シンガポール、2026年8月27日(Chainwire)— Term Structure Labsが開発した固定金利レンディングプロトコル「TermMax」は8月26日、旧Binance Labsとして知られるWeb3投資会社のYZi Labsから戦略的出資を受けたと発表しました。取引条件は開示されていません。

TermMaxはYZi Labsの「EASY Residency」シーズン3に選出されており、これまでに累計800万ドル超の資金を調達しています。以前からの出資者には、2023年のシードラウンドをリードしたCumberland DRWのほか、HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital、MZ Web3 Fundが含まれます。

同プロトコルは2025年4月からメインネットで稼働しており、現在は10のEVM互換チェーン上で展開され、固定金利マーケット60市場、ストラテジーボールト40、数千万ドル規模の総預かり資産(TVL)、150万件超の登録ウォレットを有しています。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital、Origamiがキュレーターを務め、プロトコル上のストラテジーボールトを管理しています。$TMXトークンは8月25日にTGE(トークンジェネレーションイベント)を完了しました。DeFiレンディングの大半は現在も変動金利・無期限のプールで運営されており、固定金利・固定期間の借用——債券市場のオンチェーン版に相当するもの——は市場の中でもはるかに小さな領域です。TermMaxが事業を展開しているのはまさにこの領域です。

今回の出資が狙うギャップ

YZi Labs自身の公開見解が、今回の出資が埋めようとするギャップを示しています。8月14日の投稿で構築を望むものを説明したYZi Labsは、トークン化されたブルーチップ銘柄の取引はすでに意味のある規模に達しているものの、その周辺の金融アプリケーション層——信用、担保管理、リスク移転、ストラクチャード商品——は依然として未整備であり、特にオプションやその他のリスク移転商品が著しく欠如していると述べています。

YZi Labsは、まさにそのギャップが存在する場所に今回の出資を投入しました。

「銀行業を離れたとき、オンチェーンには数千億ドル規模の資産が存在していましたが、それらの間には直接観測可能な金利カーブが一本もありませんでした。伝統的な市場であれば、こんなことはありえません。だからこそ、このインフラをオンチェーンに構築しようと決めたのです。」——TermMax共同創業者兼CEO、Jerry Li

この金利カーブが重要なのは、伝統的な市場が信用のプライシング、金利リスクのヘッジ、ストラクチャード商品の構築をこのカーブを基準に行っているためです。YZi Labsが未整備と指摘したアプリケーション層が依存しているのは、まさにこれらと同じ機能です。

担保としてのトークン化株式

トークン化株式はオンチェーンで最も急成長しているアセットクラスであり、現在は24.8億ドルに達し、保有者数は30日間で165%増加しています。

TermMaxは2026年1月にトークン化プラットフォームのOndo Global Marketsと統合し、トークン化された米国株を担保として受け入れる初の固定金利借用マーケットを立ち上げ、その後BinanceのbStockを追加しました。8月には、小売証券会社のトークン化資産向けチェーンであるRobinhood Chainに参入し、QQQ、SPY、NVDAをUSDGに対する担保として預け入れることが可能になりました。

しかし、ファイナンスはトークン化株式に必要なものの半分にすぎません。今年のトークン化株式インフラのほぼすべては永久先物に向けられ、オプションにはほとんど向けられていません。

TermMax Alphaと現物決済

これを変えるのがTermMax Alphaです。現物決済型オプションであり、期日前の清算(リキビダション)は発生しません。転換価格はポジション構築時に固定され、ポジションは満期時に現物決済されます。したがって、方向性が正しいポジションが、薄い流動性の中での数分間の変動の激しい取引によって弾き出されることはありません——これは、永久先物をトークン化株式の流動性の低い領域で不適切にしている失敗パターンです。

この清算なし設計は、プロトコル全体を貫く一つの選択に基づいています。清算が発生する場合には現物決済で処理され、担保は市場で売却されるのではなく貸し手に直接引き渡されます。担保はいつでも需要に応じて適正価格で売却できるという通常の前提は、ETHでは成り立ちますが、流動性の厚みが数百万ドル程度のトークン化株式では成り立ちません。

機関投資家向け展開

機関投資家向けの側面では、TermPrimeは6月末に、機関向け金融市場のために構築されたプライバシー対応ブロックチェーンであるCanton Networkで初のライブ取引を完了し、その後カウンターパーティネットワークを9機関に拡大しました。TermMaxはCanton上で初期のバリデーターノードを運用しており、TermPrimeはオープンマーケットを通じて同チェーン上での機関向けレンディング事業をサポートする準備が整っています。

TermMaxはDeFiSafetyのプロセス品質レビュー(DeFiSafety Process Quality Review)で93%のスコアを獲得しており、DeFi最大級のレンディングプロトコルの一つであるAave V3と同等です。

「私たちが目指したのは、伝統的な金融機関にDeFiを教え込むことではありません。DeFiが、金融に真に貢献できるだけのプロフェッショナルな存在へと成長することです。」——TermMax共同創業者兼CEO、Jerry Li

直近の節目は語り口ではなく、具体的な事実として並んでいます。8月25日の$TMX TGE、その翌日のYZi Labsによる発表、8月のRobinhood Chainローンチ、そして9機関にまで成長したCantonのカウンターパーティネットワークです。

TermMaxが目指すのは、また別のレンディングプロトコルではなく、オンチェーンの金利カーブそのものです。

TermMaxについて

TermMaxは、Term Structure Labsが開発した固定金利・固定期間の借用・貸出マーケットプレイスです。2025年4月からメインネットで稼働し、10のEVM互換チェーンに展開されており、同チェーン上で固定金利マーケット60市場とストラテジーボールト40を運営しています。プロトコルは債務を、FT(元本)、XT(利息およびオプション価値)、GT(レバレッジポジションのERC-721レシート)という3つの取引可能なトークンに分割します。プロフェッショナルなキュレーターが分離型マーケットごとに目標APRレンジを設定してストラテジーボールトを管理し、清算は担保の現物引渡しによって決済されます。共同創業者兼CEOのJerry Liは世界の金融市場で25年の経験を持ち、Deutsche Bankでマネージングディレクターとして大中華圏の債券およびFX事業を統括していました。

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YZi Labsについて

YZi Labsは世界中で100億ドル超の資産を運用しています。同社の投資哲学は「インパクト・ファースト」——意味のあるリターンは自然と後からついてくるという信念——を重視しています。YZi Labsはあらゆる段階のベンチャーに投資しており、Web3、AI、バイオテクノロジーの分野で堅実なファンダメンタルズを持つ企業を優先しています。ポートフォリオは6大陸・25カ国以上にわたる300プロジェクト超をカバーしています。代表的なポートフォリオ企業には、Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAIなどがあります。YZi Labsのポートフォリオ企業のうち65社以上が、同社のインキュベーションプログラムである「EASY Residency」を修了しています。詳細は、X(@yzilabs)でYZi Labsをフォローしてください。

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