トランプ氏は経済学者に論文のネタを提供している。

米国の関税率は2025年に大恐慌以来の水準まで上昇したが、輸入は増加した。この「消えた貿易の縮小」を説明するため、著者らは関税の不均一性、在庫、AI主導のブームを捉える投資ショックを組み込んだ開放経済のニューケインジアン・モデルを構築した。モデルは輸入、生産、インフレの未ターゲットの経路をよく再現しており、関税と投資ブームの影響を分解するために用いられている。

論文によると、投資ブームがなければ、輸入は10%減少し、経済活動は0.7%縮小していたという。関税の影響は、どの財に課税されるかによって異なる。消費財および中間財への関税は供給ショックのように作用し、資本財への関税は需要ショックのように作用する。この区別は2025年のデータを解釈する上で重要である。というのも、関税引き上げが消費財に集中し、資本財が比較的対象外にとどまったことで、生産への打撃は抑えられる一方、インフレ圧力は強まったためだ。言い換えれば、同じ関税ショックでも、それがサプライチェーンのどこに位置する財に及び、企業が投資向けにどれだけ購入を続けているかによって、マクロデータにおける現れ方は異なりうる。

これは、Francesco Ferrante、Andrea Prestipino、Andrea Raffo、Michael E. Waughによる新たなNBERワーキングペーパーから引用したものである。