SpaceX、AIチップ向けに400億ドルを確保 — マスク氏、ネオクラウドの大半が消滅すると警告
重要ポイント
- •SpaceXはApollo Global Management傘下の企業体と総額約400億ドルのGPUリースに関する拘束力のあるコミットメントレターに署名した。マスターファイナンスリースは2026年末までに締結される見込みで、チップの供給は2027年上半期に開始される。
- •イーロン・マスク氏はこの取引を「債務」と表現したが、規制当局への提出ファイルではファイナンスリースとされており、約5年間にわたる四半期ごとの約400億ドルの元本分割払いと、未決定の固定金利が求められる。
- •マスク氏は、AIデータセンター収入に依存する企業への債務市場からの資金供給がほぼ完全に遮断されたと警告し、AI開発者にGPUキャパシティを貸し出す200社を超えるネオクラウドの間で広範な統合が起きると予測した。
- •SpaceXがこの資金調達の対象となった理由の一つは、ムーディーズが投資適格レベルのBaa1に格付けしていること、そしてStarlinkとロケット打ち上げがAIとは無関係の収入を生み出していることだ。
- •最大手ネオクラウドのCoreWeaveは9月30日から10月16日にかけて株価が約30%下落し、無担保債の利回りは約15%に達した。長期ローンの担保となるチップの急速な減価に対する投資家の懸念を反映している。
SpaceXは、データセンター向けAIチップ購入のための400億ドルの資金調達取引を締結したと発表した。同社はApollo Global Management傘下の企業体と総額約400億ドルのGPUリースに関する拘束力のあるコミットメントレターに署名しており、この件はロイターが最初に報じた。リースは2027年上半期に開始される予定で、マスターリースは2026年末までに締結される見込みだ。
イーロン・マスク氏はこの発表を機に、AIデータセンターを収入源とする企業への資金供給が貸し手によってほぼ完全に遮断されたと警告し、AI開発者にGPUキャパシティを貸し出す専門企業である200社を超えるネオクラウドの間で「グッピー並みの死と統合」が起きると予測した。
この資金調達は、2月にxAIを吸収合併したSpaceX向けに、AIモデルの訓練と実行を行うグラフィックスプロセッサであるGPUを対象としている。規制当局への提出ファイルによると、銀行を介さず企業に直接融資を行う投資会社Apollo Global Managementが管理する企業体が、チップを購入しSpaceXにリースする。
マスク氏はこれを「債務」と呼んだが、提出ファイルにはファイナンスリース、すなわちローンのように機能する長期賃貸と記載されている。SpaceXは約5年間にわたる四半期ごとの分割払いで約400億ドルの元本を返済し、未定の固定金利による利息を加えて支払うことになる。チップは分割で納入され、リースは2027年上半期に開始される。
マスク氏は10月25日、Xへの投稿で信用市場の状況について次のように述べた:
Pretty much.
As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn't have substantial revenue independent of AI data centers.
SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we're investment grade and have Starlink & launch…
— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026
https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw
投資適格とは、借り手が支払いを怠る可能性が低いことを貸し手に伝える信用格付けだ。ムーディーズは6月、SpaceXを投資適格レベルのBaa1に格付けした。SpaceXの衛星インターネット事業であるStarlinkは、同社のロケット打ち上げとともに、AIとは無関係の収入をもたらしている。
「つまり、200社を超えるネオクラウドはグッピー並みの死と統合に直面することになる。生き残る企業もあるだろうが、多くはない」とマスク氏は付け加えた。
ネオクラウドとは、AI開発者にGPUキャパシティを貸し出す専門企業だ。最大手のCoreWeaveは2017年にグラフィックカードによるイーサリアムのマイニングで事業を開始し、2022年にネットワークがマイニングを廃止した後、AIへと軸足を移した。
CoreWeaveの株価は9月30日から10月16日にかけて約30%下落し、87ドルから61ドルとなった。同社は約500億ドルの債務を抱えている。特定の資産を担保としないローンである同社の無担保債は、10月中旬に約15%の利回りとなり、投資家は同社への貸し出しに対しておよそ年15%を要求していた。
根本的な弱点は、チップの価値が急速に下落する一方で、ローンは長期にわたることだ。CoreWeaveは第2四半期に、ハードウェアの消耗に対する会計上の費用である減価償却費として約14億ドルを計上し、売上高は約26億ドルだった。
Citadelの創設者ケン・グリフィン氏は10月20日、同社の市場カンファレンスで、GPUは航空機の座席に似ていると述べた。どちらも一度存在すれば追加コストはほぼゼロのため、供給が需要を上回ると価格が暴落しうるという。
ベンチャーキャピタリストで起業家のチャマス・パリハピティヤ氏は、2027年には予測以上のAIコンピューティングパワーが遊休状態になると見ている。
「既存のパイプラインには遅れがあり、2027年に人々を驚かせるだろう。彼はXにこう書いた。「ハイパースケーラーは(当然ながら)第三者よりも自社の内部コンピューティング需要を優先して対応するだろう」
ハイパースケーラーとは、Amazon、Microsoft、Googleなどのクラウド大手を指す。パリハピティヤ氏は、行き詰まったハードウェアは購入済みで支払いも済んでいるものの、調達コストを下回る収益しか上げておらず、この問題は名前を挙げなかった一つの例外を除き業界全体に当てはまると述べた。
「2027年は、誤った投資や悪い賭けが一掃されるため、激動の年になる。同時に、一部の企業にとっては統合の年にもなる」とパリハピティヤ氏は書いた。
SpaceXは、マスターファイナンスリースを2026年末までに最終合意する見込みだと述べた。約400億ドルのリースの金利はまだ決定していない。金利が決定すれば、その固定金利は投資適格のAIチップ調達コストの市場における指標となる。マスク氏が言うように、AIデータセンターに依存する企業の債務アクセスはほぼ完全に閉ざされた信用市場であり、10月中旬には投資家がCoreWeaveへの貸し出しにおよそ年15%を要求していた。
