ドナルド・トランプの7月8日付対スペイン通商停止指令は、まだエネルギー禁輸措置には至っていないが、マドリードはもはやこの警告を単なる政治的パフォーマンスとして片付けられなくなっている。これは2026年3月以降2度目となる脅威であり、今回はスペインがGDPの5%を国防支出に充てることを拒否し、対イラン米軍事作戦への支援を拒んだ後、スコット・ベッセント財務長官に直接伝えられた。ワシントンは現在、制限対象となり得る製品の検討を進めていると報じられているが、EU関税規則は単一加盟国をブロックの統一貿易政策から切り離すことを禁じている。

過去2年間にわたり、中東危機の最盛期を含め、スペインは現在まさに通商関係を武器化すると脅している国へのエネルギー依存を着実に深めてきた。この変化はヨーロッパ全体のより広範な傾向を反映している。ロシアの2022年ウクライナ侵攻が数十年にわたるモスクワへのパイプライン依存を崩壊させると、EU加盟国はこぞって米国産LNGへと転換し、これが2023年までに米国を世界最大のLNG輸出国とする一因となった。

原油：多様化されているが代償を伴う依存

脆弱性は原油分野で最も顕著に表れている。2025年、米国はスペインに平均約25万バレル/日（b/d）の原油を供給し、主にWTI Midlandで構成され、総輸入量120万b/dの一部を占めた。米国は近年、メキシコと交替でスペイン最大の原油供給国となっている。スペインの原油調達先は比較的多様化されており、ブラジル、ナイジェリア、リビア、カザフスタンからも大量の原油が入荷しているため、供給不足が直ちに生じる可能性は低い。しかし、米国産原油の喪失は依然として現実的なコストを伴う。

ホルムズ海峡の実効的閉鎖が中東の貿易フローを混乱させた際、スペインの原油輸入量は4月に前年同月比15.8%急増した。この混乱はヨーロッパ市場全体で精製製品の不足を引き起こし、製品クラックスプレッドを数十年ぶりの高水準に押し上げ、スペインの精製所は最大稼働を迫られた。6月までに輸入量は約125万b/dに達し、1年前の107万b/dから増加した。スペインは比較的幸運であった。4月に輸入構成から事実上消失したイラク（平均約10万b/d）を除けば、中東産原油へのエクスポージャーは限定的であった。カザフスタン産CPC Blendの入荷量は4倍増の約14万b/dとなり、メキシコ産は9万b/dから15.5万b/dへと増加した。

このような環境下で、米国産原油は豊富で、地理的にアクセスしやすく、歪んだ中東指標ではなくWTI価格建てで取引されることから、スペインの供給戦略の基盤となっている。

レプソル：最大の米国産原油購入者

スペインの精製企業のなかで、レプソルは米国産原油の最大手購入者である。同社はスペイン国内に5箇所の精製所を運営し、約896,000 b/dの蒸留能力を持ち、国内全体の約62%を占める。貨物追跡データは、レプソルがスペインへの米国産原油の主要輸入業者であることを示している。原油は米国で購入され、レプソル自身の精製所に直接配送される。WTI Midlandがこれらのフローを占めるのは、その軽質・低硫黄の特性により処理が容易であるためである。

レプソルはまた、米国メキシコ湾岸ターミナル経由で出荷されたカナダ産重質高硫黄原油Cold Lake Blend、および米国産中質高硫黄グレードであるSouthern Green Canyonを、より複雑な設備を持つカルタヘナおよびペトロノール精製所向けに輸入してきた。これらの施設では、軽質のWTI原油とより重質のカナダ産・米国産原料とのバランスが取られている。したがって、米国からの供給途絶が生じた場合、個々の精製所構成に適合するよう軽質低硫黄原油と割安な重質高硫黄原油の適切な組み合わせを調達する必要がある。

スペインはこれらの原油を代替できるが、おそらくより高いコストを伴うだろう。CPC Blendの輸入増加は、ロシアの黒海輸出回廊への依存を深めることになる。メキシコ産は、老朽化油田の減産と国内精製所需要の増大により制約されており、メキシコ政府が国外購入者より国内精製所を優先しているためである。最も容易な代替品は西アフリカ産またはブラジル産グレードとなる。ブラジル産原油は、最近の発見による供給量増加とスペインまでの比較的短い輸送距離から、大西洋岸盆地の精製企業にとって特に魅力的である。

天然ガス：戦略的な弱点

天然ガスはスペインのより戦略的な脆弱性を示している。米国産LNGは2025年にスペインの天然ガス総輸入量の約30%を占め、2024年のシェアのほぼ2倍となった。2026年上半期でも29%を維持し、約40%のシェアを持つアルジェリアのパイプライン輸出に次ぐ第2位の供給源であった。Naturgyの長期ロシア契約に紐づくYamal貨物とは異なり、米国産供給は長期引き取り契約と、相対価格に応じて移動する柔軟なポートフォリオおよびスポット貨物の組み合わせである。この柔軟性は3月から6月の危機期間において有益であったが、同時にJKM（日韓マーカー）がより強いネットバックを提示する際には貨物がアジアへ転送される可能性を意味する。

これまでロシア産LNGが追加の緩衝材として機能してきた。Naturgyの2013年Yamal契約には2041年まで毎年32億立方メートル（bcm）の引き取り義務（テイク・オア・ペイ）条項が含まれており、スペインのロシアからの受取量は2026年の危機中に急増した。ロシアは6月にスペインの天然ガスの21%を供給したが、この選択肢は2027年1月1日にEUのロシア産LNG全面禁止措置が発効すると同時に消滅する。Naturgyは残存するロシア産購入契約額109億5,000万ユーロに直面しており、不可抗力条項を発動する必要に迫られる可能性がある。

6月のデータは、スペインのリスク軽減戦略とその限界の両方を示している。天然ガス総輸入量は約24.5 bcm、国内需要は22.6 bcmであった。LNGが供給の51%を占め、パイプラインガスは前年同月比31%から上昇し49%近くに達した。アルジェリアは主にMedgazパイプライン経由で0.94 bcmを供給した。

パイプライン拡張とインフラの制約

スペインはパイプラインによる供給余力の強化を進めている。マドリードとアルジェは3月にMedgaz経由の供給量を最大10%増加させる可能性について協議を開始し、Naturgyは7月に冬までに年間0.6～1 bcmの追加容量を実現できると発表した。パイプラインの現在の年間100億立方メートル（bcm/年）の容量は追加圧縮による圧力上昇で達成されたが、さらなる拡張はパイプラインの物理的直径によって制約されている。アルジェリアはより大きな契約上の確実性を提供できるが、追加の圧縮設備、上流の供給増加、より広範なインフラのアップグレードなしには、スペインの対米LNG依存全体を迅速に代替することはできない。

スペインの6基の稼働中LNG再ガス化ターミナルは、ヨーロッパ最大規模のネットワークの一つであり、事実上あらゆる産地からの貨物を受け入れる柔軟性を多くの近隣諸国より備えている。しかし、ピレネー山脈を越えるフランスとのパイプライン相互接続の限界は、長くイベリア半島の構造的ボトルネックとなっており、スペインが余剰ガスをより広いヨーロッパ市場と共有することも、逆に必要な時に引き出すことも困難にしている。

発電部門における天然ガス依存度の低減はエネルギー安全保障の強化につながる。6月に再生可能エネルギー発電量は12%増加し、電力の58.4%を供給した。一方、コンバインドサイクル発電所は依然として15.7%を生産した。天然ガスはベースロード発電から排出されつつあるが、風力、太陽光、水力または相互接続が不振の際の重要なバックアップとして機能し続け、国のエネルギーミックスから完全に消失する可能性は低い。

2027年に向けて

2027年初頭に迫るロシア産LNG貨物の消滅は、トランプの通商脅威の背景にある戦略的計算を変化させる。原油市場において、スペインは貿易フローを再ルート化し、精製マージンの縮小を吸収することができる。天然ガスにおいては、ロシア産LNGの除去により、マドリードはほぼ飽和状態のアルジェリア・パイプラインと、すでに輸入量の3分の1近くを供給している米国サプライヤーの間でバランスを取ることを迫られる。

スペインの広範な再ガス化インフラは物理的な供給途絶から同国を守るが、ターミナル自体が貨物を生み出すわけではない。ワシントンが政治的圧力を輸出制限に転換する場合、あるいは米国の販売業者が柔軟な供給量をより高価格のアジアの買い手向けに単に転送する場合、スペインはナイジェリア産、カタール産（入手可能であれば）、またはその他の大西洋産LNGを巡って競争相手と入札で競り勝つ必要があり、同時にアルジェリアに対してMedgazを現行の稼働限界を超えて稼働するよう求めることになる。

差し迫ったリスクは空の貯蔵タンクではない。むしろ、スペインが供給の選択肢が少なく、代替コストが高く、エネルギーアクセスをより広範な政治交渉の一部として扱うことにますます傾く米国政府と向き合ったまま2027年を迎えることである。その交渉においては、スペイン単独ではなく、EUの集合的貿易政策がワシントンがどこまで押し切るかを最終的に決める可能性がある。

Natalia Katona記、OilPrice.com掲載