モーニング・ミニッツはTyler Warnerが執筆する日刊ニュースレターです。掲載されている分析と意見は筆者自身のものであり、Decryptの見解を必ずしも反映するものではありません。

本日の主なニュース：

• 債券市場の沈静化を受け主要暗号資産が1〜3%反発、BTCは77.9kドル
• BTC ETFの資金流入が1億ドルでプラスに転換、ETH ETFは3週間続いた流入を中断
• クラーケンの親会社ペイワード、IPOを最短で2027年第2四半期に延期
• バイナンス、8月に10億ドルのステーブルコイン流入を記録し2026年のトレンドを反転
• PONSが40%急騰し、時価総額で上位100コインに参入

ストラテジーCEO、底部での売却は正しい判断だったと語る

ストラテジーは6月下旬から8月中旬にかけて、4回に分けて合計6,916 BTCを加重平均約62,200ドルで売却した。先週は平均価格80,318ドルで4,603 BTCを買い戻した。フォン・リーCEOは水曜日にBloomberg Cryptoへ出演し、両方の判断とも正しかったと述べた。売却価格と買い戻し価格の間に1枚あたり約18,000ドルの差があったことが批判を招き、同社が売却を accumulation（蓄積）ではなく公に正当化した数少ない機会として、リーCEOの弁明は注目された。

同氏の主張は、ビットコインの価格が判断材料ではなかったというものだ。同社は株価発行コストが高くなっていた時期にSTRCの配当資金を調達するために売却し、MSTRが再びプレミアムで取引されている今、買いに戻っているという。そのプレミアム、つまりMSTRがビットコイン保有額の価値を上回って取引されている状態は、同社の戦略を支えてきたエンジンであり、株式や優先株を発行してバランスシートだけでは不可能な規模のBTC購入を可能にしてきた。2か月間の購入停止期間中、ストラテジーは総資産を720億ドルに拡大し、約70億ドルのドル準備を構築、純債務を約70億ドルからゼロに削減した。より強固な財務体質は株式発行コストを下げ、それによってビットコイン購入が実現可能になる。

リーCEOはニュースの規模についても反論した。売却は保有量の1%未満であり、保有量は今年25%から30%増加、同社は現在845,050 BTC、約654億ドル相当を保有している――企業として最大のビットコイン財務である。さらに同氏は、一方向の蓄積者は完全な事業会社ではなく、ビットコイン、株式、優先株の売買こそがそれを実現すると主張し、ストラテジーを双方向の資本管理会社と表現した。

鍵となる仕組みはSTRCだ。これはストラテジーが100ドルの額面価格近辺に維持するよう調整する変動金利型優先株である。6月に額面を下回るとこの調達ルートは閉ざされ、ビットコインはリペグ（額面回帰）を試みる唯一の手段となった――なお、リペグはまだ実現していない。STRCが額面に戻るかどうかは、資金調達のフライホイールが再開するかを占う最も明確なシグナルとなる。ワーナーの評価：リーCEOが融資上の判断だったという点で正しい一方、彼が描写しているのは、ビットコイン購入が株価プレミアムに依存し、そのプレミアム自体がビットコインに依存する企業だ。これは管理が難しい「三体問題」であり、同社はMSTR株主に最も不利な取引を選んだ形になる。こうした動きが強気市場で実を結ぶかどうかは、まだ分からない。

マクロ、暗号資産と市場

• 主要暗号資産は上昇（2〜3%高）：BTC +1.3%の77.9kドル、ETH +1%の2,400ドル、SOL +2%の101ドル、HYPEは横ばいの82ドル。
• アルトコイン上位の値動き：PONS（+36%）、ARB（+25%）、LIT（+10%）。
• 原油は3%高の93ドル、金は2%高の4,470ドル。
• 債券利回りの低下を受け株式先物は横ばい：DOW +0.1%、ナスダック -0.2%。
• Glassnodeは、BTCは83,000ドルから86,000ドルの帯域を吸収するまでレンジ相場が続くと分析。この帯域には長期保有者がほぼ損益分岐点で保有する約105万枚のコインがあり、62,000ドルから65,000ドルが下値とされる。
• クラーケンの親会社ペイワードはIPOを最短で2027年第2四半期に延期した。2025年11月の内々申請後、3月から続く凍結を延長する形となる。
• バイナンスは8月に10億ドル超のステーブルコイン流入を記録した。2026年序盤に60億ドル超の流出が続いていた流れを反転させた。
• HYPEが初めて米国の暗号資産インデックスETFに採用された。HashdexのNCIQに3.4%の比率で組み入れられ、ビットコイン、イーサリアム、XRP、ソラナに次ぐ5位の保有銘柄となった。
• ニュージャージー州は、州が予測市場のスポーツ契約を規制できるかどうかについて最高裁判所の判断を求めた。第三巡回区と第九巡回区の判断が分かれたことを受けた初の申し立てとなる。
• タイ人実業家2名がテザーを提訴した。4,240万ドル相当のUSDT凍結は、差し押さえ令状の発行より3か月以上前に国土安全保障省の捜査官の非公式な要請で行われたと主張している。

企業財務とETF

水曜日にビットコインETFは1億100万ドルの純流入を記録した一方、ETH ETFは4,800万ドルの流出となり、3週間続いた流入基調が途切れた。

ミームコイントラッカー

ミームコイン上位は2〜4%高：DOGE +3%、SHIB +2%、PEPE +2%、PENGU横ばい、TRUMP +2%、SPX -3%。ロビンフッド・チェーンの上位銘柄はPONSの急騰により大幅高：PONS +43%、Cashcat +1%、AI +25%、Index +72%、Microduck +25%。その他、Nudes、Peptides、Hotdogなどが大幅高となった。ソラナではUseless +50%とTripleT +30%がリードし、Ansemは2億4,000万ドルで横ばいだった。

トークン、エアドロップ＆プロトコルトラッカー

ロビンフッド・チェーンは初めてチェーン収益400万ドルを達成し、DEX取引量（18億ドル）とRWAチェーン価値（1億ドル）が史上最高値を更新した。Ponsは日次取引量（5億4,400万ドル）と日次収益（110万ドル）で史上最高値を記録し、バイバックファンドに88万ドルを追加した。Pump.funの日次収益は180万ドル、Hyperliquidは173万ドルだった。

NFTの最新動向

NFT上位は概ね横ばい：Punks -1%の31.5 ETH、BAYC -1%の7.45 ETH、Pudgy +1%の3.9 ETH。値動き上位はArgonauts（+35%）、Identity MD（+40%）、Chain Mancers（+20%）がリードした。