SpaceX株式は水曜日のプレマーケット取引で11%下落した。上場企業として初の四半期決算で予想を上回る結果を発表したにもかかわらず、投資家が巨額の資本支出と木曜日に期限を迎える大型のインサイダー株ロックアップに注目したためである。

売上高は前年比92%増の78億ドルとなり、ウォール街の予想を上回った。調整後EBITDAはほぼ3倍の35億ドルに達した。SpaceXは純損失を5億4,100万ドルに縮小させたが、Starlink、Starship、AIインフラの拡張に当四半期中に184億ドルを支出した。この支出ペースは、SpaceXがグローバルな衛星インターネット事業の拡大、次世代打ち上げ機の開発、AIコンピューティング能力の構築という3つの資本集約的なプロジェクトを同時に並行して進めていることを浮き彫りにしている。

同社は当四半期を通じて18,712 bitcoinをすべて貸借対照表に保有し続けた。6月末時点でのこのポジションの価値は約11億ドルであり、IPO前にCoinDeskが指摘した会計上のリスク、すなわち公正価値ルールの下でbitcoinの価格変動が上場企業の四半期利益に直接反映されるというリスクを顕在化させた。この保有ポジションは当四半期に約1億9,500万ドルの価値を失い、業績にボラティリティをもたらした。

目標株価を225ドルから240ドルに引き上げたJPMorganは、2027年と2028年の両方で同社の資本支出がほぼ2,000億ドルに達すると予想しており、これによりフリーキャッシュフローへの圧力がさらに強まると指摘した。「2027年と2028年の両方で資本支出はほぼ2,000億ドルに達すると予想しており、これにより2027年のフリーキャッシュフローがさらに圧迫される。これはハイパースケーラー全体で見られる傾向である」とアナリストは記した。この比較は、SpaceXの今後の支出規模が企業史上最大級のテクノロジーインフラ投資と同等の水準にあることを示している。

同行はまた、木曜日のロックアップ期限切れに言及し、9億1,150万株が売却可能となり、公開浮動株が最大143%増加する可能性があると指摘した。ただし、投資家には数ヶ月間の準備期間があったため、このイベントの多くはすでに株価に織り込まれている可能性があるとJPMorganは述べた。

Raymond Jamesはストリート最高の800ドルという目標株価を維持し、同社の営業成績は依然として強いと主張した。両社の目標株価の3倍以上の開きは、売上高が急速に成長している一方で、新規上場企業としては前例のない資本要件を抱える企業をどのように評価すべきかについて、見解が分かれていることを反映している。

株価は現在111.80ドルで取引されている。