マッキンゼーとArtemis Analyticsによる2026年2月の分析によると、ステーブルコインの年間取引高は最大35兆ドルに達した一方、そのうち実際の決済に使われたのは約3,900億ドルにとどまった。この乖離は、業界にとって根本的な疑問を投げかけている。ステーブルコインが数兆ドル規模で動いているなら、実際に購入のために使っているのは誰なのか。

ステーブルコインは、基礎資産、多くの場合米ドルなどの伝統的通貨にペッグすることで価値を安定させるよう設計された暗号資産である。価格が大きく変動しうるビットコインとは異なり、テザーのUSDTやサークルのUSDCといったドル連動型のトークンは1ドル近辺の水準を維持することを目指している。これらのトークンにより、保有者は伝統的な銀行システムに完全に依存することなくデジタルドルを保管・送金できる。

この特性により、ステーブルコインは暗号資産トレーダー、現地通貨の下落から貯蓄を守ろうとする個人、国際決済を行う企業、海外送金をする人々にとって価値あるものとなっている。しかし、目を引く取引高の数字は、時に誤解を招く可能性がある。

急速な発行量の拡大と、取引起点の歴史

ステーブルコインは2014年から存在しているが、暗号資産市場の拡大とともに人気が急上昇した。総発行量は2020年の300億ドル未満から2025年までに300億ドルを超える規模へと増加し、連邦準備制度理事会（FRB）によれば、2026年4月6日時点で市場は3,170億ドルに達し、2025年初めから50%の増加となった。

USDTとUSDCは2大ステーブルコインである。いずれもドルにペッグされ、発行者の公表開示によれば現金や短期米国債を含む準備資産に裏付けられているが、準備政策と規制の枠組みは異なる。こうした枠組みも注目を集めている。EUのMiCA規制は2024年半ばからステーブルコイン発行者に適用され始め、米国は2025年7月にGENIUS法を成立させ、決済型ステーブルコイン発行者に対する準備・開示・監督要件を定めた。初期のステーブルコインは主に暗号資産取引に使われ、ユーザーは伝統的通貨に換えることなくデジタル資産間の交換が可能だった。取引所も流動性確保や決済のためにステーブルコインに依存していた。

取引用途が依然として主流だが、2025年12月時点の数字に基づくと、ステーブルコインによる実際の決済額は年間約3,900億ドルで、世界の決済量の約0.02%に相当する。このうち約2,260億ドルが企業間取引、約900億ドルが給与支払いと送金によるものだった。

越境決済の存在感は小さいが拡大中

ステーブルコインは現実の利用が進んでいるものの、世界の決済システム全体への影響は依然として限定的である。AlliumとFXC Intelligenceの2026年7月の報告書は、2025年の小売越境決済市場44.3兆ドルのうち、ステーブルコインが関与したのは1,350億ドルと推計している。これは全体の約0.31%で、2024年の820億ドルから増加した。同報告書はまた、ステーブルコインによる越境決済が前年比64%の伸びを示した一方、従来の法定通貨チャネルは9%にとどまったことを強調している。大手決済企業もこの分野に参入を進めている。PayPalは2023年に自社のドルステーブルコインPYUSDを投入し、Stripeは2025年2月にステーブルコインインフラ企業Bridgeを約11億ドルで買収した。

ナイジェリア：ドル連動需要の事例

外貨の入手が困難または高コストな国では、ステーブルコインがドルを保有し国際的に送金する代替手段となる。ナイジェリアはその代表例だ。国際通貨基金（IMF）の2026年6月の報告書によると、2019年末から2025年初めにかけて、サブサハラアフリカへのステーブルコイン流入の約60%をナイジェリアが占めた。同国は2023年7月から2024年6月までに約590億ドルの暗号資産流入を記録し、2024年のナイジェリアの越境暗号資産流入に占めるステーブルコインの割合は65%超となった。2025年までに、ナイジェリアのデジタル資産ユーザーは約2,590万人、人口の約12%に達すると推計されている。この数字にはステーブルコインだけでなく、あらゆる種類のデジタル資産が含まれる。

多くのナイジェリア人にとって、ステーブルコインは実用的な解決策である。海外のクライアントのために働くフリーランスはUSDTやUSDCで報酬を受け取ることが多く、商品を輸入する企業はステーブルコインで海外の仕入先に支払い、海外の家族からの送金をデジタルウォレットで受け取る人もいる。IMFは、2023年と2024年のナイラ下落、高インフレ、外貨アクセスの制約がドル連動資産への需要を促し、家計や企業がドルで価値を保全し海外取引を行う手段を得たと指摘している。

ただし、ステーブルコインを受け取ることは、日常の買い物に使うことを意味しない。多くのユーザーは貯蓄として保有したり、取引所で売買したり、ピアツーピアのプラットフォームを通じてナイラに換えたりしている。この違いは、普及の実態を評価するうえで重要である。

メリットと制約

デジタル資産が魅力的なのは、伝統的な銀行の営業時間や手続きの制約を受けずに越境取引が可能だからだ。利用するブロックチェーンやサービス提供者にもよるが、送金は数分で完了しうる。企業にとってステーブルコインは外貨アクセスを簡素化し国際決済を円滑化し、個人にとっても海外からの資金受取の代替チャネルとなる。

ただし課題も残る。ユーザーには信頼できるウォレット、取引所や決済サービスへのアクセス、必要に応じてデジタルドルを現地通貨に換える手段が必要だ。ネットワーク手数料、為替スプレッド、詐欺、ウォレットのセキュリティといった要因も、取引コストと安全性に影響を及ぼしうる。

経済面の懸念も大きい。IMFは、ドル連動型ステーブルコインの広範な利用が、特にナイジェリアのような国でデジタルドル化を悪化させ、現地通貨への需要を弱め、金融政策を複雑にする可能性があると警告している。国際決済銀行（BIS）は2026年の年次経済報告で、ステーブルコインは主に暗号資産取引に、次いで通貨が不安定な国での価値保存手段として使われていると指摘した。越境決済手段としての有効性は、手数料や換算コストを考慮すると、特にばらつきがあるという。

普及の真の試練

ステーブルコインは明らかにニッチな暗号資産の選択肢を超えて進化した。発行量は増え、決済量は拡大し、より多くの個人や企業がデジタルドルの利点を見出している。しかし、報告された取引高35兆ドルは、実際の決済額が35兆ドルであることを意味しない。真の指標は、労働者、仕入先、家族、企業にどれだけの資金が届くかである。それこそが、ステーブルコイン普及の真の試練だ。