TALISと呼ばれる新プロトコルがRobinhood Chainで稼働を開始した。トークン化株式の保有者は、各トークンを2つの独立した金融ポジションに分割できる。一方は安定的なインカムを捉え、もう一方はレバレッジ付きの上昇分を捉える。この構造は、資産のリターンをインカムと値上がり益の要素に分けてきた伝統的な構造化商品を想起させるものであり、TALISはその分解をトークン化株式に完全にオンチェーンで適用するものである。

開始時点で、TALISは伝統金融で最も広く保有されている銘柄であるNVIDIA、Microsoft、Teslaのマーケットを開設している。Robinhood Chain自体は2026年7月1日に稼働を開始した。

分割の仕組み

TALISでは、ユーザーはRobinhoodストックトークンを預け入れ、2つのERC-20ポジション、すなわちインカムトークンとアップサイドトークンに分割できる。ユーザーは上限（キャップ）、例えば+5%を選択し、それが分割が発生するポイントを定義する。

インカムポジションはその上限までのすべての価値に加えてプレミアムを捉え、アップサイドポジションは上限を超える上昇分を捉える。例えば、NVDAが12%上昇し、上限が5%に設定されていた場合、インカム保有者は最初の5%とオークションプレミアムを受け取り、アップサイド保有者が残りの7%を得る。

アップサイドポジションは下降式クロックオークションで販売される。これは価格が高値から始まり、買い手が受け入れるまで段的に下がっていく形式であり、国債入札からIPOまで長年使われてきた同じ下降価格メカニズムである。これらのオークションの収益はインカム保有者に直接流れる。

基礎となるストックトークンはプロセス全体を通じて担保としてロックされたままとなる。決済はChainlinkオラクルから取得される30分の時間加重平均価格に依拠する。

TALISは単一の手数料、すなわちオークション総収益の5%をUSDGで徴収する。ポジションの分割、結合、決済はすべて無料である。

Robinhood Chainがもたらすもの

Robinhood ChainはArbitrum Orbit上に構築されたEthereumレイヤー2ネットワークとして運用され、100ミリ秒のブロック生成間隔で稼働している。トークン化された実世界資産向けにゼロから設計された。

同チェーンで取引されるストックトークンはトークン化債務証券に分類される。これらは米国株式やETFへの経済的エクスポージャーを提供するが、重要な注意点として、保有者は基礎となる企業の法的所有権や議決権を取得しない。

これらのストックトークンの取引は米国を除く120カ国以上で24時間行われている。トークンはすでに、取引向けのUniswapやレンディング向けのMorphoといった確立されたDeFiプロトコルと統合されている。TALISは両ポジションを標準的なERC-20トークンとして発行するため、このコンポーザビリティを支えるのと同じトークン規格に準拠して構築されている。

構造化金融とDeFiの仕組みの出会い

注目すべき設計上の選択は、清算リスクが存在しないことである。基礎となるストックトークンが担保としてロックされたままとなるため、インカムポジションもアップサイドポジションも価格変動によって清算されることはない。これは、担保価値の変動時に借入ポジションが強制決済されうる従来のDeFiレンディングとは対照的である。

TALISトークン自体は10億トークンの固定供給量で開始され、発行（エミッション）は計画されていない。プロジェクトはステーキング機能が最初のフェーズで導入される予定であることを示している。それまでの間、各下降式クロックオークションで設定されるプレミアム（インカム保有者に直接流れる）が、買い手がレバレッジ付きエクスポージャーにいくら支払っているを示す公開のオンチェーン記録を構築していく。