Strategyの優先株STRCは、米国の主要優先株ETF 3本で最大保有銘柄となった。これらのETFは合計で同証券を$756 million保有しているが、STRCは引き続き$100の額面を約13%下回って取引されている。

Strategyの共同創業者兼執行会長であるMichael Saylor氏は、STRCが現在、BlackRockのiShares Preferred and Income Securities ETF（PFF）、Virtus InfraCapのU.S. Preferred Stock ETF（PFFA）、VanEckのPreferred Securities ex Financials ETF（PFXF）の各ポートフォリオで首位となっていると述べた。Saylor氏はJuly 24のX投稿で、これらの保有状況について、Strategyの「digital credit」商品が機関投資家のポートフォリオに組み入れられつつある証拠だと説明した。

Digital Credit is entering the institutional mainstream. $STRC is now the largest holding in three leading U.S. preferred stock ETFs, with $756 million held across BlackRock’s $PFF , Virtus InfraCap’s $PFFA , and VanEck’s $PFXF . pic.twitter.com/IoYwl2D360 — Michael Saylor (@saylor) July 24, 2026

これら3本のETFは、米国の有力企業が発行する優先証券と並んで、投資家にSTRCへの間接的なエクスポージャーを提供している。優先株ETFは一般的に、発行体の資本構成において普通株より優先される一方、債務よりは劣後するインカム重視の証券で構成される。そのため、Bitcoinに連動する企業資金調達手段であるSTRCが、より伝統的な優先株と並んでこれらのファンドに組み入れられている点は注目される。Saylor氏の数値によると、3本のETFによるSTRCの合計保有額は$756 millionに達し、同証券は各ファンドで最大の個別保有銘柄となっている。

ETFによる保有が増加しているにもかかわらず、Yahoo Financeが示した市場データによると、STRCはJuly 24に前日比2.29%高の$86.89で取引を終え、その後、時間外取引で$87.14まで上昇した。この終値は、Strategyが連動を意図した$100の水準を13.11%下回っている。

このディスカウントは、Strategyにとって重要な意味を持つ。同社はBitcoin購入の資本調達にSTRCの売却を利用しているためだ。Strategyは$100近辺またはそれ以上で追加の優先株を発行し、その資金をBitcoinに振り向けることができるが、大幅なディスカウントで新株を発行すれば、1株当たりの調達額が減り、取引の経済性が低下する。

機関投資家の保有は増加

StrategyのCEOであるPhong Le氏は、機関投資家が保有するSTRCの平均ポジションがMarchからJulyにかけて105%増加し、$3.5 millionになったと述べた。同期間に、個人投資家の保有比率は78%から71%に低下した。これはLe氏がXで公表した数値による。

「機関投資家が来ている」とLe氏は書いた。

Yes, but that means retail investors sold for a loss. My guess is the institutional buyers bought in for a short-term trade only. Or maybe they shorted MSTR and bought STRC as a spread trade. Maybe they bought STRC and shorted Bitcoin. None of those trades are bullish bets. — Peter Schiff (@PeterSchiff) July 24, 2026

Le氏の数値は、機関投資家の平均保有額の増加を10%と説明していた報道を修正するものだった。同氏の投稿では増加率は105%とされており、4カ月間で機関投資家の平均ポジションが2倍超になったことを意味する。

Bitcoin批判派のPeter Schiff氏は、機関投資家の参加が、すべての買い手がSTRCまたはBitcoinの上昇を見込んでいることを必ずしも意味しないと反応した。Schiff氏は、個人投資家が損失を出してポジションを売却する一方、プロ投資家はStrategy関連資産間の価格差から利益を得ることを狙った取引に入った可能性があると主張した。

Schiff氏は、一部のファンドがスプレッド取引として、Strategyの普通株MSTRを空売りしながらSTRCを買った可能性があると述べた。また、別の買い手はSTRCのロングポジションとBitcoinのショートエクスポージャーを組み合わせた可能性があるとも述べた。

「None of those trades are bullish bets」とSchiff氏は返答で書いた。

Strategyは現在、STRC保有者に対し、毎月2回の支払いを通じて年率12%の現金配当を支払っている。同社のSTRC情報ページによると、経営陣は同株が$100の額面付近で取引されるよう促し、価格変動を抑えるため、配当率を毎月調整している。

この支払いはまだディスカウントを解消していない。優先証券では、市場価格と定められた額面価値との差が重要となる。分配は発行体によって設定される一方、流通市場の価格がその証券の実際の取引水準を決めるためだ。STRCの52週レンジは$71.25から$100.42で、July 24の終値は額面よりもレンジ下限に近い水準にとどまった。

$100の水準はStrategyのBitcoin資金調達計画に連動

Le氏は、STRCの追加発行とBitcoin購入を、優先株の回復に結び付けている。JulyのインタビューでStrategyのCEOは、STRCが額面に戻った後、同社は追加発行を再開すると述べた。

「We’ll continue to build that. And yeah, when Stretch gets back to par, we’ll issue more. We’ll buy more Bitcoin」とLe氏は述べた。

この資金調達方針の下では、$100への回復により、Strategyはより有利な条件で新たなSTRC株を売却し、その調達資金でさらにBitcoinを取得できる。ディスカウントが解消されるまで、Le氏の発言は、同社がこのプログラムを拡大するインセンティブが小さいことを示している。

Strategyは、優先証券への圧力が同社のBitcoin準備に影響し得ることをすでに示している。July 6の提出書類によると、同社はデジタルクレジット証券の配当資金を賄い、流動性を維持するため、3,588 BTCを$216 millionで売却した。売却後、Saylor氏はStrategyが843,775 BTCを保有し、米ドル準備を$2.55 billionに増やしたと述べた。

またJuly 6には、crypto.newsが報じた取引所発表によると、Binance StocksがSTRCの現物取引を追加した。この上場は、STRC連動の無期限先物の導入に続くもので、Binanceユーザーに同優先証券を取引する別の場を提供した。

Binanceは、株式取引が完全に決済された後、全額支払い済み証券の貸借が利用可能になると述べた。今回の上場によりSTRCの流通チャネルは追加されたものの、同株のディスカウントが続いていることは、ETFによる積み増しと追加の取引アクセスが、Strategyの優先株資金によるBitcoin購入に関連する$100の水準をまだ回復させていないことを示している。