テクノロジー株の売りは金曜日に深まった。ウォール街の人工知能(AI)を巡る熱狂が株価を過大に押し上げたのではないかという懸念が強まったためだ。S&P500は1.8%急落し、6月以来の最悪の一日となり、3週連続の週間下落で終えた。

テクノロジー株の弱さが下落をけん引した。ナスダック総合指数は市場をリードして2.9%下落し、ダウ工業株平均は572ポイント(1.1%)安となった。

急落の後もなお、米国株式市場は史上最高値からわずか3.1%下にとどまっており、この水準は勤労者の401(k)口座の価値を押し上げてきた。しかし、米国の中間選挙が火曜日に迫る中、市場はますます不安定になっている。AI全般への懸念はすでに各政党の有権者にとっての関心事となっており、ドナルド・トランプ大統領はこれまで株式市場のパフォーマンスを自らの成功の指標としてきた。

インテルが下落をけん引した。同チップメーカーの株価は28.6%急落し、1974年以来となる最大の下落を記録した。年末3カ月間の利益見通しがアナリストの予想を下回ったためで、CEOのリップル・タン(陳立武)氏はパソコン業界が引き続き圧力を受けていると述べた。直近四半期の利益はアナリスト予想を上回っていたが、それでも急落した。投資家が現在、過去の実績よりも将来のガイダンスにはるかに重きを置いていることを示す結果だ。

アマゾンは夏季の利益がアナリスト予想を下回ったことを受けて1.4%下落した。投資家にとってより懸念される可能性があったのは、フリーキャッシュフローと呼ばれる指標で、過去12カ月間に424億ドルのキャッシュを流出させたという開示だ。フリーキャッシュフローとは、事業運営やAIデータセンターのような大型資本プロジェクトへの資金投入の後に残る現金を意味する。アマゾンは不動産・設備に948億ドルを支出しており、主に人工知能技術への投資によるものだった。

その前日には、アルファベットの株価が12%超急落し、史上最悪の一日となり、S&P500も押し下げられた。夏季に春季よりも多くのキャッシュを流出させたと投資家に説明したためで、GoogleとYouTubeの親会社は同様の莫大なAI投資を挙げた。

AIに流れ込む数千億ドルが投資に見合うだけの利益と生産性を生み出せるかどうかという懸念が高まっており、アマゾンとアルファベットのキャッシュ流出開示は、その問いがいかに直接的に企業のバランスシートにのしかかっているかを示している。同時に、チップメーカーなどAIデータセンター構築競争の勝者とされる企業の株価は、高金利がデータセンターのさらなる構築を減速させる可能性への懸念から圧力を受けている。

「AIトレードの希望と夢の段階を脱し、『実績を見せろ』の段階に移りつつある」と、エクイティ・アーマー・インベストメンツのポートフォリオマネージャー、ジョー・ティゲイ氏が投資家向けノートで述べた。言い換えれば、証明の責任はAI支出のリターンを実証することへと移った。

AI熱のポスターチャイルドとなったチップ企業エヌビディアは4.2%下落し、インテルを上回ってS&P500を押し下げる最大の要因となった。この差は指数計算の問題だ。エヌビディアの巨大な時価総額により、その変動の1ポイントごとが、インテルのような小型構成銘柄のはるかに大きな下落よりも、S&P500への影響が大きくなる。

一方、暗号資産(クリプト)業界では、世界最大の暗号資産取引所へのハッキングを受けて関連株が急落した。ビットコイン価格は月初の86,000ドル超から77,000ドルを割り込み、米国のブロックチェーン調査企業は、ビナンスで60億ドル超の暗号資産に影響を与えた攻撃の背後に北朝鮮の部隊がいる可能性が高いと述べた。

コインベース・グローバルは、直近四半期の業績がアナリスト予想を上回っていたにもかかわらず10.6%下落した。ビットコイン総供給量の約4%を保有しているとされるストラテジーは7.8%下落した。同社も直近四半期の利益はアナリスト予想を上回ったが、最高財務責任者(CFO)が個人的な理由により来週退任すると発表した。

テクノロジー株の外では、夏季の利益がアナリスト予想を上回った企業を中心に上昇し、株価はより底堅かった。S&P500構成銘柄では、上昇銘柄数が下落銘柄数とほぼ同数だった。

石油大手が夏季の利益をアナリスト予想上回ったことで、エクソンモービルが2.2%上昇し、シェブロンが1.8%上昇した。

モンデリーズ・インターナショナルは、オレオやリッツを手がける同社の成長が予想を上回ったことを受けて3.9%上昇した。

コルゲート・パーモリーブは、世界の多くの地域での製品価格の引き上げが予想を上回る売上高と利益につながったことで2.3%上昇した。

世界の人々が高インフレと高燃料価格に失望感を抱く中でも、米国企業の利益拡大能力への期待は高い。こうした期待が今月上旬のS&P500の史上最高値を牽引した。今後さらに四半期決算が控えており、その期待は絶えず試されることになる。

結局、S&P500は140.32ポイント安の7,580.07、ダウ工業株平均は572.25ポイント安の51,770.31、ナスダック総合指数は747.73ポイント安の25,437.00となった。

債券市場では米国債利回りが低下した。投資家がより安全な資産を求めて米国債を購入していることの表れだ。10年物国債利回りは木曜深夜の4.98%から4.93%に低下し、今月上旬には5.30%を超えていた。通常、原油価格の上昇はインフレを悪化させるため利回りを押し上げるが、それにもかかわらず利回りは低下した。ブレント原油のバレル価格は2.4%上昇し113.43ドルとなり、イランとの戦争で原油価格とインフレが上昇して以来のレンジの上限近くにある。

海外株式市場では、アジア市場の激しい変動を受けて、欧州の主要指数はまちまちの動きだった。韓国のKOSPIはテクノロジー株中心の市場がAI懸念に直撃し3.5%下落、一方で香港のハンセン指数は1.5%上昇した。日本の日経平均株価は、日銀が金融政策を据え置いたことを受けて2.1%下落し、週内に行われた米連邦準備制度理事会(FRB)と欧州中央銀行(ECB)の決定と一致した。

AP通信のビジネス記者ユリ・カゲヤマとミシェル・チャップマンがこの記事に協力した。

この記事は originally Fortune.com で掲載されたものです。