米国株先物は火曜日午前、横ばい圏で低調に推移した。イラン戦争、債券市場、FRBの次回金利決定をめぐる不確実性が、買い手を大幅に様子見にさせていたためである。

ダウ工業株平均先物（YM=F）とS&P 500先物（ES=F）は約0.5%下落し、ナスダック100先物（NQ=F）は0.8%下落した。株価は8月を堅調な上昇で終えたばかりだった。

株価は年初来で二桁のリターンと、上昇し続ける決算期待を抱えたまま9月に入った。しかし、原油価格の変動とFRBによる利上げの可能性が、株価にとって歴史的に最も弱い月を迎える投資家に懸念を与えている。

米国とイランが日曜日に熱戦状態に戻った後、原油価格は高止まりし、国際指標のブレント先物（BZ=F）は1バレル90ドル近辺で取引されている。米国債利回りも高水準が続いており、10年債利回り（^TNX）は4.75%に上昇した。この水準は経済全体の調達コストを引き上げ、特に金利感応度の高いグロース株のバリュエーションを圧迫する傾向がある。

火曜日には職員空缺・離職率調査（JOLTS）が今週一連の労働市場関連指標の口火を切り、金曜日の月次雇用統計に先立ち雇用と離職の状況を示す。FRBが政策決定においてインフレと雇用のバランスを重視してきたため、今週のデータは中央銀行の次回決定への予想に直接影響する。また、S&P Globalおよびサプライマネジメント協会（ISM）のデータ公開は製造業活動への洞察を与える。

第2四半期決算のラッシュは小康状態となったが、デル（DELL）とパロアルトネットワークス（PANW）の決算は、大企業がテクノロジーとクラウドサービスにどれだけ資金を投じているかを示す。企業のAI主導の設備投資ブームが持続しているかを注視する投資家にとって重要なシグナルである。

トランプ氏がイランに新たな警告、原油は続伸・株価は下落

AFP通信の報道：

原油価格は火曜日、週末の衝突の激化と、イランを「強く」打撃を与えるというドナルド・トランプ氏の警告を受け、米国とイランの軍事的衝突が再燃する懸念の中で上昇を続けた。

両者の間で再び交わされた攻撃は、中央銀行に利上げ圧力をかけてきたインフレ懸念をさらに強め、それが株価市場を揺さぶっている。

開戦から6ヶ月が経過しても紛争は膠着状態にあり、テヘランは戦略的に重要なホルムズ海峡を封鎖し続け、ワシントンはイランの港に対する対抗封鎖を継続している。同海峡は海上輸送される原油取引における世界最重要の通峡ポイントの一つであり、長期にわたる封鎖が世界の原油価格と、ひいては世界のインフレ指標に圧力をかけ続けている。

米国は日曜日に同海峡内のイランの島を攻撃し、テヘランは即座に中東の米軍目標を攻撃して報復した。この応酬は大規模な敵対行為への回帰への懸念を高め、米大統領は報復を誓った。

「彼らを強く打つ」とトランプ氏は、短時間話したフォックスニュースの記者に対して述べた。「必ず応答する」

トランプ氏のカナダ自動車関税でトヨタとホンダが最も打撃を受ける理由

Yahoo Financeのプラズ・スブラマニアン記者の報道：

思いがけない結果として、日本の自動車メーカーであるトヨタ（TM）とホンダ（HMC）は、トランプ大統領が脅かしているカナダ製車両への関税から、米国のどの自動車メーカーよりも大きな損失を被る可能性がある。

JPモルガン・セキュリティーズの世界自動車株式調査責任者ホセ・アスメンディ氏は顧客向けリポートで、昨年のホンダの米国販売のほぼ4分の1、トヨタの17%がカナダ製車両だったと指摘した。

トランプ氏は2027年1月1日から、カナダから輸入される自動車、トラック、自動車部品に現行の25%の倍となる50%の関税を課すと脅している。この時期は業界にとって重要だ。自動車メーカーは通常、生産と調達を数年前に計画しており、カナダ、米国、メキシコは2020年以降USMCA貿易協定の下で統合されており、国境を越えるサプライチェーンが北米の自動車製造の中核となっている。

従来の見方は、ゼネラルモーターズ（GM）、フォード（F）、ステランティス（STLA）のビッグスリーがカナダ産品への関税で最大の財務的打撃を被るというものだった。しかしロイター通信によると、この2社の日本の自動車メーカーはカナダで生産される自動車の4分の3以上を製造しており、新関税により生産が経済的に成立しなくなるため、カナダの一部組み立てラインの閉鎖を余儀なくされる可能性がある。

株式市場、「9月効果」に備える

歴史が指針となるなら、9月は株価にとってより波乱の月となる可能性がある。

カーソン・グループのライアン・デトリック氏によれば、9月は年間で株価が最も弱い月である。S&P 500（^GSPC）はこの月に平均で0.6%下落し、プラスのリターンを生むのは45%の確率にとどまる。9月は2月とともに、年間で平均してマイナスのリターンとなる2つの月のうちの一つである。

ボラティリティも上昇する傾向にあり、今年の中間選挙がさらに不確実性を加えている。過去の9月は2008年の金融危機や2022年の利上げによる売り崩しなど、顕著な市場ストレスの局面と重なっており、この月の季節的評判がストラテジストの間で根強い理由の一つである。

しかしこれらはあくまで傾向であり、季節性が市場を動かしているわけではない。LPLファイナンシャルのチーフ・テクニカル・ストラテジスト、アダム・ターンキスト氏は今後さらにボラティリティが高まると予想しつつ、それが投資家にとって買いの機会を提供する可能性もあると指摘する。

「現在、ボラティリティの上振れを促しうるマクロ変数が数多くある」とターンキスト氏は月曜日にYahoo Financeに対し、地政学的緊張とFRB利上げ観測の高まりを引用して述べた。

「決算の物語は素晴らしいが、次の決算発表シーズンまでは市場はまだその章に入っていない」と同氏は付け加え、「だからこそ、ベースケースとしては、ボラティリティが高まり、ある程度の下落があれば買いの機会になる可能性があると考えている」と述べた。

本日の主な予定

経済指標：S&P Global米製造業PMI・8月最終値（予想53.3、前回53.2）；ISM製造業景気指数・8月（予想55.2、前回55.6）；ISM価格指数・8月（予想71.2、前回71.1）；ISM新規受注・8月（予想57、前回56.7）；ISM雇用指数・8月（予想52.5、前回52.8）；建設支出・7月前月比（予想0%、前回-0.1%）；JOLTS職員空缺数・7月（予想730万件、前回735.9万件）；JOLTS離職率・7月（前回+2%）；JOLTS解雇率・7月（前回+1.1%）；ダラス連銀サービス業活動・8月（前回6.6）；Omdia総自動車販売台数・8月（予想1,630万台、前回1,633万台）。

決算発表予定：パロアルトネットワークス（PANW）、デル・テクノロジーズ（DELL）、メドトロニック（MDT）、MongoDB（MDB）。

昨夜からの主なニュース：

• SEC委員長、株主提案への権限を米国各州に移す方針
• アップル、営業秘密訴訟でOpenAIが証拠を破棄していると主張
• トランプ氏、9社の製薬企業とメディケイド薬価協定を締結
• ロサンゼルス郡、山火事保険金請求の不適切な処理を理由にステートファームを提訴
• アンドリュー・ベイリー英中銀総裁、AIが世界経済の下押し要因になりうるとG20に警告