10月の消費者物価指数（CPI）が予想を上回った結果を受け、米国株式は下落し、米国債利回りは急上昇、ドルが強含みとなった。市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の12月会合で少なくとも25ベーシスポイント（0.25パーセントポイント）の利上げが行われる確率がほぼ100%と織り込まれている。米労働統計局が毎月作成・公表するCPIは、FRBの政策立案者が金利を決定する際に注目するインフレ指標の一つである。

インフレデータの概要

総合CPIは前月比＋0.4%と、予想の＋0.3%を上回った。前回値は＋0.6%だった。食品とエネルギーを除くコアCPIは＋0.3%の上昇と、予想の＋0.2%を超え、前回の＋0.3%と同水準だった。ガソリン価格の上昇が鈍化したことで総合インフレは減速したものの、コアCPIは3か月連続で＋0.3%の上昇となった。食品とエネルギー価格は月ごとの変動が大きいため、コア指標は基調的な物価動向の指標として注目されている。

10月までの3か月間を季節調整済み月次値を複利ベースで年率換算すると、総合インフレは＋5.7%、コアは＋3.7%となった。

10月の詳細（9月比、季節調整済み）

住宅： 価格は0.3%上昇し、前月の0.4%から低下した。伸びは鈍化したものの、CPIバスケットの最大構成要素である住宅は、総合指数の上昇の30%超を占めた。持ち家に係る帰属家賃は0.3%上昇、家賃は0.2%上昇した。

輸送サービス： 0.6%から加速して0.8%上昇。自動車保険は＋0.1%から＋0.7%へ急上昇した。航空運賃は前月の1.2%から伸びを縮め0.4%上昇、一方で中古車は前月の0.7%上昇から反転し、1.2%下落して上昇を相殺した。

娯楽： 前月の0.5%に対し0.8%上昇。コアバスケットで物価上昇が加速した2つ目の分野となった。

食品： 前月の横ばいに対し0.5%上昇。食料品価格は0.1%下落から0.4%と反発した。牛肉は0.9%上昇、果物・野菜と乳製品はいずれも0.6%上昇した。

エネルギー： 9月の5.2%から大幅に伸びを縮め0.7%上昇。ガソリンは9月の9.1%急騰の後、1.0%上昇したが、電気代は＋0.2%から＋0.9%へ加速した。

株式と米国債利回り

ナスダック総合指数が初期の下落を主導し、322ポイント下落した。S&P 500は46ポイント、ダウ平均は109ポイント下落した。

米国債利回りは短期主導でカーブ全体にわたって上昇した：

• 2年債利回り：4.687%、14.0ベーシスポイント上昇
• 5年債利回り：4.764%、10.5ベーシスポイント上昇
• 10年債利回り：4.934%、7.2ベーシスポイント上昇
• 30年債利回り：5.292%、3.6ベーシスポイント上昇

トレーダーがFRBの短期的な利上げ経路を織り込み直すなか、2年債利回りの上昇幅は10年債のほぼ2倍となった。短期利回りは直近の政策経路を反映するため、FRB観測の変化に最も敏感に反応する傾向がある。市場では12月に少なくとも25ベーシスポイントの利上げが行われる確率がほぼ100%、50ベーシスポイントの利上げの確率は約12%、1月の追加利上げの確率は約54%と織り込まれている。これらの価格設定は、12月の決定までの間に発表される経済指標ごとに更新されていく。

ドルと主要通貨ペア

EURUSD（ユーロ／ドル） は1.1187で取引され、0.32%下落。セッション安値は1.1180。200時間移動平均線1.1196を再度下抜けし、同水準が終値リスク水準となっている。次のターゲットは1.1152〜1.1160のスイングエリア。

GBPUSD（ポンド／ドル） は1.3398で取引され、0.31%下落。セッション安値は1.3391。100日移動平均線1.3395を下回ったものの、下落は同水準付近で鈍化している。200日移動平均線1.34169も下抜けしており、こちらがリスク水準となっている。

USDJPY（ドル／円） は0.34%高の158.43だが、200日移動平均線158.68を下回ったまま。同水準を上回り、維持する必要がある。100時間移動平均線158.12と200時間移動平均線157.99がリスク水準。

コモディティ

原油 は2.4%安の84.47ドル。セッション安値83.88ドル、高値86.93ドルのレンジで取引された。価格は100日・200日移動平均線が収束する87.15ドルから離れており、同水準を下回り続けることは、今日および今後ともより弱気のシグナルとみられている。

金 は利回り上昇とドル高を背景に下落し、89ドル安の4,051.50ドル。価格は100時間移動平均線4,090.07ドルを再度下回ったが、200時間移動平均線4,024.66ドル（次のターゲット）は上回っている。これまでの安値は4,039ドル。

テクニカル分析

200時間移動平均線はEURUSDとGBPUSDの終値リスクのバロメーターである。両ペアが同水準を下回り続ける限り、売り手はこれらの水準を押し付けとして活用でき、1.1180と1.3391が最初の下値テストとなる。各移動平均線を再度上回れば弱気バイアスは弱まり、これまでの下抜けが失敗に終わるリスクが生じる。

このレポートが測定するもの

消費者物価指数（CPI）は、家計が商品やサービスに支払う価格を追跡する指標であり、コアCPIは食品とエネルギーを除いたもの。3か月年率換算は、直近3か月のペースが続いた場合に1年で物価がどれほど上昇するかを示すものであり、ウォラー氏の発言を踏まえると、12月の50ベーシスポイント利上げの材料となり得る。政策当局者は金利決定の際、CPIに加えて個人消費支出（PCE）価格指数などの他のインフレ指標も考慮している。

データに伴うコメントは、選挙がなければFRBは10月に利上げすべきだったものの、政治的理由から見送ったと解釈できる内容だった。それでも、50ベーシスポイント利上げの約12%という確率は依然として低いとみられている。