砂糖価格が急騰しており、ゴールドマン・サックスはその結果として、インドの消費者関連株の中でBritanniaが最大の影響を受けると分析している。

同証券会社によると、Britanniaは原材料コストに占める砂糖とパーム油への依存度が比較的高い。さらに、同社の固定価格パッケージの比率が大きいため、上昇したコストを消費者に完全に転嫁することが難しくなる可能性があるという。

Nestle IndiaとVarun Beveragesも砂糖価格の上昇によりある程度の影響を受ける可能性がある。ただし、ゴールドマン・サックスは、この2社の場合は影響をよりうまく緩和できるとみている。

背景として、砂糖はインドの包装食品・飲料産業の重要な原材料であり、商品コストの急激な変動はこのセクターの企業のマージンに直接影響する。インドは世界最大の砂糖消費国であり、最大級の生産国でもあるため、国内の砂糖の供給状況と価格動向は、ビスケット、菓子、飲料メーカーそれぞれの原材料コストを左右する。固定の低価格で販売される価格帯パッケージはインドのFMCG市場で一般的であり、原材料コストのインフレに対してパッケージサイズや価格を調整する生産者の柔軟性を制限している。原材料コストが上昇した場合、こうしたパッケージを販売する企業は通常、内容量を減らすかコスト増を吸収するかのいずれかで対応し、いずれも価格実現ではなくマージンを圧迫する要因となる。

Britanniaのような企業にとって、砂糖とパーム油の双方の動きは特に重要な意味を持つ。両者とも同社の中核カテゴリーであるビスケットの主要な原材料だからだ。これらの銘柄を追う投資家は、今後の四 quarter決算や経営陣の発言において、商品市況のサイクルに対して粗利益率がどう反応するか、価格策定やコスト対策が発表されるかどうかに注目することになるだろう。

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出典：CNBC-TV18