Strategyのビットコイン購入：強気シグナルかそれとも弱警戒か、継続する市場の軟調の中で

市場がビットコインのボトム到達を議論する中、このサイクルを巡るリスクは依然として高水準にある。

センチメントの観点から見ると、BTCはまだ明確なボトムに達していないように見える。あるアナリストは、現在のポジショニングは過去のベア市場のどの段階よりもネットネガティブであると指摘した。取引所ボリュームは崩壊し、センチメントは極端な恐怖の領域にあり、投資家は継続的に capitulation している——いずれも確信の弱さを示す兆候である。

この弱さは現在オンチェーンデータにも現れている。8月は短期保有者（STH）による激しい損失売りで幕を開けた。8月1日、STHは32,000 BTC以上を損失状態で取引所に送金した。これは過去30日間で最大規模の実現損失売却イベントのひとつであり、capitulation が依然として進行中であることを示している。この背景の下、主要なサポートレベルを下に抜ければ、出口流動性イベントへと急速に発展する可能性がある。

米国投資家のポジショニングを詳しく見ると、見通しはさらに弱くなる。米国・イラン和平協議と原油価格の10%超の暴落にもかかわらず、ビットコインのCoinbase Premium Index——Coinbaseと他のグローバル取引所間の価格ギャップを測定し、米国と国際的な需要のバランスを反映する指標——は8月に入ってからすでに約25%下落している。これは米国のスポット需要の後退を示しており、マクロの逆風が和らぎ始める中でも、投資家の「ディップ買い」に対する意欲がほとんどないことを物語っている。

この環境を踏まえると、ビットコインが最終的なボトムを形成する前に、52,000ドルの実現価格——すべてのコインがオンチェーンで最後に移動した時点に基づく総合取得原価であり、マクロのサポートフロアとして注視される水準——を下回って取引される可能性があると考えるアナリストもいる。大半のアナリストはボトム形成過程にあと1〜3ヶ月かかると予想しており、8月はさらなる下落に対してますます脆弱になっている。

進行中のSTHのshakeoutがこの弱気なシナリオを補強している一方で、状況にはさらに検討すべき側面がある。

Strategyのビットコイン動向 vs. 依然としてボトムを探す市場

Strategyの最新のBTCシグナルは、市場が依然として意見が分かれている時に現れた。同社は2020年にSaylorのリーダーシップの下、トレザリーをビットコインに転換し始め、公開されている企業の中で最大級のBTC保有者のひとつとなっている。その購入パターンは機関投資家の確信を測るバロメーターとして注目されている。

Michael Saylor の直近のXでの投稿——「Bitcoin Drive engaged」——は、Strategy（旧MicroStrategy）がさらなるビットコイン購入を準備しているとの憶測を引き起こした。これは、50億ドル規模の売却の可能性に関するニュースが市場を揺るがしたわずか数日後に、強気センチメントを復活させた。

しかし、Saylor がディップを買っているように見える一方で、より広範な市場は依然として脆弱な状態にある。弱いテクニカル指標とSTHの継続的な capitulation は、BTCがまだボトム形成過程の途中にある可能性を示唆している。

その不確実性はMSTRの価格動向にも反映されている。同銘柄は2024年Q2の取引レンジ付近まで下落し、Q2に30%超の調整を経て100ドルレベルを下回った。MSTRは継続的な蓄積に対する投資家の期待に結びついたビットコイン保有高に対してプレミアムをつけて取引されているため、追加購入による一時停止や希薄化リスクはそのプレミアムを圧縮する可能性がある。多くのアナリストが予想するように、ビットコインのボトム形成過程がQ3後半またはQ4序盤まで延びれば、MSTRは圧力が続き、Q3を通じてさらなる下落を経験する可能性がある。

こうした背景の下、さらなるビットコイン購入が必ずしもMSTRの貸借対照表にとってプラスになるとは限らない。理由は明快である。ビットコインがまだ最終的なボトムを見つけていない場合、現時点で追加のBTCを取得することで、Strategyの保有枠の未実現損失がさらに拡大する可能性がある。それが結果としてMSTRの貸借対照表の重しとなり、株価への圧力を持続させる可能性がある。

MSTRを巡る不確実性が依然として残る中、Saylorの最新のBTC買いシグナルは純粋な強気トリガーとして機能するものではない。むしろ、ビットコインがボトムを確認する前にStrategyがエクスポージャーを拡大していることを示唆しているように見える。

結論

ビットコインはまだボトムを確立していない可能性がある。弱い需要、蔓延する恐怖、そして大量の売却は、投資家が依然として慎重であることを示している。StrategyのBTC買いシグナルには内在的なリスクが伴う。ボトムが確認される前の追加のビットコイン購入は、市場がさらに下落した場合に損失を拡大する可能性がある。