Stellar（XLM）は、分散台帳技術（DLT）ネットワーク上で政府関連債務のトークン化に関する一連の取り組みを担う基盤として選定された。同プラットフォームの非米政府債関連の取り分は、2026年2月以降、実物資産（RWA）セクターで首位の座を維持している。

現在、約4億9000万ドルのトークン化された外国政府債がStellar上で稼働しており、これは他のどのネットワークよりも多い。同プロジェクトの公式Xアカウントは次のように投稿した：

Most of the world's governments and businesses don't operate in dollars. Their debt is coming onchain anyway. Stellar now holds roughly $490M in tokenized non-US government debt, more than any other network. It has led the category since February. pic.twitter.com/m0WGeIVRAp

— Stellar (@StellarOrg) August 21, 2026

この地位は、より大きなトレンドの中のニッチな一角である。RWA.xyzなどの公開トラッカーによれば、トークン化実物資産市場全体は数百億ドル規模に達しており、その最大セグメントの一つはイーサリアムやソラナなどのネットワークに集中するトークン化米国債ファンドだ。非米政府債カテゴリーでの首位は、2014年にローンチし、規制された資産発行を長年追求してきた決済特化型チェーンであるStellarにとって、差別化された機関投資家向けの足場といえる。

トークン化された4億9000万ドルの外国政府債の大部分はSpikoが占めており、同社は欧州経済領域（EEA）内でユーロ建て短期国債（Tビル）とEUTBLマネーマーケットファンドを運用している。一方、Etherfuse Stablebondsは同ネットワーク上でブラジルとメキシコの国債を扱っている。発行体にとっての魅力は、宣伝効果だけでなく実用面にもある。オンチェーン商品は、プログラム可能な発行や利払い、24時間の譲渡可能性、デジタル資産市場での担保利用を可能にする。一方、従来型の債券決済は通常、翌日または翌々日のサイクルで完了する。

もう一つの注目商品は、マーシャル諸島のUSDM1だ。これはStellar上で発行された約1億ドルの米ドル建て国債で、短期米国債による1:1の裏付けを持ち、ニューヨーク州法に基づいて構造化されており、一部はオンチェーンでのベーシックインカム（UBI）給付に使用されている。USDM1は、5大陸にまたがるStellarの商品一覧で他の商品と並んで頻繁に掲載されているが、その米国債担保により、一部のブロックチェーンデータトラッカーでは厳密な「非米」分類に影響が出る可能性がある。

Etherfuse、100以上の国債商品のオンチェーン化を目指す

Etherfuse Stablebondsは、約100の主権通貨および債務商品をオンチェーン化するという明確な長期目標を掲げている。計画対象は、メキシコ、ブラジル、韓国、英国国債（ギルト）、ユーロ圏、米国といった幅広い市場に及ぶ。

政府債のトークン化はこうしたプログラム以外でも進展している。英国は2027年初頭頃にデジタル・ギルト（DIGIT）のパイロットを実施する方針で、インドはトークン化された社債およびREC債のパイロットを進めている。こうしたパイロット計画は、より多くの政府発行体がマーシャル諸島に続き、債務をパブリックネットワーク上に直接発行するかどうかという業界にとっての未解決の問いを浮き彫りにしている。これら新たなRWA商品の取引量は、StellarのネイティブトークンであるXLMの時価総額に影響を及ぼす可能性がある。

XLMの市況観察

執筆時点で、XLMは0.20ドルの合流抵抗線付近で取引されており、緑色表示のスーパートレンド価格より約3セント高い水準にある。「クリプトクジラ」として知られる大手暗号資産投資家が同資産の購入を再開しており、CMFは再びプラス圏に推移している。

元の市場解説では、現在の強気ムードが続いた場合のXLMの次の注目価格帯として0.25ドルが挙げられている。この古参アルトコインは数か月前にこの水準で高値をつけており、スーパートレンド価格が1週間にわたり強気圏を維持していることから、XLMの強気派はこの合流エリアへの再挑戦を狙う構えだ。