Strategyは今夏、6,948 BTCを売却した後、平均価格80,318ドルで4,603 BTCを買い戻した。Phong Le CEOは、両方の取引は実施時点で「正しいトレード」だったと述べており、同社は今やネットのビットコイン買い手であり続ける一方で、自社を「双方向の資本運用会社」と位置づけている。

StrategyのPhong Le CEOは、60,000ドル付近でビットコインを売却し、数週間後に高い価格で買い戻したことについて後悔していない。水曜日にBloomberg Cryptoのインタビューに応じたLe氏は、一見「安く売って高く買う」ように見えるこの取引は、ビットコインの価格への賭けではなく、同社のバランスシートと資金調達コストの変化を反映したものだと説明した。

「当時、STRCの配当を賄うためにビットコインを売却したのは正しいトレードでした」とLe氏は語った。「そして現時点では、MSTRをプレミアムで売却してビットコインを買うことが正しいトレードなのです」

同社のビットコイン台帳によると、Strategyは6月下旬から8月中旬にかけて4回に分けて6,916 BTCを加重平均価格約62,200ドルで売却し、その後先週、平均価格80,318ドルで4,603 BTCを購入した。8月31日の規制当局への届出によれば、8月30日終了の週に3億6,970万ドルで4,603 BTCを購入し、1枚あたりの平均価格は80,318ドルだった。この購入はMSTR株の売却で資金を調達したもので、保有量は845,050 BTC(約654億ドル)となった。

この保有量により、旧MicroStrategyとして知られるソフトウェア企業からビットコイン・トレジャリー企業へと転換したStrategyは、上場企業として圧倒的に最大のビットコイン保有者となっている。この地位は、債務と株式発行による資金で何年もかけて購入を積み重ねて築かれたものだ。保有規模が大きいため、同社の売買行動がわずかに変化するだけで市場の大きな注目を集め、規模が小さいにもかかわらず今夏の売却が話題となった。

Le氏は、Strategyの意思決定はビットコインの市場価格ではなくバランスシートに基づくものだと強調した。「私たちはビットコイン価格そのものを理由にビットコインの意思決定をすることはありません」と同氏は言う。「ビットコインを買っていなかった過去2か月間に何をしていたか?バランスシートを強化していたのです」

Le氏によれば、購入を2か月間停止していた期間に、Strategyは総資産を720億ドル(ビットコイン650億ドルとドル準備金約70億ドル)まで増やし、純負債を約70億ドルからゼロに削減した。バランスシートが強化されたことで、MSTR株を発行してその資金でビットコインを購入するコストが下がったという。一方、MSTR株の株価水準が不利だった時期には、義務を果たすにはビットコインを売却する方が良い方法だった。

Strategyは2月に購入を加速させたが、その際は保有資産が含み損となり、債務と優先株による資金調達への疑問が高まっていた。5月、同社は「絶対に売らない」という方針を放棄し、代わりにネットのビットコイン買い手であり続けることを約束した。この方針転換は、変動金利の永久優先株であるSTRCが6月に額面の100ドルを下回ったことがきっかけとなった。StrategyはSTRCの株価を100ドル付近で推移させるよう配当を調整しているため、株価の下落は追加発行の魅力を損ない、ビットコイン購入の重要な資金源を減らすことになった。STRCが額面の100ドルに対してどの水準で取引されるか、そしてMSTRがビットコイン保有額に対してプレミアムを維持できるかどうかは、同社が今後どれだけ低コストで新たな購入を資金調達できるかを左右する核心的な要素であり続けている。

「これは双方向の戦略です。ビットコインを売却することが理にかなう時期も来ます」とLe氏は語った。「あの7,000ビットコインは、私たちが保有するビットコイン総量の1%未満です」

Le氏は、この売却は保有量の1%未満にとどまるにもかかわらず過大な注目を集めたと指摘した。同社のビットコイン保有量は今年25%から30%増加している。

「一方向に蓄積するだけの企業は、本当の意味での事業会社ではありません」と同氏は述べた。「ビットコインを売買し、株式を売買し、優先株を売買できる存在――それこそが真の事業会社であり、双方向の資本運用会社です。それが私たちです」