Strategy（MSTR）、2026年第3四半期にビットコイン回復を背景に過去最高の営業利益を計上
重要ポイント
- •Strategyは2026年第3四半期に過去最高の営業利益209億1000万ドルを計上し、純利益は195億3000万ドル（1株希薄化後44.75ドル）となった。主因はビットコイン保有資産の時価評価益。
- •同社の848,517 BTCは10月23日時点で689億ドルの価値を持ち、平均取得価格は1枚あたり75,446ドル。ただし年間のBTC利回りは約4億3180万ドルのビットコイン売却を経てマイナス3.7%に低下した。
- •ソフトウェア事業の収益は前年比3%減の1億2540万ドルとなり、アナリスト予想の1億2720万ドルを下回った。
- •Strategyは2026年に212億3000万ドルの資金を調達し、STRC優先株約2,098万株を平均97.39ドルで合計20億4000万ドルを投じて買い戻した。買入枠には約9億5670万ドルが残る。
- •株主はSTRCについて11月1日から、STRF、STRK、STRDについて2027年1月1日からの日次配当への移行を承認した。一方、CFOのAndrew Kang氏は決算発表の中で退任を表明した。
Strategy（MSTR）は木曜日の決算発表で、2026年第3四半期の営業利益として過去最大となる209億1000万ドルを計上したと発表した。この大部分は、同社のビットコイン保有資産の含み益によるもの。Strategyはビットコインの最大の企業保有者であり、他の上場企業がその後採用した企業ビットコイン財務モデルの先駆者である。
純利益は前年同期の27億9000万ドルから195億3000万ドル、1株希薄化後利益44.75ドルに達した。
同一発表の中で退任を表明した最高財務責任者（CFO）のAndrew Kang氏は、この結果を簡潔に述べた。「第3四半期の営業利益210億ドルは、Strategyの歴史上最大となった」（Xでの公式発表）。
Strategyは毎四半期、ビットコインの時価評価を行っており、価格変動はすべて利益に反映される。期間中はビットコインが上昇した。同社の保有する848,517 BTCは10月23日時点で689億ドルの価値があり、このときビットコインは81,200ドルで取引されていた。保有コインの平均取得価格は75,446ドルで、含み益の状態が続いている。
Kang氏は購入活動が四半期のけん引役だったとし、同社は「厳しいビットコイン市場の中で、年初来でビットコイン保有量を26%増加させた」と述べた。
総収益は前年同期比3%減の1億2540万ドルとなり、アナリスト予想の1億2720万ドルを下回った。粗利益は8960万ドルで、粗利益率は前年同期の70%に対し71%となった。同社は9月末時点で25億ドルの現金及び現金同等物と、34億ドルの短期投資を保有していた。この収益はStrategyの元来のソフトウェア事業によるもので、業績を左右する689億ドルのビットコインバランスシートに比べると、現在は小規模な存在である。
1株当たりビットコイン数は減少
経営陣が主要な指標とする1株当たりビットコイン数は、逆方向に動いた。BTC利回りは年間でマイナス3.7%となり、1株当たりのビットコイン保有量は1月時点より減少している。ドル建てでは、同期間のビットコインポジションは20億3000万ドルの損失となっている。優先配当と自社株買いの資金として、同社は今年約4億3180万ドル相当のビットコインを売却しており、発表資料はこの数字を概算としている。利回りのマイナスは、希薄化とコイン売却が積み増しを上回った年であることを示しており、この指標が追跡する1株当たりの複利効果とは逆の動きである。
Strategyは2026年に212億3000万ドルの資金を調達した。このうち第3四半期だけでも、アット・ザ・マーケット（ATM）プログラムによる純収入が54億1000万ドルに達した。同社はその資金の大部分を自社の優先株に投入し、STRC株式20,980,508株を平均1株97.39ドル、総額20億4000万ドルで買い戻した。これは100ドルの額面を下回る価格である。
最高経営責任者（CEO）のPhong Le氏は、この自社株買いプログラムは証券をより堅固な基盤に置くためのものだと述べた。「StrategyはSTRCを健全な状態に戻すというコミットメントを示した」。経営陣は、STRCが額面を下回って取引されている間は買い続ける意向を示しており、買入枠には約9億5670万ドルが残っている。
同社のドル準備資産は現在50億7000万ドルに達し、48億3000万ドルのUSD Reserveと2億4240万ドルのUSD Cashで構成されている。Strategyによると、この資金繰りにより配当および利払い義務の3.4年分を賄えるという。取締役会は、100ドルの額面近くでの取引を支えるため、STRCの配当率を12.00%に維持した。
STRCが日次配当へ移行
株主は10月28日、日次配当への移行を承認した。STRCは11月1日から日次での配当支払いを開始し、STRF、STRK、STRDは2027年1月1日から順次移行する。この仕組みは、定期的な配当を継続的な配当へと転換するものである。
Le氏はこの変更を、異なる種類の市場への一歩として位置づけた。「日次配当は、トークン化された24時間365日稼働の金融システムに向けた自然な一歩です。デジタルクレジットはその世界のために構築されており、Strategyはその先導を目指します」。
Strategyはまた、累積利益剰余金がプラスにならないとの見通しから、優先証券による分配金を10年以上にわたり非課税の資本払戻しとして処理できると見込んでいる。株主は各自で税務アドバイザーに相談すべきである。
STRCは現在、100ドルの額面に接近している。木曜日の早い時間帯に同株は99.99ドルに達し、額面に復帰すればビットコイン購入の資金調達が再開されることになる。株主は流動性の向上と価格変動の抑制を目的に日次配当の仕組みを承認したが、StrategyはSTRCの新株発行再開をまだ確認していない。STRCが額面以上で落ち着くかどうか、また経営陣が発行を再開するかどうかは、同社のビットコイン購入を支える資金調達チャネルが再開するか否かを示すことになる。時価評価による決算であるため、第4四半期の数値も再びビットコインの価格に左右される一方、Kang氏の退任表明により、日次配当の導入を目前に控え、CFOのポストは過渡期を迎えている。
この記事は元々Bitcoin Magazineに掲載されたもので、著者はMicah Zimmerman。
