Strategy、2026年第二四半期にビットコインの時価評価会計による純損失を報告、蓄積戦略は加速
重要ポイント
- •Strategyの2026年第二四半期の純損失は、主にASU 2023-08に基づくビットコイン保有量の時価評価による会計上の結果であり、事業パフォーマンスの反映ではない。
- •同社はビットコイン保有量を前四半期比11%増加させ、Q2単独で84億ドルを調達し、そのうち55億ドルはデジタルクレジットを通じて調達した。
- •長期転換社債は純ベースで18%削減され、82億ドルから67億ドルとなった。一方、USD準備金は37億5,000万ドルに成長し、配当および利払い義務の2.1年分以上をカバーしている。
- •STRCの名義価値は2四半期で28億ドルから105億ドルに成長したが、当商品は89.50ドル付近で取引され、経営陣は額面価格を回復するため10億ドルの買い戻しプログラムを立ち上げた。
- •2027年9月の次回転換社債プット日は重要な節目であり、株式化はその時点でMSTRが183ドルを上回って取引されることを条件とする。
Strategy（旧MicroStrategy）は、2026年第二四半期に純損失を報告した。ヘッドラインの損失は主にビットコイン保有量の時価評価変動に伴う会計上の産物であり、一方で同社のビットコイン蓄積戦略は当四半期中に加速した。FASBのASU 2023-08時価評価会計基準（2024年12月以降に開始する事業年度から適用）では、企業は毎報告期間において特定の暗号資産を市場価格で評価しなければならず、ビットコインの価格下落は事業パフォーマンスに関係なく報告利益に直接反映される。Strategyは上場企業として最大のビットコイン保有者であり、同社の株式は株式投資家にとってのビットコイン代替手段としての機能を強めている。
貸借対照表の変化とビットコイン保有量
Strategyのビットコイン保有量は前四半期比11%増加した。同社は2026年初頭からのビットコイン保有量が25%増加したと報告し、年初来で174,895ビットコインを購入し、3,620ビットコインを売却した。Investing.com Canadaの2026年第二四半期決算説明会ハイライトによると、1株あたりビットコイン量は前四半期比5%上昇し、201,170 satoshisから210,824 satoshisとなった。
第二四半期の資金配分は複数の面で積極的であった。同社はQ2単独で84億ドルを調達し、これは前年のいずれの四半期の調達額をも上回る。そのうち55億ドルはデジタルクレジットを通じて調達された。
Strategy announces Q2 2026 results: – Increased $BTC Holdings by 11% – Reduced Convertible Debt by 18% – Increased USD Reserve by 12% – Increased BPS by 5%
— Strategy (@Strategy) July 30, 2026
長期転換社債は82億ドルから67億ドルに削減され、純債務ベースで18%の減少となった。転換社債（一定価格で株式に転換できる債券）は、Strategyが既存保有量を売却することなくビットコイン購入資金を調達するための主要な手段であった。USD準備金は37億5,000万ドルに上昇し、優先配当および利払い義務の2.1年分以上をカバーし、同社が表明した2～3年の目標範囲内に入っている。また、同社はビットコインに関する約185億ドルの未実現損失を保有しており、決算説明会の要約によれば、これは約54億ドルの潜在的税制優遇に相当する。
STRCとデジタルクレジットの状況
Strategyの主力デジタルクレジット優先証券STRCは89.50ドル付近で取引されており、99～100ドルの目標レンジを大きく下回っていた。STRCの名義価値は2025年第四四半期末の28億ドルから2026年第二四半期末には105億ドルに成長した。STRCの機関投資家による保有額は11億ドルから31億ドルに増加し、STRC発行残高の22%から29%に拡大した。
経営陣は、10億ドルの買い戻しプログラム（うち9億7,500万ドルがまだ利用可能）および強固なUSD準備金の維持を含む、STRCを額面価格に戻す計画を概説した。目標期間は2026年9月8日頃に終了する予定である。
執行会長のMichael Saylorは、同社が既存債務を積極的に削減し、ビットコイン保有量を担保に借り入れることの不確実性を回避する意向を示した。
MSTR保有者の主要リスク
第二四半期の決算結果は、今後の四半期においてMSTR保有者が注視すべき複数の変数を浮き彫りにした。1株あたりビットコイン量、債務削減、調達資金、およびSTRCの配当カバレッジはすべてQ2中に改善を示したが、報告された利益はビットコイン価格変動が貸借対照表に与える影響を反映していた。
決算説明会ではまた、転換社債の償還に伴う潜在的な懸念材料も指摘され、次回のプット日は2027年9月とされた。決算説明会のハイライトによると、その時点でMSTRが183ドルを上回って取引されている場合、同社は転換社債を株式化する。そうでない場合、経営陣はMSTR株式をプレミアム価格で売却、ビットコインの売却、または現行の転換条件でのリファイナンスなどの選択肢を挙げた。
経営陣の短期的優先事項は、より長期の債務に対応する前にSTRCを額面価格に戻すことである。MSTR保有者にとっての主要な変数は、2027年9月の転換社債プット日までにSTRCが額面付近で安定するかどうか、そして同社の1株あたりビットコイン付加価値が継続するかどうかにある。両要因はビットコインの価格動向と密接に結びついている。価格弱含みの中で買い増すというStrategyの最近のパターンは、経営陣の長期的方向性に対する確信を反映している。