Strive、機関型カストディアンと18か月分の現金準備金でビットコインを保護
重要ポイント
- •Striveは2026年11月初旬時点で約30億ドル相当の43,153 BTCを保有し、上場企業として4位のビットコイン保有者であり、経営陣は2位を目指している。
- •同社は伝統的な負債を持たず、優先株式2銘柄—変動配当約13%のSATAと固定15%のSATS—を通じて資金調達しており、いずれも四半期ごとではなく毎日配当を支払っている。
- •18か月分の現金および有価証券の準備金が配当債務を前もって賄っており、CEOのMatt Cole氏はこれを、市場が長期間低迷してもビットコインを売却せずに支払いを履行できる保守的なバッファーと説明している。
- •Striveの財務戦略は2025年、Semler Scientificのリバース merger買収により始まり、1BTCあたり8万7,000〜8万8,000ドルの取得平均単価を考えると、現在の保有額は取得価格を下回っている。
- •Striveのビットコインは機関型カストディアンが保管しており、この慣行は2014年のMt. Goxや2022年のFTXといった取引所破綻で顧客がプラットフォーム上の資産にアクセスできなくなったことを受け広まった。
Vivek Ramaswamy氏が共同創業したダラス拠点のビットコイン財務企業Strive, Inc.は、その戦略が2本の柱に支えられていると説明している。機関型カストディアンが同社のビットコインを保管し、18か月分の現金準備金が配当支払いを賄う仕組みだ。同社は、市場が長期間低迷してもビットコインを売却せずに投資家への支払いを続けられるよう、この組み合わせを設計したとしている。
Striveのモデルの仕組み
StriveはナスダックにティッカーASSTで上場している。2026年11月初旬時点で、同社は約30億ドル相当の43,153 BTCを保有しており、上場企業として4位のビットコイン保有者となっている。経営陣は2位への浮上を目指すとしている。
企業によるビットコインの財務戦略は比較的新しい現象だ。MicroStrategy—後にStrategyに改名—が2020年に購入を開始した際にこの手法を広め、現在も上場企業最大の保有者であり、ビットコインをバランスシートに計上する上場企業の数はその後着実に増えている。
保有資産の保管は機関型カストディアンが担当している。これらは大口のデジタル資産ポジションの保全を専門とする企業であり、銀行の金庫室に近い役割を果たし、プライベートキーを失うことを許できない顧客にサービスを提供する。このような体制への需要は、暗号資産業界の歴史から生まれた。2014年のMt. Goxや2022年のFTXといった取引所の破綻により、顧客はプラットフォーム上の資産にアクセスできなくなり、大口保有者は専門カストディアンへと向かった。
資金調達の側面も特徴的だ。Striveは伝統的な負債を一切負っていない。代わりに優先株式を通じて資本を調達しており、これは上場ビットコイン財務企業の間で一般的になってきた資金調達手法である。同社は2つの銘柄を提供している。約13%の変動配当を伴うSATAと、固定15%を支払うSATSだ。いずれも毎日配当を支払っており、企業の証券としては珍しいペースである。大多数の優先株主は四半期ごとの配当を待つのが通例だ。
この現金準備金がそれらの債務を支えている。Striveは配当支払いをカバーするため、18か月分の現金および有価証券を手元に保持している。端的に言えば、同社は1年半分の支払いを前もって資金手当てしている。ビットコインが下落しても、コインに手を付けることなく配当の流れを維持できる。
CEOのMatt Cole氏は、この18か月の準備金を保守的なバッファーとして位置付けている。同氏によれば、これによりStriveは配当の約束を履行しつつ、長期的な成長のために中核となるビットコインポジションを手つかずのまま維持できるという。
Semler Scientific買収からトップ5の保有者へ
Striveの財務戦略は2025年にようやく始まった。当初のビットコインは、リバース merger(逆さ合併)の形式を取ったSemler Scientificの買収を通じて取得された。リバース mergerとは、伝統的なIPOルートではなく、すでに上場している企業と事業を統合する手法である。Semlerは統合前にすでに独自のビットコインポジションを構築しており、この企業を取り込んだことで、Striveはゼロから財務を築くのではなく、スタートダッシュを切ることができた。
それ以降も同社は購入を続けており、取得平均単価は1BTCあたり8万7,000〜8万8,000ドルとなっている。
これらの数字を計算すると、際立った点が浮かび上がる。平均単価8万7,000〜8万8,000ドルであれば、43,153 BTCのコストは37億ドルを大きく超えるはずだが、ポジションの評価額は約30億ドルにとどまる。つまり、保有資産は取得価格を下回っているとみられる。まさに、この現金準備金が想定していたシナリオだ。主要資産が含み損を抱え、負債の返済が迫る企業は、最悪のタイミングでの売却を迫られる可能性がある。Striveには負債がなく、配当支払いは18か月分カバーされている。
投資家とトレジャリー取引への影響
優先株主にとっての魅力は利回りだ。SATSの固定15%およびSATAの約13%の変動利回りは、伝統的な固定利回り商品が通常提供する水準を大きく上回っており、18か月のバッファーはこれらの支払いを、来四半期のビットコイン価格への賭けではないものにすることを狙っている。
毎日の配当構造も注目に値する。それは絶え間なく予測可能な流出を生み出しており、専用の現金プールがこのモデルにとって極めて重要である理由はまさにここにある。
ASSTの普通株主にとっては、無負債のアプローチが古典的なリスクを1つ排除している。返済を要求したり担保を差し押さえたりできる貸し手が存在しないのだ。ただし、優先株式は支払い順位において普通株の前に位置するため、これらの配当債務は会社に対する実際の請求権となる。
上場企業として2位のビットコイン保有者になるというStriveの掲げる目標には、大幅な追加購入が必要となる。それらの購入をどう資金手当てするか、またその間に18か月の準備金が維持されるかどうかが、この保守的な姿勢が実践で持続するかを示す最も明確な指標となるだろう。
