テスラは、自動車の販売だけではなく、ヒューマノイドロボット、自動運転、人工知能インフラに将来を賭けている。しかし、同社の投資家の間では、むしろ自動車をより多く販売することに注力すべきだと考える声が強まっている。この野心と自動車メーカーとしての主力事業の間の緊張は、テスラが資本をどこに投じるかをめぐる議論、ひいては自動車業界全体がAIへの賭けと自動車製造の経済性をどう天秤にかけるかを形づくりつつある。

テスラの2026年の設備投資計画は250億ドルを超え、前年に出資した約90億ドルの約3倍に達する見込みだ。その資金の多くはAIインフラ、自社開発チップの開発、ロボタクシー事業の構築に充てられ、いずれも電気自動車も製造するロボティクス・AI企業というCEOイーロン・マスク氏のビジョンを中心に据えている。ロボタクシー競争では、テスラは米国の複数都市ですでに有料の自動運転乗車サービスを運営するAlphabet傘下のWaymoと競うことになり、自動運転モビリティ市場がいかに競争的になっているかを物語っている。

工場の現場にまで及ぶ転換

自動車メーカーからAI企業への転換は、テスラの製造拠点のあり方を物理的に変えつつある。Model SとModel Xの生産は2026年初頭に終了し、これらを製造していた生産ラインは、家庭や工場作業を行える汎用ロボットの実現を目指すテスラの野心的な試みであるOptimusヒューマノイドロボットの製造に転用される。テスラは、Figure AI、Boston Dynamics、中国のUnitreeなど、競合が増え続ける中でヒューマノイド形式を追求しており、業界全体が汎用ロボットを実証から実用展開へ移行できることを証明しようとしている。

マスク氏が決算説明会でAIとロボティクス関連の話題に充てる時間は現在およそ半分を占め、2022年の約15〜20%から増加している。

同社は2026年1月、マスク氏のxAIベンチャーにも20億ドルを出資した。これに対し、テスラの資本をマスク氏が支配する別の企業体に投入すべきではないとして、株主から反発が起きた。

数字が語る複雑な現実

テスラの2025年の売上高は948.3億ドルとなり、マイナス3%と同社初の年間売上減少を記録した。この落ち込みは、グローバルEV市場での競争激化を反映したものであり、中国のライバルBYDがEV販売総台数でテスラを追い抜いた。

アナリストは、250億ドルの設備投資計画の直接的な結果として、テスラが2026年にフリーキャッシュフローがマイナスになると予測している。これは、同社が生み出すキャッシュよりも多くの現金を支出し、AI構築の資金を貸借対照表に依存することを意味する。

二つの勢力、一つの銘柄

テスラの投資家層は事実上、二つの勢力に分裂している。一方はこの転換を先見的と捉え、自動運転からヒューマノイドロボットに至る物理的AI応用の市場が、電気自動車の潜在的市場をはるかに上回ると主張する。他方の勢力は、売上減少、市場シェアの低下、フリーキャッシュフローのマイナス予測を挙げ、脚気な構想を追いかける前に自動車事業の基盤を固める必要がある証拠だと指摘する。

xAIへの20億ドルの出資にはさらなる批判が向けられている。一部の株主はこれを利益相反と見なし、事実上テスラがマスク氏の別のベンチャーを補助していると主張する。一方で、急速に統合が進むAI業界における戦略的なポジショニングだと見る向きもある。

現時点では、この議論は測定可能な指標を通じて展開していく可能性が高い。すなわち、2026年の設備投資の急増が稼働するロボタクシーサービスとOptimusの量産に結実するか、売上高が成長に回帰するか、そしてAIへの賭けが成熟するにつれ、マスク氏の決算説明会での時間配分がどう変化するかである。