SpaceX株のロックアップは8月6日に終了、IPO高値から下落

SPCX -1.36%

TSLA -1.22%

2026年6月の取引開始以降に約30%下落したSpaceX（SPCX）株は、さらにもう一段の売り圧力に直面する可能性があります。IPO前株主に対するロックアップ期間は、同社が上場企業として最初の四半期業績を公表してからわずか数日後の8月6日に終了する予定です。

約911.5百万株が売却可能になる見込みで、その評価額はおよそ1,160億ドルとされています。上場後の株価に連動する特定の業績マイルストーンが達成された場合、さらに追加の株式が市場に出る可能性もあります。年末までには、SpaceXで最大53億株が取引可能になる見通しで、流動性はさらに高まる可能性があります。

ロックアップ解除は、特に初期投資家や従業員が売却できるようになる新規上場企業では、市場で取引可能な株式供給を変化させるため、重要です。それ自体が株価の方向性を決めるわけではありませんが、初回の決算発表直後に市場が供給をどう吸収するかを試す新たな材料になります。

Teslaを振り返る

SpaceXのロックアップ期間が終了した後の株価反応を予測することはできません。ただし、比較対象として、CEOのElon Muskが率いるもう一つの企業であるTesla（TSLA）の事例があります。

Teslaは2010年6月29日に1株17ドルで上場しました。2010年11月までに株価は約35ドルまで倍増しました。その後下落に転じ、2010年12月27日にロックアップが終了すると、株価は約15%下落しました。年末の薄商いがこの動きを一段と大きくしました。とはいえ、その時点でTeslaに投資した投資家は結果的に大きなリターンを得ており、過去16年間の年率換算成長率（CAGR）は約40%に達しています。

さらに当時のTeslaは、実質的には自動車会社でした（売上寄与の観点では、今でもそう言える面があります）。一方、現在のSpaceXは単なる宇宙企業ではありません。宇宙でのデータセンター建設という高い目標を掲げ、Starlinkを通じてブロードバンド事業を展開し、xAIのGrokによる生成AIチャットボットを提供し、Xという世界最大級のソーシャルメディアプラットフォームの一つも保有しています。報道が正しければ、Teslaもその枠組みに加わる可能性があり、電気自動車（EV）やOptimusヒューマノイドロボットが加わることになります。

そのため、SpaceXの上昇余地は非常に大きいといえます。ただし、実行には時間がかかり、場合によっては数十年単位になる可能性もあります。それでも、SpaceXが関与している市場規模の大きさを考えると、最終的な見返りはこれまでTeslaが株主にもたらしたものを上回る可能性があります。

SpaceXの業績は堅調だが、突出しているわけではない

SpaceXは近年、売上高を大きく伸ばしており、2023年の104億ドルから2025年には187億ドルへ増加しました。同社は2024年に7億9100万ドルの利益を計上した後、翌年には49億ドルの損失へ転じました。

営業キャッシュフローは同期間に改善し、2023年の45億ドルから2025年には68億ドルへ増加しました。同社は2025年末時点で247億ドルの現金を保有し、短期債務も非常に少なく、流動性リスクの抑制に寄与しました。

2026年第1四半期の売上高は前年比で15%以上増加し、47億ドルとなりました。一方、純損失は前年同期の5億2800万ドルから43億ドルへ大幅に拡大しました。営業キャッシュフローは同期間に10億5000万ドルへ増加し、前年同期の7億2700万ドルを上回りました。また、期末時点の現金残高は159億ドルを維持しました。

設備投資は過去3年間で大幅に増加しており、2023年の44億ドルから2025年には207億ドルへ拡大しました。とりわけ人工知能関連の支出は急速に増えており、2023年には3つの区分の中で宇宙と接続性に次ぐ最小項目だった4億6300万ドルから、2025年には127億ドルへ急増し、最大の投資分野となりました。この動きは、当初は宇宙ミッションと接続サービスに重点を置いていた同社が、今ではAIを各事業における将来戦略の中核に据えつつあることを示しています。

2026年第1四半期の内訳を見ると、接続性が引き続き最大の収益源であり、総売上高47億ドルのうち33億ドルを占めました。AI部門は8億1800万ドルを計上し、比較的新しい分野としては注目すべき規模でした。一方、宇宙部門は6億1900万ドルを追加しました。

最近の下落後でも、SPCX株は依然として非常に高いバリュエーションで取引されています。例えば、SpaceXの株価売上高倍率（P/S）は82.7倍で、セクター中央値を大きく上回っています。

アナリストはSPCX株をどう見ているか？

アナリスト全体のコンセンサス評価は、SPCX株に対して「Moderate Buy」です。平均目標株価は231.83ドルで、現在水準から101%の上昇余地を示しています。SPCXをカバーする33人のアナリストのうち、22人が「Strong Buy」、2人が「Moderate Buy」、8人が「Hold」、1人が「Moderate Sell」と評価しています。

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