Strategyの最新の週次資金調達開示によると、11月2日〜8日の期間に報告された資金はすべてMSTR普通株の売却によるものでした。週間で調達した2億8,380万ドルのうち、同社は1億8,830万ドルをSTRC優先株の買い戻しに、8,190万ドルをビットコイン購入に、136万ドルを米ドル現金残高に充てました。

この配分は、新たに調達した資金の最大部分が優先株の買い戻しに充てられたことを示しています。調達額の約66.3%がSTRCの買い戻しに、28.9%がビットコイン購入に、4.8%が現金として保有されました。

STRC、ATM売却の報告なしに100ドル到達

STRCは11月4日に100ドルの史上最高値(取引中)を記録し、同日は未調整価格99.98ドルで終了しました。その後の高値は11月5日の99.97ドル、11月6日の99.84ドルでした。

この回復が注目されたのは、Strategyが7月27日に100ドル未満ではSTRCを発行しないと発表していたためです。同社はまた、この水準付近で健全かつ持続的な取引活動を維持するという長期的な目標を示しつつ、発行および配当方針は変更され得る意向であると説明していました。

STRCが100ドルの水準に達したにもかかわらず、Strategyの11月9日の開示では、11月2日〜8日の期間にSTRCのアット・ザ・マーケット(ATM)オファリングプログラムによる売却はなかったと報告されました。この区別は重要です。STRCの二次市場価格の上昇が、自動的に同社の資金調達を生み出すわけではないためです。投資家が他の市場参加者から既存株を購入する場合、代金は発行会社ではなく売却側に支払われます。Strategyが新たな資本を得るのは、自ら株式を売却し代金を受け取った場合のみです。ATMオファリングはそのための手段であり、発行体が新発行株を市場価格で段階的に売却できる仕組みです。

報告された週について、同社は2,051,348株のMSTR普通株の売却を開示しました。この数字には、11月6日時点でまだ決済が完了していない売却分も含まれています。

Strategy、ビットコイン購入に8,190万ドルを配分

優先株の買い戻しと並行して、Strategyは11月2日〜8日の期間に1,036 BTCを8,190万ドルで取得しました。平均購入価格は手数料や経費を含めて1ビットコインあたり79,012ドルでした。

同社のビットコイン購入開示は、資金源としてMSTR普通株の売却収入を明示しました。つまり、この期間のビットコインの積み増しは、報告されたSTRCのATM売却ではなく、普通株式の発行によって賄われたということです。

この資金内訳は、新たに調達した資金の競合する使い道を浮き彫りにしています。STRCの買い戻しにはビットコイン購入に充てられた額の約2.3倍が投じられており、優先株買い戻しプログラムが今週の資金の主要な使途となっています。

STRC買い戻しが優先株の請求権を減少

Strategyは11月2日〜8日の期間に1,887,464株のSTRCを買い戻しました。即時の現金支出を超えて、この取引は同社の資本構造に対する請求権の構成を変化させます。MSTR普通株の発行は普通株式ベースを拡大し、既存の普通株主の持分比率は相対的に縮小する一方、STRCの買い戻しは未償還の優先株請求権を減少させます。優先株は資本構造の中間層に位置し、通常は定められた配当条件を持ち普通株より優先順位が高いため、未償還分を消滅させることで、経常的な支払義務を長期的に削減できます。

Strategyの7月の方針発表では、割引価格での優先株買い戻しを将来の配当要件を引き下げる手段として説明しており、潜在的な節約額は将来の配当率および配当宣言に依存するとされました。この方針はまた、STRCがより深い割引水準で取引されている場合には買い戻しが加速し、市場価格が100ドルに近づくにつれて徐々に減少しうるという枠組みも示していました。ただし同社は、これらの決定は流動性、市場状況、より広範な資本配分の優先事項に左右されると述べています。

前週は異なる資金配分を示す

Strategyの11月2日の届出は、前週の資本配分との比較を提供しています。当時、同社はMSTR売収による1億6,400万ドルの収入を報告し、6,550万ドルをビットコイン購入に、9,850万ドルを米ドル現金残高に振り向けていました。別途、Strategyはその前の期間に米ドル現金残高から2億820万ドルを使用してSTRC株を買い戻していました。

11月2日〜8日の開示では異なる資金調達の枠組みが示され、MSTR普通株の売却収入がビットコイン購入と優先株買い戻しの両方に明示的に充当されました。この比較は、新たに調達した株式資本の使途に関する同社の開示方法の変化を浮き彫りにしています。

11月8日時点で、Strategyは1億4,620万ドルの米ドル現金を保有していたほか、配当と利息のために指定された別の47億7,000万ドルの準備金を抱えていました。同社は今週、この準備金から2,110万ドルを使用して優先配当を支払いました。これは、同社の公表方針の下で買い戻しによって長期的に削減することが意図されている経常的な支払に該当します。

CryptoSlateの11月5日の報道はSTRCによる資金調達再開の可能性について論じており、発行によって191 BTCが購入された可能性があるという未確認のトラッカー推計を含んでいました。しかし、Strategyのその後の週次開示は、11月4日を含む期間のSTRC ATM売却はなかったと報告しました。

したがって、STRCの100ドル回復は市場価格の節目となりましたが、開示された資金調達データは、11月2日〜8日のStrategyのビットコイン購入と優先株買い戻しに対する報告資本がMSTR普通株の売却によって提供されたことを示しています。今後、Strategyの週次開示により、STRCのATM売却が100ドル付近で再開されるかどうか、買い戻しが7月の枠組みに沿って減速するかどうか、そして新たなMSTR収入がビットコイン購入、買い戻し、現金の間でどのように配分され続けるかが明らかになります。

「Hokanews」による原典公開。出典:「CryptoSlate」。ライター:Ethan Collins。