Strategyを率いるExecutive Chairman Michael Saylor氏のBitcoinトレジャリー企業Strategyは、5日間の上昇でBTCが同社の平均取得価格を上回ったことを受け、巨額のBitcoin保有で再び含み益に転じた。

同社は840,447 BTCを保有しており、平均取得価格は75,385ドル、評価額は約649.7億ドルで、同社の企業台帳によるとそうなっている。これは上場企業としては最大のBitcoinトレジャリーであり、2025年に施行されたデジタル資産の公正価値会計ルールの下では、含み損益の変動が四半期決算に直接反映される。Bitcoinが約77,000ドルで取引される中、Strategyの未実現利益は約14億ドル、2.4%に達している。

この転換は7月からの急反転を示す。7月にはBitcoinが約58,000ドルまで下落し、Strategyの保有資産は約130億ドルの含み損となっていた。Bitcoinは依然として10月の過去最高値126,000ドルを大きく下回っている。

Strategy株は金曜日の寄り前取引で約10%上昇し、120ドルとなった。これは2カ月ぶりの高値。同行株は長年にわたり、市場で最もBitcoin感応度の高い銘柄の一つとして取引されており、多くの投資家がBitcoinエクスポージャーを得る上場代替手段として同社株を利用しているため、暗号資産そのものより大きく動くことが多い。

財務管理の方針転換

今回の反発は、StrategyのBitcoinトレジャリー運用の変化を背景としている。Saylor氏が長年「売らない」方針を掲げてきた一方で、同社は5月以降、6,948 BTCを約4億3,250万ドルで売却しており、普通株、転換社債、優先株を重ねて資金調達し、その資金をBitcoin購入に充ててきた事業モデルとしては大きな方針転換となる。

8月9日までの週に、Strategyは1,690 BTCを1億900万ドルで売却し、その収入で変動金利の永久優先株であるSTRCを買い戻した。この売却により、保有枚数は840,447 BTCに減少した。

その翌週、StrategyはBitcoinの売却を停止し、代わりにMSTR株の売却で3億3,400万ドルを調達した。同社はこの資金を優先配当、STRCの買い戻し、そしてドル準備金に充て、ドル準備金は48億ドルに増加した。

規制強化の追い風で上昇が加速

今回の転換は、Bitcoinが5営業日連続で約23%上昇し、ここ数カ月で最も強い上昇局面となる中で起きた。夏の大半は6万ドル台前半から後半で推移していた。

上昇は今週、Donald Trump大統領が水曜日に議会へClarity Actの前進を促したことで加速した。同法はデジタル資産に関する連邦レベルの枠組みを設け、監督権限をCommodity Futures Trading CommissionとSecurities and Exchange Commissionに分けるもの。市場構造法案は暗号資産企業にとって最優先の政策課題であり、あるトークンがSECとCFTCのどちらの管轄に属するかの不透明さが、米国顧客向けに提供できるサービスを制約してきたと長らく主張してきた。

木曜日には、CFTCのMichael S. Selig委員長が、議会が法案を成立させられなかった場合に備え、暗号資産市場構造のルールを準備するよう職員に指示したと述べた。

「Clarityが民主党の妨害によって停滞し続けるなら、CFTCは既存の権限を活用して暗号資産市場の制度整備を開始する」と同氏は述べた。