ビットコインは「退屈」と言われたことがないが、Striveは投資家に対してそれに近い落ち着いた商品を提供できると考えている。Strive Inc.（NASDAQ: ASST）のチーフ・リスク・オフィサー、Jeff Walton氏は、同社のクレジット商品がビットコインの下落ボラティリティを吸収し、将来の価格変動を和らげられると述べた。

この提案は、同社が「デジタルクレジット」と呼ぶ事業に注力するなかで登場した。これは、安定的な収益の支払いを目的としつつ、価格リスクの大部分を普通株が負担するよう設計されたビットコイン担保証券である。

Striveのデジタルクレジットの仕組み

Striveはビットコイン財務戦略企業として運営されており、バランスシート上でビットコインを保有し、その準備金の上に金融商品を構築している。

同社の最新商品は、SATAおよびSATSと呼ばれる永続優先株式証券である。「永続」とは満期日がないことを意味し、「優先」とは保有者が普通株主より先に支払いを受けることを意味する。設計上、これらの証券は株式というよりクレジットに近い挙動を想定しており、裏付けとなるビットコイン準備金と同社の流動性現金が支払いを支えている。この種の階層型資本構造は伝統的なコーポレートファイナンスの定番であり、Striveの版を特徴付けているのは、収益層の背後に位置するビットコイン準備金である。

SATAの利回りは約13%、SATSの利回りは約15%である。これらの支払いは、担保としてのStriveのビットコイン保有と、手元資金によって支えられている。

Walton氏によれば、約13%の利回りは優先株主に支払われる。一方、Striveの普通株は歴史的にビットコインに対して約2倍のベータを示してきた。ベータとは、資産がベンチマークに対してどの程度動くかを示す統計的指標であり、この場合、株価は歴史的にビットコイン自体の約2倍の幅で変動する傾向があったことを意味する。この分担がWalton氏の主張の核心である。優先層は予測可能な収益を受け取り、普通株層がボラティリティを吸収する。

実際、この構造は単一の変動の激しい資産を、プロフィールの大きく異なる2つの商品に分割するものである。1つは収益目的、もう1つは衝撃を受け止める目的で設計されている。Walton氏は、これこそがビットコイン担保クレジットが資産の変動と対立するのではなく共存できる仕組みだと主張している。

大規模な資金調達と増え続けるビットコイン保有

Striveは、目標額の5億ドルを超える、約7億ドルをオーバーサブスクリプション（申し込み超過）のSATS発行で調達した。オーバーサブスクリプションとは、投資家の需要が提供株式数を上回る案件を指す。同社は90ドルで700万株を販売し、SATSは年間15ドルの配当を伴う。

2026年10月上旬〜中旬時点で、Striveは32,773〜36,800 BTCを保有していた。この総額には、約2億8000万ドルでの3,311 BTCの最近の購入が含まれる。

2026年10月21日のインタビューで、Walton氏はこれらのビットコイン担保証券が最大1兆ドルの機関投資家資金を解放する可能性があると述べた。同氏は、クレジット市場でスプレッドが拡大しているなかでもその主張を行った。クレジットスプレッドとは、最高格付けのベンチマークよりリスクの高い債務を保有することに対して投資家が要求する追加利回りを測るものであり、スプレッドの拡大は貸出リスクに対するプレミアムの上昇を示す。より広範な戦略は、伝統的なクレジット市場にビットコインを持ち込む、潜在的に2,000億ドルから1兆ドル規模の機会として議論されてきた。

格付け付きクレジットこそが本当の狙いである理由

Walton氏は、これらの証券を格付け付きクレジット市場に移行させることの重要性を強調した。多くの大手機関は、信用格付けを持つ証券のみを購入できる。年金基金、保険会社、および同様の投資家は、格付けのない商品を対象から完全に除外する規約の下で運用されていることが多く、格付けを取得すれば適格な買手の層が大幅に広がる。

利回りの魅力は明白である。約13%および15%の支払いは、伝統的な固定利回り投資が通常提供する水準を大きく上回っている。Striveの主張は透明性にも基づいている。同社のビットコイン準備金は検証可能であり、証券を支える流動性現金を保有している。

投資家と市場にとっての意味

収益重視の投資家にとって、Striveが提供するのは、資産そのものへの直接的な価格エクスポージョンではなく、ビットコイン担保構造とその利回りへのエクスポージョンである。その代償として、優先株主は普通株主が享受する上昇局面の利益を放棄することになる。

ビットコインに対して約2倍のベータを持つ普通株主にとっては、普通株が実質的にショックアブソーバー（緩衝材）として機能する。

これらの商品が将来の価格変動を和らげられるというWalton氏の主張は、注意深く読む価値がある。ボラティリティが消えるわけではなく、優先層から移され、普通株に集中する再配分が行われるのである。深刻な下落局面では、すでに構造内で最高ベータの層である普通株が、優先配当が圧迫される前に損失の大半を負うことになる。

注目すべき指標は比較的明確である。StriveがSATAまたはSATSの信用格付けを取得できるか、今後の発行でも需要が強いままか、そして次の急激なビットコイン売り局面で優先証券がどのように取引されるかである。

出典: CryptoBriefing