米国のスポットBitcoin上場投資信託（ETF）は金曜日、2営業日連続で純流出を記録し、7日連続の資金流入が終了した。Farside Investorsのデータによる。

これらのファンドは前日に2億2500万ドルを失った後、金曜日に2億4000万ドルの流出となり、2日間の合計は4億6500万ドルに達した。これは、それ以前の7営業日連続の流入期間に集めた約10億ドルのほぼ半分を打ち消したことになる。流入額は7月20日に2億2700万ドルのピークに達し、この期間で最大の日となったが、その後需要は弱まった。

BlackRockのIBITは2日間の流出額のうち4億1500万ドル弱を占め、反転の主な要因となった。週後半の償還にもかかわらず、米国のスポットBitcoin ETFは週間ではなお約3400万ドルの純流入で終えた。流出が、それ以前の週内にあった3回の強い流入を一部相殺するにとどまったためだ。スポットBitcoin ETFは、Bitcoinへのエクスポージャーを増減させるための規制下の手段として広く利用されているため、日々の設定・償還データは機関投資家の需要を測る指標として注視されている。

リスク回避の週

HashKeyのシニアリサーチャーであるTim Sun氏はDecryptに対し、今回の急反転は、機関投資家が確信を持って買い進めたというよりも、「一時的な価格底付近で戦術的かつ段階的な配分」を行っていたことを示唆すると述べた。同氏は、このパターンは持続的な上昇トレンドに向けた「強固な基盤の欠如」を反映しているとした。

Sun氏は、IBITの役割が突出していた点は重要だと述べた。同ファンドは規模が大きく流動性も高いため、機関投資家がエクスポージャーを増やしたりポジションをヘッジしたりする際によく使われる手段だからだ。IBITからの大規模な資金引き揚げは、そうした投資家が「短期的なBitcoinエクスポージャーを積極的に減らしている」ことを示唆すると同氏は述べた。

Sun氏は、この動きを悪化するマクロ環境と結び付けた。原油価格とインフレ期待を押し上げた米国・イラン間の緊張再燃に加え、債券市場が年内後半のFederal Reserve利上げ確率の上昇を織り込んでいることなどが含まれる。同氏はまた、今回の下落は暗号資産に限られたものではないと指摘した。米国株式ファンドは2週連続で純流出となり、債券ファンドも流入基調が途切れた。これらの動きは「資産配分全体にわたるより広範な縮小」を示しているという。

Sun氏によると、このデータは2つの点を確認している。Bitcoinの上昇は「強固な基盤を欠いている」こと、そして資本がマクロ経済リスクに対して「高い警戒状態を維持している」ことだ。利上げ期待が上昇し続ければ、Bitcoinは「さらなる資本流出と下方向の価格圧力に直面する可能性がある」と同氏は警告した。

Decryptが引用したCoinGeckoのデータによると、Bitcoinは65,300ドルで取引され、週間では1.9%上昇していた。Decryptの親会社Dastanが所有する予測市場Myriadでは、ユーザーはBTCの次の動きが84,000ドルに向かう確率を37%と見積もっており、月初の20%という低水準から上昇した。

Grayscaleのリサーチ責任者Zach Pandl氏は先週のメモで、Fedが追加利上げを控えればBitcoinの底値は「すでに付けている可能性がある」と主張した。同氏は、9月または10月により深い安値を示唆する「4年サイクル」理論を退けた。Fedの次回の政策金利決定は7月29日に予定されており、この見方に対する短期的な試金石となる。CME FedWatch toolは、25ベーシスポイントの利上げ確率を34%としている。金利決定は暗号資産トレーダーにとって重要なマクロ指標であり、金利上昇は現金や債券などの固定利付資産をリスク資産に比べて魅力的にする可能性があるためだ。

反発を待つ展開

Algoz Technologiesの戦略・収益担当ディレクターであるStephen Wundke氏も、President Trumpがイランに対する新たな行動を示唆し、紅海付近でのHouthiによる攻撃が原油価格を再び100ドル超に押し上げたことで、トレンドは「先週反転した」と述べた。これらの動きはインフレと金利に関する懸念を再燃させ、投資家に現金への回帰を促したという。

Wundke氏は今後についてはより建設的な見方を示した。同氏は、多くの投資家が現在の価格を「サイクルの底に近い」と見ていると述べ、「全体的な雰囲気は楽観的だ」と付け加えた。米国・イラン間の攻撃停止が3日目に入る中、戦闘が「自然に収束する」ならば、原油は80ドル付近で安定し、インフレ懸念は和らぎ、ETFへの資金流入と価格は再び着実に上昇し始める可能性があると同氏は述べた。

8月は通常、暗号資産にとって「低調な月」だとWundke氏は注意を促し、投資家は「まだ派手な展開を期待すべきではない」と述べた。それでも同氏は、中東での交渉による和平に支えられることが理想だとしつつ、業界は年末に向けた押し上げの土台を築いていると主張した。