S&Pグローバル・レーティングは、ブラックロックが新規立ち上げたトークン化マネーマーケットファンド「ブラックロック・デイリー・リインベストメント・ステーブルコイン・リザーブ・ビークル（BRSRV）」に対し、最高位の元本安定性ファンド格付けである「AAAm」を付与しました。

月曜日の発表で、同格付機関はファンドの投資および取引先の信用力、満期構成、および安定した純資産価値を維持する経営陣の実証された能力を評価理由として挙げました。S&Pは、経営・組織、信用調査・分析、リスク管理、コンプライアンスを含む複数の分野におけるブラックロック・アドバイザーズの定性評価で「弱点は見られなかった」と報告しています。

同ファンドのトークン化フレームワークは、サイバーセキュリティ、スマートコントラクト、ブロックチェーンネットワークに関連するリスクを軽減するために設計された統制を備え、運用上の回復力があると評価されました。BRSRVは、取引をホワイトリストに登録されたウォレットのみに限定する許可型アーキテクチャを採用しています。

BRSRVは月曜日、オープンエンド型管理投資会社として立ち上げられ、2025年に制定された米国連邦ステーブルコイン法枠組みであるGENIUS法の下で、支払い決済型ステーブルコイン発行体の適格準備資産としてその株式が認定されるよう構造設計されています。同法は支払い決済型ステーブルコイン発行体に対し、準備資産の構成、報告、監督の要件を確立しました。同ファンドは現金、93日以内に満期を迎える米国債、および米国債を担保としたオーバーナイト・レポ取引を保有します。加重平均満期は60日以内、加重平均残存期間は120日以内に維持されます。今回の立ち上げは、2024年3月にEthereum上で導入され、管理資産額で最大規模のトークン化ファンドの一つに位置付けられているブラックロックUSD機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）を超え、ブラックロックのトークン化推進をさらに拡大するものです。

USDTはS&Pの最低評価ステーブルコインに留まる

火曜日に公表された別の報告書で、S&Pグローバルは現在のステーブルコイン安定性評価（SSA）のサマリーを発表し、対象とする11のステーブルコインのうち6つが、法定通貨へのペッグを維持する能力において「適格」以上の評価を持つと指摘しました。過去3四半期で2つの評価が引き下げられた一方、残り9つは据え置かれました。

テザーのUSDt（USDT）は、2025年11月にS&Pが4（「制約あり」）から引き下げた後、5つまり「弱い」の評価に留まっています。TrueUSD（TUSD）とEthena USD（USDe）も同様に5の評価を受けています。

一方、スケールの上位では、Euro Coin（EURC）、USD Coin（USDC）、Global Dollar（USDG）、Paxos USD（USDP）がそれぞれ2、すなわち「強い」の評価を受けています。Gemini USD（GUSD）とEUR Convertible（EURCV）は3、「適格」に分類されました。First Digital USD（FDUSD）とSky Dollar/Dai（USDS/DAI）は4、すなわち「制約あり」と評価されています。

S&Pは2023年12月にステーブルコイン安定性評価フレームワークを導入しました。この分析は、ステーブルコインを裏付ける資産、流動性、ガバナンス、償還の仕組み、法規制による保護、技術への依存度、および発行体の実績を評価します。評価は1（「非常に強い」）から5（「弱い」）までの範囲となります。

ブラックロックのファンドに付与されたAAAm格付けは、S&Pのステーブルコイン安定性評価とは別のものです。元本安定性ファンド格付けは、固定收益ファンドが安定した純資産価値を維持し、信用リスクに起因する元本損失へのエクスポージャーを制限する能力を測定するものです。