、テスラの展開スケジュールには規制上の不確実性が加わった。連邦自動車安全基準は従来、従来型の操舵装置の存在を前提としており、これを欠く車両は大量展開の前に規制上の免除や基準改正を必要とするのが通常であり、この監査がCybercabの設計にとって重要な障壁である理由である。

決算面では、テスラの第2四半期売上高は282.4億ドルと前年同期比25.5%増となり、264.2億ドルの市場予想を上回った。ただし、調整後EPSは0.33ドルとなり、0.50ドルのコンセンサス予想を0.17ドル下回った。

テスラのCybercabは希土類を含まないモーターを使用しており、サプライチェーン上のリスクを軽減できる可能性がある。フランス当局もテスラの完全自動運転（FSD）技術のテストを開始しており、これは欧州での規制承認に向けた一歩となる可能性がある。自動運転はテスラの価値評価をめぐる議論の中心にある。強気派はロボタクシーの経済性を将来の主要な収益源と見る一方、懐疑派は規制承認と未解決の安全上の疑問が制約要因だと指摘している。この話題を追う読者にとって、次に注目すべきはNHTSA監査の結果、Cybercabの生産規模と車隊事業者パートナーシップに関する詳細、そして欧州でのFSDテストの進展である。

アナリスト評価は現在、22件が「買い」、18件が「保有」、4件が「売り」で、平均目標株価は401.74ドルとなっている。