2026年2月、ナイジェリアの防衛テックスタートアップTerra Industriesは、米ベンチャーキャピタルLux Capitalが主導するシードエクステンションで追加の2,200万ドルを調達し、累計調達額を3,400万ドルに引き上げた。このラウンドは、外国資本を引きつけるナイジェリアのテック企業のカテゴリーがフィンテックを大きく超えて拡大していることを浮き彫りにした。投資家は現在、防衛、監視、重要インフラ技術を支援している。シードエクステンションとは、ベンチャーファイナンスの最も初期の機関投資家段階であるスタートアップの初回シードラウンドの上に追加で調達される資本のことである。

Terra Industriesは、重要インフラを守るために設計されたドローンと自律型セキュリティシステムの構築を専門としている。最新のラウンドでは、Lux Capitalのほか、データ分析企業Palantirの共同創業者Joe Lonsdaleが設立した投資会社8VCなど、著名な投資家から出資を得た。Bloombergは、2026年1月、Lonsdaleがこのナイジェリアのドローンメーカーに出資する見込みだと報じた。8VCの防衛担当パートナーであるAlex Mooreは、その1年前にTerraの取締役会に加っており、米防衛投資界隈における同社の信頼性の高まりを示している。

Nathan NwachukuとMaxwell Madukaによって2024年に設立されたTerraは、急速に支持を集め、設立から2年以内にシリコンバレーの影響力ある投資家からの出資を確保した。この動きは、送金の簡素化や越境取引の円滑化を目的としたフィンテック企業に外国投資の大半が流れていたナイジェリアの初期のテックブームと比べると注目に値する。

外国資本は現在、防衛やセキュリティを含むより幅広い業種へと広がっている。この変化は、変わりゆくナイジェリア経済において、技術、インフラ、そして国益が交差するという認識の高まりを反映している。

フィンテックが示した雛形

Flutterwaveのストーリーは、国際投資がナイジェリアのフィンテックにとっていかに重要なものになったかを物語っている。2022年2月、同決済企業はB Capital Groupが主導し、Alta Park CapitalWhale Rock Capital、Lux Capitalが参加するシリーズD資金調達ラウンドで2億5,000万ドルを調達した。このラウンドによりFlutterwaveの評価額は30億ドルを超えた。シリーズDラウンドはベンチャーファイナンスの後期段階に位置し、実証済みのビジネスを拡大するために多額の資金を調達する段階であり、Terraが資金調達のどれだけ初期段階にいるかを測る有用な指標となる。

Paystackは異なる道を歩んだ。2018年、同スタートアップはシリーズAラウンドで米決済企業Stripeから出資を受け、2020年10月にはStripeがPaystackの買収に動き、このナイジェリア企業は同社のグローバル決済事業に組み込まれた。

この違いは重要である。Flutterwaveのラウンドは、企業が独立を保ったまま幅広い外部投資家を引き入れた一方、Stripeによる買収はPaystackを外国資本のグローバル決済企業の一部にした。いずれの事例も、国際資金がナイジェリア企業を変革しうることを示しているが、投資は所有と同じではないという点は重要である。

外部資金への構造的依存

これらの事例はまた、厳しい現実も浮き彫りにしている。ナイジェリアの主要テック企業の多くは、成長を支えるために外国投資家に大きく依存してきた。この依存がナイジェリア企業としてのアイデンティティを損なうものでも、外国投資が本質的に望ましくないものとするわけでもない。国際投資家はしばしば、より大きな資金、グローバル市場への貴重なつながり、地域を跨ぐビジネス拡大の専門知識をもたらす。これらは、急速な拡大を望む創業者にとって、必ずしも国内で得られるものではない。

切実な問いは、海外投資家が成長資金の最も現実的な選択肢である場合が多いとき、それが将来にとって何を意味するのかである。

エクイティファイナンスは獲得が困難に

ナイジェリアのスタートアップエコシステムにおける最近の資金調達動向は、この問いを一層鋭くしている。Partechの2025年アフリカ・テック・ベンチャーキャピタルレポートによると、ナイジェリアのスタートアップは2025年に83件の取引で4億1,200万ドルを調達した。依然として大きな額だが、2024年と比べて資金調達額は21%減、取引件数は19%減となった。この后退にもかかわらず、ナイジェリアは取引件数ではアフリカで最も活発なスタートアップハブの一つであり続けているが、これらの数字は、エクイティファイナンスの確保が創業者にとってより困難な課題になっていることを示している。この2つの数字は補完的な指標として機能する。資金調達総額は流入する資本の量を測り、取引件数は出資を受ける企業の数を示す。2026年の数値が明らかになった際に注目すべき基準となる。

エクイティファイナンスはスタートアップが資金を調達する一つの方法にすぎず、もう一主要な手段はデットファイナンスである。エクイティ投資の減少は、投資家がナイジェリアのテック企業から背を向けたことを意味しない。むしろ、資本の利用可能性、投資規模、投資家のリスク許容度がすべて重要な要素である市場を反映している。

Agboola氏：アフリカの資本は「非常に重要」

Flutterwaveの最高経営責任者（CEO）であるOlugbenga “GB” Agboolaは、この問題について声を上げてきた。2025年のAfrican Businessとのインタビューで、彼はFlutterwaveの資金のかなりの部分が外国投資家からのものであると指摘し、現地のテックベンチャーを支えるためにより多くのアフリカ資本が必要だと強調した。

「非常に重要です。アフリカ市場の機微を理解するには、現地にいる必要がありますから」とAgboola氏は述べた。また、創業者は成長のために資金を必要とするため、外国投資を拒むわけにはいかないことも認めた。

進展の兆しもある。African Private Capital Associationのデータによると、アフリカ人投資家からのベンチャーファンドへのコミットメントの割合は、2022年から2024年の平均23%から、2025年には45%に上昇した。この傾向は心強いが、注意点もある。コミットメントが必ずしもナイジェリアのスタートアップに実際に投じられた資金に反映されるとは限らず、このデータはナイジェリアのみならずアフリカ全体の傾向を捉えたものである。国内および地域資本のプールが拡大していることを示す一方、現地の創業者は国際ファンドに匹敵する額の調達において依然として課題に直面している。

Terraの資金調達が注目された理由

Terraの資金調達ラウンドが注目を集めた理由は主に2つある。同社が築いている独自のビジネスと、参画した投資家の多様性である。エネルギーや鉱業分野を含む重要インフラの保護に注力する同社は、テック業界での知名度を高めている。著名な投資家には8VCとLux Capitalに加え、FlutterwaveのAgboola CEO率いる投資ビークルResilience17が名を連ねる。Lux Capitalは、このストーリーの2つの時代をつなぐ糸でもある。同社はFlutterwaveの2022年のシリーズDに参加し、4年後にはナイジェリアの防衛メーカーのシードエクステンションを主導した。

この構図が特に興味深いのは、アフリカと国際の投資家が同一の資金調達ラウンド内で協力し、それぞれ異なる強みと優先事項をもたらしている点である。しかし、投資家自身にも精査が必要である。投資家が取締役会に加わったからといって事業を完全に支配するわけではなく、資金調達の発表だけでは投資家が実際にどれほどの影響力を持つのか、取引の具体的な条件については分からない。Terraが防衛および重要インフラ向けの技術を開発していることを考えると、こうした精査は極めて重要である。

依存という問い

より広い懸念は、フィンテックや防衛技術などの野において、ナイジェリアがより強固な現地投資家の基盤を育成できるかという点にある。外国投資への過度の依存は依存体質を生み、現地起業家の選択肢を狭め、重要な決定を国際資本市場の手に委ねることになりかねない。

外国投資は、企業の拡大、雇用創出、グローバル市場への進出に貢献するなど明確な利益をもたらしてきたが、リスクも残る。ナイジェリアの技術の未来が外部資金に偏って依存するなら、投資家の好みによって一部の企業が他を圧倒するなど、分野間で不均衡な成長が生じる可能性がある。

理想のシナリオは、FlutterwaveやTerraのような革新的企業が必要な際に国際資金へアクセスできると同時に、強力な現地投資家にも頼れるというものである。現時点では、外国資本がナイジェリアのテックシーンで重要な役割を果たしており、重要なのは単に調達額ではなく、投資家の性質と、その投資家が支援する企業に与えうる影響を理解することである。

出典：TechNext24