StoneXは、トークナイズ企業であるSecuritize(NYSE: SECZ)の目標株価を12ドルから18ドルへ50%引き上げ、同社がブロックチェーンベースの証券市場の運営へと拡大する中で、バイヤー評価を維持した。

改訂された目標株価は、Securitize Stocksの上開に続くもの。株価は10月12日のプレマーケット取引で13.83ドル近辺で推移し、アナリストの新目標株価を約30%下回っている。StoneXの評価引き上げは、SECZがトークナイズサービスに依存するのではなく、取引インフラからより多くの価値を獲得できるとの見通しを反映したもの。トークナイズとは、企業株式などの従来型資産をブロックチェーン上に記録されたデジタルトークンとして表すことを指す。

StoneX、「市場オペレーターへ進化したがトークナイズベンダーとして評価されている」と指摘

Investing.comのアナリストアップデートに関する報道によると、StoneXは、SecuritizeがSolanaブロックチェーン上でトークナイズされた米国株式の取引プラットフォームを開始した後に目標株価を引き上げた。アナリストは、同社が「市場オペレーターへと進化した」ものの「依然としてトークナイズベンダーとして評価されている」と述べた。この評価は、StoneXが投資家はSECZの証券取引における拡大する役割を過小評価している可能性があると考えていることを示唆している。

市場オペレーターは、トークナイズ資産の発行にとどまらず、取引、ブローカレッジ、ポストトレードインフラなど、確立された取引所が伝統的に依存してきた手数料収入源から収益を得られる可能性がある。取引活動が拡大し、プラットフォームにより多くの発行体や投資家が集まれば、SECZのビジネスモデルは拡大する可能性がある。ただし、18ドルという目標株価はアナリストの推定であり、将来の株価を保証するものではなく、その前提は執行力と市場での採用に依存している。

Securitize Stocks、米国株式12銘柄をオンチェーンで提供

Securitizeは10月8日、トークナイズ株式取引プラットフォームを発表し、Apple、Nvidia、Microsoft、Teslaなど米国の主要12社へのブロックチェーンベースのエクスポージャーを提供した。Reutersの報道によると、このプラットフォームはSECZの登録ブローカーディーラを通じて運営され、Solanaのインフラを使用している。

今回の上開により、対象となる米国投資家へトークナイズ株式が提供され、以前は米国外でのアクセスに重点が置かれていた市場が拡大した。同社によると、トークナイズ株式は原株によって裏付けられており、関連する経済的権利および株主の権利を提供する。この区別は重要である。トークナイズ証券は、単に株価を追跡するシンセティックトークンと必ずしも同じではないためだ。投資家の適格性、カストディ、取引の手配、適用される証券規則は引き続き重要であり、ブロックチェーンアクセスの拡大によって伝統的な規制上の義務がなくなるわけではない。

業績は成長を示すも収益性に課題

Securitizeの直近の決算は、StoneXのバリュエーション見通しに重要な文脈を与える。SECに提出された2026年第2四半期決算で、同社はトークナイズ運用資産43億ドル(前年同期比16%増)と、取引高53億ドル(147%増)を報告した。しかし、四半期売上高は5%減の1,440万ドルとなり、純損失は2,170万ドルを計上した。

これらの数字は、プラットフォーム活動の拡大と収益性の改善との違いを浮き彫りにしている。取引量の増加は、収益が取引活動や関連サービスに結びつく市場運営へのSECZの移行を支援する可能性があるが、持続可能な収益につながるかどうかは、売上成長とコスト管理にかかっている。そのため投資家は、新しい取引サービスが営業経費を増やすだけでなく追加の収益を生み出している証拠を探すことになる。

規制承認が市場拡大を支援する可能性

Securitizeの規制に準拠したインフラは、市場オペレーターとしての潜在的バリュエーションを支えるもう一つの要因だ。同社によると、ブローカーディーラーは金融業規制機構(FINRA)から権限の拡大を受け、トークナイズ証券のカストディや、トークナイズ証券とステーブルコイン(通常、米ドルなどの法定通貨にペッグされたデジタルトークン)間の決済支援が認められた。また、ComputershareおよびContinental Stock Transfer & Trustと提携し、発行体主導のトークナイズ株式を開発している。

より大きな機会は、規制当局と市場参加者がブロックチェーンベースの証券を既存の金融市場とより深く統合することを認めるかどうかにかかっている。SECZは、トークナイズ株式が追加の取引所を通じて利用可能になると述べており、その中には計画中のニューヨーク証券取引所のプラットフォームが含まれる。こうした取引所での利用が実現すれば、トークナイズ株式が従来の上場証券と並んで取引されることになり、ブロックチェーンベースの金融商品と伝統的な市場インフラとの緩やかな統合を反映すること。

株主にとっての重要な問いは、これらの動向が継続的な収益、より広い採用、収益性の改善につながり、StoneXが提案したより高いバリュエーションを支えるかどうかである。