テンセント・ホールディングスは6月30日を期末とする3ヶ月間の2026年第2四半期収益として、前年同期比11%増の2,048億人民元（約304億米ドル）を報告した。この収益結果はアナリスト予想をわずかに上回った。南華早報はコンセンサス予想を2,028億人民元と報じ、KLSE ScreenerはLSEGデータを引用して推計を2,022億人民元としていた。

しかし純利益はほぼ横ばいにとどまった。同社がAIインフラへの支出を加速させたことで、テンセントの既存の現金創出ビジネスと新たなAI製品構築のコストとの間にある格差が浮き彫りとなった。

資本支出急増の中で利益成長が停滞

IFRS基準による株主帰属純利益は560億人民元に達し、前年同期比わずか0.7%の増加にとどまり、アナリストが予想した618億人民元を大きく下回った。テンセントの公式業績発表はこの数値を確認し、1株当たり基本利益を6.207人民元と報告した。

テンセントが採用する一括項目および非現金項目を除外するnon-IFRS基準では、調整後純利益は684億人民元となり、SCMPが引用したアナリストのコンセンサス682億人民元とほぼ一致し、前年同期の631億人民元から増加した。

当四半期の資本支出は528億人民元に達し、2025年同期比176%の急増となった。会長兼CEOの馬化騰（ポニー・マー）は、この支出は計算能力の調達拡大を反映しており、同社は「今後、当社のアプリケーションやモデルの利用を収益に転換すること」を見込んでいると述べた。

馬氏は2つのAI製品を初期の成果として挙げた。オフィス生産性ツールのWorkBuddyと、コーディングアシスタントのCodeBuddyである。同氏は、調査会社Analysysの2026年6月の利用データを引用し、両製品とも中国国内のそれぞれのカテゴリーで首位にあると述べた。テンセントはこれらをHyモデル、元宝（Yuanbao）、小微（Xiaowei）とともに「新AI製品」という区分にまとめている。

当四半期のフリーキャッシュフローは138億人民元の赤字となり、527億人民元の営業キャッシュフローが資本支出、メディアコンテンツコスト、リース負債によって上回られた。テンセントは、計算能力の前払金を除外すれば、フリーキャッシュフローは376億人民元の黒字になったとしている。これらの数値は、同社がAI構築に資金を投入する一方で、コアサービスに依存してキャッシュ創出への短期的な負担を吸収していることを示している。

ゲームと広告が成長を支える

テンセントの既存事業は引き続き収益の大部分を牽引した。国内ゲーム収益は17%増の473億人民元となり、Delta ForceやVALORANTなどのタイトルが寄与した。付加価値サービス収益は8%増の984億人民元となった。The Starは、全体的な収益成長を、安定したゲーム収入に加えて堅調な広告販売に帰因させた。

テンセントは収益規模で世界最大のビデオゲームビジネスと、中国最大のソーシャルネットワークであるWeChatを運営している。同社はByteDanceやAlibabaと競い合い、AIを持続可能な成長エンジンとして確立しようとしているが、投資家の熱意は必要とされる支出規模によって抑えられてきた。現時点では、四半期業績はゲームと広告が依然として主要な収益の柱であり、AIのマネタイズはまだ初期段階にあることを示している。

SCMPによると、テンセントの株式は業績発表前の水曜日の香港市場取引で1.95%下落し、461.6香港ドルで取引を終えた。当四半期中、同社は約3,740万株を約169億香港ドルで買い戻したとプレスリリースで発表した。