MERGEマドリード2026ではステーブルコインインフラが中心テーマとして浮上し、金融機関がデジタル資産向けの決済・清算システムの構築について議論した。カンファレンスは10月27日から29日まで、マドリード証券取引所(Bolsa de Madrid)とシベレス宮殿で開催された。

登壇者は、業界が転換期にあることを示した。銀行は顧客向けの暗号資産取引を超えて、ステーブルコインやトークン化資産向けのバックエンドシステムへと移行しつつあるという。パネルでは、決済基盤(ペイメントレール)、カストディ(資産保管)、清算、そして新興ブロックチェーンネットワークと既存の金融インフラとの接続が取り上げられ、決済企業、規制当局、デジタル資産企業の視点が交わされた。

ステーブルコイン決済基盤が勢いを増す

Chainalysisのグローバルポリシーリード、ジョーダン・ウェイン氏は、2025年6月から2026年6月までの暗号資産全体の経済活動額が約9.4兆ドルに達したと述べた。総取引額は前年比で1.6%微減した一方、同期間における国境を越えるステーブルコイン送金は80%増加した。カンファレンスレポートによると、これらの数字は、トークンの市場価格が軟化する中でも、決済用途でのステーブルコイン利用が拡大していることを示している。

Visaのアレクサンドラ・ソロコ氏は、ステーブルコインを用いたカード決済の清算に言及し、これにより機関が週7日24時間体制で債務を決済できるようになると述べた。同氏は、法人の資金管理(トレジャリーマネジメント)と越境商取引が主な推進要因であると指摘した。

OSL EUのマネージングディレクター、マリー・ウィンター氏は、同社が7月初旬にオーストリアで暗号資産市場規制(MiCA)ライセンスを取得したと述べた。これは、EUの調和済み暗号資産フレームワークに基づくもので、加盟国の一つで認可を受けた事業者がEU全体で事業を行うことを可能にする。同社は現在、決済機関ライセンスおよび電子マネー機関(Electronic Money Institution)ライセンスを申請中で、ヨーロッパ全土でサードパーティ決済、トークン交換、法定通貨の出入金インフラに注力する計画という。

銀行がデジタル資産インフラ提供者としての地位を確立

Deutsche Börse傘下のCrypto Finance GroupのCEO、ステイン・ヴァンダー・ストラーテン氏は、現在の銀行のデジタル資産収入の大部分は基本的な顧客向け取引デスクから来ていると述べた。その一方で、投資はステーキングプロトコル、トークン化預金システム、決済ネットワークといったバックエンドアーキテクチャにも向けられていると指摘した。

Commerzbank、N26、Applied Blockchainの幹部らは、銀行を中立的なインフラ事業者として位置づけるモデルを説明した。このモデルでは、金融機関が大規模なステーブルコイン準備金を自身のバランスシートに直接保有するのではなく、法人顧客が取引を行うためのシステムを提供する。

Bank Frickのシニアソリューションズマネージャー、ミルコ・フィフナー氏は、暗号資産取引所や流動性提供者が、法定通貨の資金流動において引き続き銀行との取引関係に依存していると述べた。同氏は、すべての機能を担おうとするのではなく、銀行が決済基盤、カストディ、取引のいずれかに特化する可能性のある専門化について説明した。

Bison BankのCEO、アントニオ・エンリケス氏は、同行が伝統的な銀行顧客と暗号資産企業をつなぎ、規制コンプライアンスの対応を支援していると述べた。Fireblocksのシュルティサガール・チャンドラセカラン氏は、デジタル資産統合における運営上の課題として、人材育成、コンプライアンスプロセス、企業ガバナンスを挙げた。

Santander CIBのルイス・ナカリーノ氏は、デジタル通貨ネットワークは孤立したシステムになるのではなく、相互接続される必要があると主張した。Iberpayのアルベルト・カルロス・アロンソ・テンプラド氏は、ブロックチェーンはゼロから構築するのではなく、既存の欧州決済システムを強化すべきだと述べた。

トークン化と自動決済が課題を提起

Bit2Meの最高戦略責任者、アベル・ペニャ氏は、中小企業向けに株式や債券をトークン化することを目的としたプラットフォームSTXの承認を発表した。BBVAとBullishの専門家は、トークン化資産には十分な市場流動性、特に市場の変動性が高まる局面での流動性が必要であると警告した。

Mastercard、Tether、Cardano Foundationのパネリストは、自律的に取引を行う人工知能(AI)エージェントについて議論した。彼らは、ソフトウェアが決済を実行する前に、デジタルアイデンティティと明示的な認可プロトコルが重要な安全策であると述べた。

TRM Labsのギヨーム・ロドナス氏は、AI決済エージェントのKYC(Know Your Customer)コンプライアンスでは、アルゴリズムを最終的に管理する個人または企業を特定する必要があると述べた。BitGoのルイス・アヤラ氏は、大規模言語モデルを用いてユーザーのために取引を決済するAIシステムである「エージェント型ウォレット」について説明した。レポートでは、これらは現在の展開ではなく、新たに出現しつつある決済の概念として提示された。

Western UnionとQivalisが決済計画を説明

Western Unionのマルコム・クラーク氏とAnchorage Digitalのエミリオ・リヴェロ・コエリョ氏は、USDPTについて議論した。USDPTは、Anchorageが5月にSolana上で発行したドル連動型トークンである。レポートによると、これはボリビアやフィリピンなどの送金市場において、Western Unionの現地代理店ネットワーク全体を横断するバックエンド決済メカニズムとして導入されたものであり、小売向けのコンシューマーウォレットではない。

Anchorage Digitalによると、事前資金拠出の代理店銀行口座を流動性のあるステーブルコイン残高に置き換えることで、国際決済を数営業日から数分に短縮できるという。

レポートではさらに、Qivalisについても紹介された。アムステルダムに拠点を置くこのコンソーシアムは、9つの創設機関から、15か国にわたる37の金融組織へと拡大した。Qivalisは、MiCAフレームワークとオランダ中央銀行の直接監督の下、パブリックなEthereumネットワーク上で規制されたユーロステーブルコインを発行する計画だ。

レポートによると、ユーロ連動型ステーブルコインの時価総額は10億ドル未満にとどまっており、世界の米ドル連動型ステーブルコインの300億ドル超との差は、Qivalisが計画しているユーロ建て発行の規模の大きさを物語っている。

これらの計画と数字を総合すると、カンファレンスの実践的な次のステップが浮かび上がる。機関は流動性、コンプライアンス、ネットワークの相互運用性に取り組みながら、システムを構築している。直近のマイルストーンには、OSL EUの決済機関および電子マネー機関ライセンスの申請(審査中)、オランダ中央銀行の監督下でのQivalisのユーロステーブルコイン発行計画、そしてボリビアやフィリピンなどの送金回廊におけるバックエンド決済としてのUSDPTの継続的な利用が含まれる。